A股大冒险家

文   |    君临小伙伴

东旭光电最近似乎和车杠上了：

这一连串动作的背后，东旭光电究竟隐藏着多大的野心？

东旭光电是我国最大的玻璃基板生产商，玻璃基板是什么呢？

首先普及一点行业知识，玻璃基板是液晶面板的最重要上游原料之一，通常占了一块面板成本的15%-20%左右。

如今这个时代，无论是大众的手机、电脑、电视，还是小众的智能手表、IPAD MINI，面板屏幕正在越来越广泛的取代纸张，成为知识和信息传播的基本载体。

这是一个越来越庞大的产业，以至于目前我国的进口来源中，第一大宗进口商品是芯片，第二大宗商品是石油，第三大宗商品就是面板。

也正因此，半导体芯片和液晶面板的国产投资才获得了国家资本的大力支持，有一种风助火势，燃遍神州的气势。

不过，投资增长快，未必就是好生意，以国内第一面板商京东方来说，在已经具有很好的规模效应的情况下，仍然只有8%左右的净利润率。

人人能做的生意，毛利率一定不会高。

相反，作为面板产业的上游供给方，玻璃基板的利润率完全是另一番景象。

以这个行业的龙头美国康宁为例子，据其历年的财报数据，巅峰时候毛利率能达到85%，即使2008年经济危机以后，仍然很长时间的维持了40%以上的毛利率。

真是一个暴利的好生意！

很简单的道理，因为这个行业的供给方实在太少了，美国康宁、日本旭硝子、电气硝子，大的玩家无非就这几个，比下游造面板的，卖手机的，都要少得多。

高门槛，才能卖出好价钱。

2004年，东旭开始投入到液晶玻璃基板的研发。

这个过程花了6年时间，直到2010年，东旭终于在郑州建成了国内第一条拥有完全自主知识产权的第5代液晶玻璃基板生产线。

到产品出货，已经是2011年了。

这个漫长的煎熬，不是一般厂家能够坚持得住的，其他人早就玩房地产去了。

不过这个煎熬又是无比值得的，因为这个行业的进入门槛太高了，这就意味着竞争者的稀少，一旦你突破了，就可以肆意的享受高山密林中数不尽的香甜蜂蜜。

当然，开始的时候，外资为了守住市场份额，也曾经尝试过降价应对，但是你要知道，当产品相同的情况下，外资永远也不可能和本土企业竞争的，人力成本和运输成本，是外资不可言说的痛。

于是，价格战的结果很快就明朗化了，东旭在低世代面板的市场份额上获得了压倒性的胜利，完全蚕食掉了外资的蛋糕。

这同时也让外资意识到了，中国本土玻璃基板厂商的技术进步是不可阻挡的，要想继续获得利润，必须改变商业模式。

率先迈出这一步的，是美国康宁。

康宁是全球玻璃基板龙头，苹果面板材料的独家供应商，但他深深的意识到了危机：既然在制造方面，已经无法阻挡东旭了，不如与其合作，各取所需。

这就是康宁的“类高通模式”，也就是说，我的专长在研发，那我就不断强化研发，保持在技术上的领先，然后将专利授权给合作伙伴，利用他的低成本制造能力，强强联合，一起抢其他对手的生意。

惊不惊喜，意不意外？

所以我们看到，从2013年开始，康宁就将他的5代、6代线的各种技术授权给东旭光电，全力栽培，结果是什么呢？

我列给你看，2013年-2016年，营收分别是9亿元、13亿元、46亿元、69亿元，增幅分别为19%、130%、190%、48%。

简直是三级跳升，翻着跟斗往上涨。2015年，东旭的玻璃基板量产产能就超越了安瀚视特，达到全球第四。

按照这速度，在未来的三年，东旭的玻璃基板业务规模超过日本的那两个竞争对手——旭硝子和电气硝子，几乎是板上钉钉的事情。

因为全球的下游面板新增需求，几乎都在中国。

根据HIS在4月8日发布的最新全球液晶面板研究报告，京东方凭借占据全球22．3％的出货量，超过韩国LG公司，成为显示面板市场占有率第一。

而在未来几年，这个产业的投资浪潮仍将继续释放，过去2016年是电视面板扩产潮，接下来2017-2018年是手机AMOLED面板扩产潮，按预计2020年将对韩国面板业获得压倒性的产能规模优势。

