公司与Natuzzi S.p.A签订合作框架协议公告。
顾家家居与Natuzzi于2018年1月9日签署《Natuzzi与顾家家居股份有限公司的初步协议》，拟在大中国区共同建立用于发展并经营Natuzzi Italia和Natuzzi Editions的零售网络，通过双方成立的合资公司纳图兹贸易（上海）有限公司来执行本项目。该合作协议的签订将为双方良好合作打下坚实基础，并进一步扩大顾家家居在国内及全球市场的影响力，通过双方的合作，顾家家居也将不断提升自身的竞争能力。
获得Natuzzi中国区域永久和独家经销权，强强联手发挥协同优势。
双方签订战略合作协议主要内容包括：
1）获得永久和独家经销许可：
Natuzzi向合资公司授予Natuzzi Italia和Natuzzi Editions商标的永久和独家经销许可，用于开设并经营品牌直营店和特许经营店，合资公司获得大中国区域内Natuzzi拥有现有零售店的所有权。
2）双方发挥协同效应：
Natuzzi侧重产品开发、营销与供应以及零售升级，顾家则利用渠道和家居行业优势，合力驱动产品在国内市场的发展。
3）顾家成为合资公司第一大股东：
顾家家居通过自有资金投资约合5.05亿元人民币持有合资公司51%股权、Natuzzi将拥有49%股权。
补充顾家高端产品系列，完善顾家产品和品牌梯度。
Natuzzi是意大利最大的家居制造商，其沙发和座椅产品系列在全球家居享有较高声誉，产品渠道布局约100个国家，2016年实现收约合35.59亿元人民币。顾家家居作为国内软体家居龙头企业，通过与Natuzzi的战略合作有助于：
1）丰富高端产品体系
：Natuzzi致力于发展高端产品系列，顾家将在品牌体系中增加高端及中高端两个品牌系列（Natuzzi Italia和Natuzzi Editions），充分借力Natuzzi品牌优势补足顾家高端产品短板，符合公司全品类、多品牌的发展战略。
2）提升产品设计和制造实力
：通过向Natuzzi汲取优秀设计和制造经验，有望提升公司在空间设计、产品研发与制造、终端零售管理等价值链上关键环节的竞争力，深度优化产品与服务质量，为公司业绩增长提供额外的发展动力。
3）发挥协同效应加速品牌、渠道拓展：
Natuzzi在全球渠道拓展顺利，顾家有望借鉴其渠道开拓经验，充分发挥协同效应，加速公司在国内的渠道和品牌建设进程，为公司业绩增长打开空间。
公司延续品类和渠道的顺利扩展和开拓，内外销业务保持强增长势头。
收入端：
沙发受益于集中度提升保持高增速趋势，随着产品扩品类持续推进、渠道有效下沉、内销业务开展顺利。
盈利端：
未来随着原材料价格的趋稳、内外销提价，盈利预期有望不断改善。主要原材料海绵软泡聚醚由2017年8月14300元/吨降至12月12600元/吨，下降11.9%，皮革价格指数2017年下半年下降2.9%至12月82.70。
积极拓展品类，产能稳步提升，软体家居业务行业龙头地位显著，公司具有稳步向大家居万亿市场空间发力的基础。
公司主打产品沙发受益于行业集中度提升；循序渐进拓展品类扩张，打造优势产品矩阵；尝试开拓大店模式，2018-2020年公司将持续推进O2O一体化融合，实现全渠道零售布局。限制性激励首次授予完成，可转债方案持续推进，促进公司业务持续发展。因此次合作框架协议后续推进时间点尚不明晰，我们暂不上调公司盈利预测，维持公司2017-2019年EPS分别为1.80元、2.43元、3.46元，目前股价（61.05元）对应2017-2019年PE分别为34、25、18倍，近期一二线地产销售回暖及地产产业链预期改善有利于提振估值，维持增持，看好公司中长期成长发展前景！
