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欧盟食糖政策变化以及全球糖市展望
2018年4月27日 中国（南宁）糖业高峰论坛
大家下午好，我叫欧阳凯，负责易可达贸易亚洲糖部的业务，在新加坡工作。易可达贸易原名为佰达济贸易，是一家多元化大宗商品全球贸易商，其领域覆盖农业、工业和能源产品，业务遍布全球26个国家。非常感谢广西糖协和云南糖协再次邀请我，让我能有机会给各位中国资深糖业人士演讲，这让我感到很荣幸。
今天我要谈论的是影响全球糖业市场的一个重要话题，关于欧盟政策的变化以及它对全球市场供求的影响。首先我们将讨论具体的政策变化，然后将谈到涉及炼糖厂的一些情况，最后将探讨对国际市场供求的影响。
先来看一下历史背景，在1968年欧盟引入了保护农民的制度，向农民保证最低价格，在价格不正常的情况下补贴出口，总的来说政府给予糖业很多支持。但是在2000年初，巴西、泰国和澳大利亚联合向WTO世贸组织起诉欧盟食糖政策违反WTO规则，欧盟食糖政策被判决为非法。所以在2006年，欧盟经过艰苦磋商，终于达成糖业改革协议。引入配额制度。要求个成员国减少产量，并将糖产量限制在1330万吨，这被称为配额内产量。在欧盟内部食糖市场以固定高价格销售。超出的产量，即配额外产量，则是用作工业使用、乙醇或者限制性出口。
2017年10月之前，欧盟食糖消费为1750万吨，因此产量限制在1330万吨就有缺口产生。欧盟的进口主要来自非洲、加勒比以及太平洋等国家，这些次发达国家享有零关税以及保证价格出口的特权，这主要是由于欧洲与殖民地之间的历史关系。但当还有需求的时候，也会从巴西甚至是阿尔及利亚或迪拜的炼糖厂进口。但是根据WTO的规定，欧盟进行补贴的出口，每年不能超过135万吨。
刚才我们回顾了欧盟糖政策的一些历史背景，下面来看看2017年之后情况会发生哪些变化。首先取消了生产配额的限制，之前不鼓励生产的一些政策也被取消。取消最低价格保障，由之前大约44美元降至25美元左右。由WTO规定的补贴出口限制也被取消。另外也取消了高果糖浆的生产配额。进口方面没有变化，非洲、加勒比和太平洋国家还享受零关税出口特权，巴西、中美洲国家也保持相同的高进口关税。
在政策框架了解之后，我们来看一下欧盟的产量，这主要取决于甜菜种植面积和单产。欧盟大部分甜菜种植区域集中在最高效率的生产者手中，即法国、德国和波兰，这3个国家的面积占了一半以上，所以最大的产量波动也来自这些地区。（从图上能看到）在过去8年，甜菜种植面积稳定在130-150万公顷之间，所以130万公顷看起来是种植面积的下限，当糖价上涨的时候，就如2016年我们看到的那样，种植面积将增加至180万公顷。因此，面积的变动范围不会太宽。
甜菜的种植面积将会在50万公顷范围内变动，但是单产会怎样变动？（从图上可以看出）在过去几年来看，单产的变动趋势都是上升的，从每公顷甜菜产糖10-11吨，上升至现在每公顷甜菜产糖12甚至12.5吨。我们公司的预估认为，下榨季欧盟单产能达到每公顷甜菜产糖11.8吨。这里关键点在于，种植面积的扩大是有限的，但是单产上有增长的空间，这将是我们所要关注的。
在讨论了种植面积以及单产之后，我们现在来看一下糖产量，绿线表示总产量，红线表示法国的产量，蓝线表示德国，紫线表示波兰。最后一列今年的数据预测，预计糖产量将增加至2100万吨。现在达到1850万吨的糖产量将是非常正常的，记住，在2017年之前，配额内的产量是1330万吨。我们预测在极端情况下，糖产量最小值为1600万吨，最大值为2200万吨。这将取决于价格和天气情况。这是一个比较宽的变动范围，将会给市场增加波动性。
