前言：2024年是修订后的财务类强制退市规则生效的首个会计年度，市场关注度较高。截至2025年1月28日，A股上市公司2024年报预告基本披露完成，我们对业绩情况进行了系统性梳理。全A和各板块预喜率和业绩增速如何？哪些行业2024年实现高景气？2025年哪些细分方向有望业绩高增？详见报告：在资本市场新“国九条”和“1+N”政策体系“强监管、防风险、促高质量发展”的主线下，2024年4月各大交易所修订发布上市规则，建立健全不同板块差异化的退市标准体系，收紧财务类退市指标。业绩预告相关规则也做了同步修改，其中“利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入低于3亿元（主板，提高标准）/1亿元（‘双创’，新增）/5000万元（北交所，新增）”这一项强制披露情形均分别挂钩各上市板的财务类强制退市相关规则；同时，2024年是修订后的财务类强制退市规则和该条业绩强制披露情形生效的首个会计年度，市场关注度较高。超半数上市公司披露2024年业绩情况。截至2025年1月28日，A股整体5283家上市公司中（剔除上市一年之内的公司，下同），共2829家上市公司发布了2024年业绩预告/快报/年报，实际披露数量占比为53.55%，已披露公司2023年净利润占同期所有上市公司的20.39%。其中主板3151家上市公司有1611家披露，披露率（数量占比）为51.13%；创业板1327家上市公司有790家披露完毕，披露率为59.53%；科创板566家公司有329家披露，披露率为58.13%；另外，北交所239家公司共99家披露，披露率较过去几期明显提升。已披露业绩的公司中，业绩预告预喜率仅约三成。我们按照业绩预告的类型，将预告类型分为预盈（包含略增、扭亏、续盈、预增）、预亏（略减、首亏、续亏、预减）两组，预喜率为预盈公司数量的占比。在已披露业绩预告类型的上市公司中，共911家预盈、1843家预亏；全部A股预喜率为33.08%，整体来看处于近几年历史同期较低水平；其中主板、创业板、科创板和北交所的预喜率分别为34.84%、31.38%、29.01%和32.29%，主板上市公司相对较高。据2024年年报业绩预告，上市公司整体业绩增速可能仍在寻底过程中，主板上市公司维持相对韧性。考虑到当前已披露业绩公司的净利润占比偏低，后文我们以各板块及行业内公司的中位数衡量2024年整体业绩情况。全部A股2024年净利润同比增速为-12.62%，较2024Q3回落12.63个百分点；主板/创业板/科创板/北证2024年业绩增速中位数分别为-0.02%/-46.37%/-7.03%/-51.02%，较2024Q3变动-0.84/-40.21/+23.92/-29.73个百分点。对于A股的基本面，尤其是对龙头公司，可以更乐观一点。从数据来看，本次年报业绩预告的低增速可能更多源于小微企业，以及部分地产和电力设备公司的影响；而以沪深300成份股为代表的龙头企业则实现了业绩高增长。近年来亏损公司数量占比有所提升，且更多集中在小微企业中。由于亏损企业需要披露年报业绩预告，中证2000指数成份股2024年净利润增速中位数为-36.38%，较2024Q3 的-21.20%有所回落，这也一定程度上拖累了全A业绩增速中位数表现。相反，以沪深300指数为代表的龙头企业业绩增速中位数为18.84%，较2024Q3的3.08%提升明显，且相对小微盘的优势继续扩大。
已披露业绩公司中，电力设备和房地产企业的拖累似乎在加大。以整体法/中位数计算的2024年非地产/电力设备公司业绩预告增速分别为+17.42%和-2.98%，显著高于全部A股的-9.94%和-12.62%；同时这一部分非地产/电力设备公司的业绩增速较2024Q3分别提高0.73和11.61个百分点（整体法和中位数）。
预喜率方面，从一级行业来看，仅非银金融和有色金属行业预喜率高于50%。非银金融（64.29%）、有色金属（56.62%）、石油石化（50.00%）、美容护理（50.00%）、公用事业（50.00%）和综合（50.00%）行业预喜率排名靠前。从二级行业来看，贵金属（87.50%）、工程机械（85.71%）、保险（80.00%）、养殖业（77.78%）、饲料（71.43%）、航海装备（71.43%）、证券（70.00%）、航运港口（66.67%）、农业综合（66.67%）、个护用品（62.50%）、橡胶（62.50%）等行业预喜率排名靠前。业绩增速方面，从一级行业来看，石油石化（56.19%）、综合（55.78%）、非银金融（43.24%）、电子（42.60%）和有色金属（35.12%）等行业2024年业绩预告增速中位数排名靠前；从二级行业来看，养殖业（154.56%）、饲料（110.70%）、贵金属（97.27%）、航海装备（87.57%）、保险（85.00%）、炼化及贸易（84.34%）、农业综合（65.00%）、电子化学品（62.91%）、元件（58.38%）等行业净利润增速排名靠前。回顾2024年，业绩预告“超预期+符合预期”公司数量占比靠前的行业涨幅表现也相对靠前。我们将2024年业绩预告净利润大于1.1倍一致预期（净利润为正）或小于0.9倍预期（净利润为负）的公司定义为“超预期”，处于0.9倍到1.1倍区间的公司定义为“符合预期”。银行（100%）、非银金融（84.21%）、公用事业（62.50%）、建筑装饰（61.11%）和通信（53.57%）等行业“超预期+符合预期”公司数量占比靠前，其中银行、非银金融和通信行业2024年涨幅分列前三。展望2025年，根据Wind一致预期，出海（商用车、贸易、乘用车等）以及新质生产力（半导体、通信设备、计算机设备等）等方向仍有望实现高景气；高端制造（风电设备、电池、专用设备）以及消费（酒店餐饮、一般零售、医疗服务、生物制品）等细分行业有望实现扭亏。
数据统计不完备或口径不同带来偏差；业绩预告不完全代表实际年报情况等。
注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）张启尧 SAC执业证书编号：S0190521080005
张倩婷 SAC执业证书编号：S0190521110002
研究助理：
喻辰丰
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