【宝莱特*全铭/焦德智团队】持续完善血透全产链布局，血透耗材生产基全国布局基本完成

东吴研究所 · 公众号 · · 2017-07-05 07:26

正文

宝莱特

持续完善血透全产链布局，

血透耗材生产基全国布局基本完成

事件：公司以自有资金出资人民币 4,938,193.24 元增资武汉柯瑞迪医疗用品有限公司（以下简称“柯瑞迪”），并以人民币 7440201.76 元收购37.31%的股权，合计使用自有资金 12,378,395元，交易完成后，公司占柯瑞迪 62.08%的股权，柯瑞迪将成为公司控股子公司。

点评：

血透耗材生产基地布局基本完成，覆盖主要人口密集区域。

宝莱特血液透析全产业链布局，尤其注重上游血透耗材的生产和销售，在本次收购完成之后公司基本完成东北、华北、华中、华东南、华东及华南透析粉液制造基地的布局。

1）透析粉、液等耗材生产审批壁垒高，运输半径有限。

2）在此次完成对柯瑞迪的收购之后，公司血透粉、液的耗材生产基地覆盖了东北、华北、华东、华南以及华中等人口密集区域。

3）血透全产业布局已经初见雏形。

盈利预测与投资建议：我们预计2017-2019年公司销售收入为7.85亿元、10.30亿元和13.42亿元，归属母公司净利润为9,024万元、11,837万元和15,793万元，对应摊薄EPS分别为0.62元、0.81元和1.08元。我们认为，公司血液透析全产业链布局清晰，上游产品生产、中游渠道覆盖、下游医疗服务掌控患者。因此，我们持续推荐，维持“增持”评级。

风险提示：肾病医疗服务开展低于预期；血透耗材产能扩建低于预期；监护仪海外市场受到政策、汇率等因素影响。

（分析师全铭焦德智）

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