接下来我们看一下，政策改变将对贸易流产生怎样的影响？我们先来看出口，然后再看进口的情况。表格显示了2006年配额制度前后的出口差异。在之前，欧盟会从像迪拜、巴尔干半岛国家、印尼、斯里兰卡和苏丹这些地区进口糖，但这在最近的过去的一段时间这些国家几乎没有糖出口到欧盟。为了更好观察贸易流是如何变化的，我们可以回溯到2006年配额制改革之前的场景。
现在我们来看一下硬币的另一面，进口的情况。2006年的配额制改革，进口改变很大，从之前的150万吨进口，增加至330万吨，净进口180万吨。而且2006年之前，欧盟不会进口巴西或中美洲的糖，但在配额制后发生了变化。现在2017年回归到配额制之前的旧体制，进口量仅为150万吨糖。那么额外的180万吨糖去向是哪里呢?还有像毛里求斯、莫桑比克这样的糖源国，失去了出口目的地，现在糖可能会流向中国。总的来说，这两页PPT的信息是， 2006年欧盟从最大净出口国变成了最大净进口国，进口支持了巴西、中美洲、莫桑比克等糖源国。随着2017年的变化，它将回到旧的贸易流模式，给传统现货糖源国带来压力。
我们刚刚提到进口应该会回到2006年之前的水平，但事实真的如此吗？自从2017年10月政策改变以来，我们看到了进口量大幅减少，去年10月至今年1月的数据显示，欧盟进口较前几年少了三分之一，过去来自非洲和加勒比海等地的进口在130至160万吨，现在我们预计今年的进口可能少于100万吨。来自毛里求斯、莫桑比克和斯威士兰等非洲国家的进口量将大幅下降。
接下来我们来看看当前的出口。我们提到出口也应该回到2006年之前的水平，但是事实上发生了吗？自从2017年10月体制改变之后，我们看到出口大幅增长。去年10月至今年1月的数据来看，欧盟的出口量是过去几年的3倍多。出口已远达印度次大陆，主要运往埃及、以色列和斯里兰卡，这间接影响到印度的炼糖厂和泰国的生产商的供应。
既然提到了炼糖厂，我们来看看欧盟政策变化是如何影响全球的加工产能的。自2006年以来，全球加工产能增加了3倍，主要原因是欧盟出口受限，减少了约300-400万吨的出口，这使得中东和非洲等地的炼糖厂因此受益。表上显示的是加工产能，单位是吨/天。现在，当回到2006以前的水平时，炼糖厂可能会遭受损失，因为欧盟增加了市场上额外的加工量，欧盟的采购模式可能会从巴西改变成一些非洲糖源国。
谈论到炼糖厂，再来看看白糖升水是如何变化的?在2006年配额制改革之前，白糖升水在50-60美元的区间变动。2006年之后由于欧盟减少出口，白糖升水走强，范围扩大到90-100美元。现在我们回到了2006年配额制之前的出口水平，白糖升水已经回归到一个较低的范围。第一幅图显示的是长期的趋势，是04年至18年的白糖升水的变化情况。第二幅图是同样的数据，但是我们将短期数据放大进行观察。即在改革之前，白糖升水是90-100美元，但进入2017/18榨季，白糖升水呈现下降趋势，跌至60美元。
白糖升水的变动对独立炼糖厂和食糖贸易流意味着什么？如果白糖升水低于60美元，我们将看到一些炼糖厂的产能将减少。图上显示的是在不同时间点的白糖升水，用蓝色柱状表示。橘色的线则表示在那些白糖升水水平下的加权平均的加工利润。我们可以看到，独立炼糖厂才刚好盈亏平衡。当白糖升水在50美元时，意味着平均利润为-20美元。所以我们认为，在白糖升水下降到60美元之前，炼糖厂的产能可能就会妥协减少了。
