【中金汽车】周报：10月销量符合预期 民主党胜选或加快电动化

10月销量同比较快增长，环比稳定，符合预期，看好后市。 中汽协根据重点企业旬报情况推算， 10 月汽车行业销量预估完成 254.4 万辆，同比增长 11.4% ，环比下降 0.8% ； 细分车型来看，我们结合中汽协数据测算， 10 月乘用车销量 206.8 万辆，同比增长 7.3% ，环比下降 0.9% 左右，商用车销量 45.4 万辆，同比增长 27.5% ，环比下降 4.7% 左右。 我们看到，车市在国庆 8 天假期的扰动下，仍然维持了较快的同比增长，乘用车需求继续修复到 2018 年水平。 环比角度，我们认为国庆长假期使得部分购车需求提前，且国庆居民出游对车市带来一定影响。 乘联会周度数据显示， 10 月批发销量周度环比增速为 -57%/+15%/+3%/-3%/+16% ，体现了国庆假期营销消退后车市的快速回暖。 1-10 月，汽车行业累计销量预估完成 1966 万辆，同比下降 4.8% ； 细分车型来看，乘用车销量同比下降 10.1% ，降幅持续收窄，商用车销量同比增长 20.6% 。 我们认为 10 月汽车销量符合预期，后续我们也继续看好车市周期上行和旺季需求释放。 分品牌看，头部自主、日系表现较好，美系修复，豪华品牌平稳。 10 月，头部自主车企延续较强销售表现： 长安本部销量 11.6 万辆，同比 +42.0% ； 长城 13.6 万辆，同比 +17.9% ； 比亚迪 4.8 万辆，同比 +16.1% ，其中新能源车 2.2 万辆，同比 +83.1% ； 吉利 14.0 万辆，同比 +8% ； 上汽乘用车 7.0 万辆，同比 +16.3% 。

美国大选民主党胜选，或加快美国汽车电动化步伐。 据美联社预测 ，民主党候选人拜登将获得本次美国大选胜利，成为新一任美国总统。 我们预计，拜登及民主党上台将推动美国可再生能源的应用，并加快美国汽车电动化的步伐。 据彭博社报道，拜登计划重新加入《巴黎气候协定》，民主党则计划制定法案，使美国在 2050 年前实现碳中和。 新能源车方面，彭博社报道，拜登提议 2026 年前乘用车电动化率达到至少 25% ，对应 400 万辆电动车销量； 拜登也计划在 2030 年前建造超过 50 万个充电站，并恢复电动车的税收优惠，同时收紧排放法规。 我们认为，上述举动有利于特斯拉等电动汽车企业及其产业链，并推动传统车企在全球范围转向电动化的步伐。

行业三季报发布完毕，盈利弹性显现。 三季度我国汽车销量同比 +12.0% 。 3Q20 行业营收同比 +15.5% ，营业利润同比 +43.3% ，头部企业收入增速优于行业，且盈利弹性彰显。 整车企业方面，比亚迪 3Q20 收入 445.2 亿元，同比 +40.7% ，归母净利润 17.5 亿元，同比 +1363% ； 长安汽车 3Q20 收入 230.6 亿元，同比 +51.3% ，归母净利润 8.8 亿元，同比 +310% 。 零部件公司中， 3Q20 营收 18.7 亿元，同比 +33.8% ，归母净利润 3.16 亿元，同比 +64.6% ； 均胜 3Q20 收入 133.5 亿元，同比 -10.9% ； 归母净利润 2.6 亿元，同比 +36.5% 。