这个过程中，作为唯一的本土玻璃基板供应商，东旭的前景可谓一片光明。

2016年8月，东旭非公开发行募集资金69.5亿元，在福建省福清市建设8.5代玻璃基板生产线项目，该项目达产后将形成年产540万片的产能。

意图非常明显，京东方2015年刚好在福州投资300亿元建设8.5代屏，今年2月份开始投产，东旭的玻璃基板厂正是为京东方做配套的。

不仅如此。

看看下面这个图，所有的液晶面板材料中，玻璃基板的国产化率是最低的，也就是说，发展空间和潜力是最大的。

另外，在其他几块国产化率比较低的市场上，东旭也是一律不放过。

比如彩色滤光片和偏光片。

2015年1月27日，东旭与全球彩色滤光片制造巨头----日本DNP公司达成战略合作，投资31.55亿元在昆山建设全球最大的G5彩色滤光片生产基地。

2016年10月，与日本住友化学合作开展偏光片业务，出资5亿元人民币，持股比例51%，掌握了业务的主导权。

世上的好事，有所得，必有所失。

因为和康宁的结盟，东旭一方面强化了产能规模，另一方面则弱化了研发投入——他似乎正在逐步的转型成为康宁的OEM制造商。

以研发投入为例子，康宁的研发占比目前已经去到了17%，这是一个让东旭高山仰止的数字。

根据东旭的年报，2013年的时候，他的研发投入占比尚有4.51%，而在两家结盟之后，2015年的这个数字已经下降到了2.05%。

或许是东旭的收入增长的太快了，研发金额其实也没有下降，甚至还有不小的增幅，只是远远跟不上前者的速度罢了。

但总是说明了某些问题。

这也是有投资者质疑其8.5代线玻璃基板项目的技术来源的原因所在。

其实，从后面东旭的种种动作来看，一切已经很明白，他的战略重心已经完全改变了。

与康宁结盟之后，东旭的玻璃基板业务已经上了高速路，产能需求几乎不用担心，上多少卖多少。

但是在技术上，他已经不可能再挑战康宁了。

这并不是一个明智的抉择，所以我们看到，2016年之后，东旭的重心就完全改变了。

以下，是最近3年东旭的资本运作路线图。

你看到了什么？

没错，2016年9月之后，东旭的资本投向发生了巨大的转变。

几乎就是在全力以赴的，把钱砸向石墨烯技术，大半年时间，就花掉了近50亿元！

这些项目，包括买技术团队，买下游客户，布局全生态链。

为何如此痴狂？

很简单的道理，玻璃基板已经是一个成熟并稳定成长的业务，但是靠这个做成全球老大几乎毫无可能。

还不如把挣来的利润，投向一个新兴的、充满前途的、极有可能一跃而为全球霸主的业务。

这是一件高风险的重金押注。

赌上全副身家。

成，则就像腾讯押注微信，阿里押注支付宝，攀上市值3000亿美金的人生巅峰一样。

败，则可能像汉能押注薄膜太阳能，元气大伤。

无论成败，均不可知。

我们知道的，只是眼下的几件事情。

 这个价格并不算贵，并且还一举获得了进入新能源汽车的牌照。

这条路子，以前有人走过。

那个人叫王传福，那个公司叫比亚迪。

东旭的蓝图，就是要颠覆比亚迪，成为踩在王传福肩膀上的人。

石墨烯的未来是不用怀疑的，甚至有可能像20世纪的“硅”一样，孕育一个庞大的新产业，诞生一批像英特尔、高通这样的科技巨头。

但问题是，一切都存在巨大的不确定性。

石墨烯电池究竟能否如宣传的那样真的带来突破性的储能变化呢，我们并不知道，毕竟我们还看不到商品。

我们只知道，目前为止，去年7月份东旭发布的首款石墨烯“烯王”电池，已经没了下文，2016年石墨烯业务带给东旭的营收，仅有138万元，还不及东旭业务的一个零头。

或许就跟东旭当年进入玻璃基板行业一样，在获得巨大成功之前，需要默默的煎熬六七年时间，承受那份让普通投资者难以忍受的绝望时光。

又或者像苹果发明iphone一样，在此之前，经历了数年的推迟和跳票，受尽媒体的质疑和奚落。

无论如何，君临愿意给东旭光电，送上一份真诚的祝福。