让我们稍作整理，我们已经讨论了欧盟政策变化会给出口到国际市场，并且白糖升水受此影响承压下跌，但是其他主产国的情况是怎样呢？这里的关键信息是今年的产量是异常的。消费每年只增加1-2%，约300-400万吨，但在两年内产量增加了2700万吨，这给价格带来了压力，而低糖价又会影响糖料种植，所以下一年度产量将会下降。所以终于糖业前景有好转迹象。左边的图表我们可以看到不同国家的产量变化，红色表示的是2017/18榨季的产量。图上可以看到，不管哪个国家增长都是明显的。而下个榨季在大多数地方都是减产的。右边的图上可以看到，全球产量在过去2年是巨幅增长的，这足以填补之前年份的减产。但预测2018/19榨季，不会像15/16榨季下降的那么多，因为那一年受到厄尔尼诺的影响。
继续产量消费的主题，我们可以从图上看到产量和消费的情况，黄色柱状代表产量，橘色是消费。黄线表示以美元标价的价格，紫线是巴西货币雷亚尔标价的价格。连续2个榨季出现的短缺，使得价格上涨，特别是以巴西雷亚尔计价的形式。这激励了全球的生产，并导致了连续2个榨季的产量巨大过剩。这个榨季以及下一榨季预计过剩2300万吨，这足以填补前2个榨季的短缺，并建立起库存，这导致价格又再次下跌，产量也会随之相应下降，这就是价格周期的运作方式，下一阶段，在某一时刻，我们将可以看到更高的价格。
我们刚刚提到，某一时刻，周期将出现，产量将会下降，价格随之将会上涨。但是目前全球价格是否足够低，是否足以开始影响到产量下降？为了回答这个问题，我们需要看看影响周期的这些关键价格参数。红色柱状分别表示巴西的乙醇价格，然后是巴西、泰国、印度、欧盟的生产成本。实线是纽约原糖的近月价格，虚线是纽约原糖的平均远月价格。我们可以看到近月和远月价格已经低于关键参数。而且价格还会有下降趋势，特别是远月价格。但总的来说，现在的价格下降是有限的，因为低价将开始影响所有这些地区的产量，即使是像欧盟这样生产成本最低的地区也已经受到影响。
这些变化对中国有什么影响吗？看起来没有明显的直接联系，但是总会有潜在的关联。中国的进口需求由于产量恢复，正在下降。但以目前中国国内价格来看，这种情况不会持续下去。全球食糖过剩正推低全球价格，这将间接对中国市场施加压力。一些过去集中出口到欧盟的糖源国家，例如毛里求斯、南非等国的糖正进入中国市场，因为他们在豁免关税名单上。而由于来自欧盟的额外供应，白糖的价格会更低，白糖升水也在下降，这使得走私利润很有吸引力。但正如刚才我们谈到的，这都是关于价格周期的问题。从根本上来说，中国应该以高于生产成本的价格进行销售，所以价格会调整，应该也要开始进入周期的下一阶段。
让我们来总结一下，在国际贸易流中欧盟增加了300-400万吨糖，在2017年之前，欧盟净进口200万吨糖，但在2017/18榨季转变为净出口200万吨糖，产量的变动将会影响出口供应，也会给国际市场带来波动性。目前的国际市场已经能看到这些额外供应的影响。价格出现下跌，白糖升水也已大幅缩减。来自南非、毛里求斯等国的糖现在可以出口至中国。我们离熊市周期的结束不会太远了。即使现在全球食糖供求依旧过剩，但价格会调整供求关系。纽约原糖价格目前都低于主要生产国的生产成本，也低于乙醇价格。我们预估认为下个榨季全球产量将出现3年来的首次下降。
我希望喜欢大家喜欢这个演讲。最后我想说的是，即使在目前的价格情况下糖业很艰难，但是笼罩着全球糖业的乌云将会很快消散。在不久的将来，美好的时光应该会到来。
谢谢大家！
会议翻译：华信期货 张寻园
来源：糖仁汇
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