【海通证券研究所出品 欢迎点击链接阅读】<深度探索·畅快交流·共创智慧·拒绝平庸>晨会观点速递…
晨会观点速递
深度探索·畅快交流·共创智慧·拒绝平庸
海通研究所出品
宏观（姜超）
两年大逆转，人民币经历了什么？
15年“811”汇改以来，人民币对美元汇率累计贬值近6.9%。从14年下半年开始的一年内，主要发达和新兴货币都对美元大幅贬值，而在此期间人民币对美元汇率却岿然不动，所以人民币近两年其实就是在释放前期积累的贬值压力。而近期汇率飙升主因政经形势扭转，欧强美弱；国内经济稳利率升，支撑汇率，对对外投资收监管稳情绪。短期来说，金融去杠杆政策主导下，国内利率难以下降，人民币汇率有望保持稳定。长期来说，汇率的真正企稳还是要依靠国内经济基本面的切实改善、资产泡沫的消化和货币政策的稳健中性。
策略（荀玉根）
上周资金净流入69亿
预计最新一周基金发行+融资余额+沪港通+深港通等资金入市合计约净流入69亿元。市场情绪有所下降，融资融券市场看多情绪上升，股指期货市场看多情绪有所上升。
行业热点
【家电】7月空调内销继续超预期，龙头业绩确定性无忧。7月空调内销出货量创全年新高，增长72%，龙头内销出货维持高增长。长期来看，空调内销保有量仍具提升空间，外销东南亚市场潜力巨大。预计全年行业内销出货有望增长35%以上，重点推荐白电龙头：美的集团、小天鹅A、格力电器（陈子仪）
【计算机】人工智能的最核心——场景为王。算法和计算力瓶颈已突破，数据为关键。人工智能下一阶段驱动力，超大场景化数据集。建议关注行业相关标的，智能安防：海康威视、大华股份；汽车：四维图新、东软集团；金融：同花顺、恒生电子；医疗：思创医惠（郑宏达）
【有色】钴价开始反弹。8月21日金属钴价格上涨0.71%至42.5万元/吨，较年初上涨约55.68%。供应方面，随着非洲进入雨季，手抓矿供应将极大地受到限制。此外钴传统需求高温合金、磁性材料保持较高增速，新能源和传统需求双拉动，我们看好未来钴行业发展（施毅）
【钢铁】钢材盈利继续维持高位，分品种看建材仍强于板材。各种钢材盈利仍在高位，环保和冬季限产仍可能进一步发挥作用，政策仍是钢价和盈利走向的关键因素。投资虽然下行但可能不敌供给减少。建材由于中频炉淘汰，价格和盈利较强（刘彦奇）
重点个股及其他点评
【新文化】中报扣非净利增速高，优质内容个股持续推荐。17年中报营收实现6.51亿（19%+）；归母净利1.47亿（26%+）；扣非归母净利1.08亿（34%+）。持续看好：深度合作周星驰，资源优势凸显；17-19年《轩辕剑》、《仙剑4》、《美人鱼》、《西游降魔篇》等IP大剧持续落地，业绩确定性强；植入式营销业务高成长，加强业务联动。买入评级（钟奇/孙小雯）
【隆平高科】主业高歌猛进，国际化战略逐步落地。公司品种竞争优势明显，主业高歌猛进；研发水平行业领先，优质新品层出不穷；海外并购进展顺利，跨越式发展可期。买入评级（丁频/陈阳）
本周最新重点报告
《跨境通公司深度报告：跨境好风凭借力，龙头直摇青云上》0819
跨境电商是通过网络平台完成买卖的商业模式，巨大的市场空间待挖掘。环球易购跨境出口B2C行业地位确立。公司坚持“惠通全球”的理念，推行数据驱动型精准运营，利用大数据挖掘，用户行为分析，找准热销产品，利用深圳的制造优势，为全球用户提供低价、优质的产品。着眼自有品牌开发，深度绑定帕拓逊。帕拓逊以产品创新设计为驱动，与一线优质供应商合作，将Mpow打造成亚马逊平台上具备消费者忠诚度的品牌。具备产品、品牌孵化能力，有望打造自有品牌矩阵。定增收购优壹电商，瞄准拓展进口业务。优壹未来业务成长空间巨大，并将与公司原有“五洲会”业务形成协同。
风险提示：海外消费环境变化，内销业务拓展不达预期。
《固定收益专题报告：钢铁去产能效果凸显，债务未去存隐忧——周期性行业系列专题之一》0820
1.供给收缩效果凸显。2.长期看淡，中有反复。3.钢铁债发行人基本面。盈利改善，现金流回暖。流动性压力有所缓解。去杠杆进程缓慢。行业集中度提升，利好龙头企业。4.钢铁债投资优选龙头。行业资质大幅改善，去杠杆较慢。企业去杠杆重视度提升。优选龙头钢企，仍有配置价值。经营状况稳定，现金流改善，负债结构合理的大型钢铁企业可以作为重点关注对象；对于基本面较弱的钢企，需重点关注企业流动性风险。
风险提示：经济下行导致用钢需求下滑风险，下半年去产能政策不及预期风险。
《策略周报：行情至此谁来接力？》0820
核心结论：①6月4日《再次开启多头思维》提出的震荡市向上波段还没结束，8月初以来的回调性质类似16年6月底到11月底中的两次回撤。②资源股主要上涨阶段结束、创业板指仍是反弹，各板块轮涨一遍后，国企改革望接力，休整一段时间的金融和消费白马优势再凸显。③多头格局不变，无惧短期小波折。以金融（尤其是券商）、消费白马、周期中滞涨的建筑为基本配置，以国企改革为弹性进攻。
风险提示：业绩不及预期，经济增速下滑，金融去杠杆超预期。
《中央商场公司首次覆盖报告：轻资产化加快新零售转型，驱动价值回归》0821
公司由大股东高比例控股56%，在保持主业稳健经营的基础上，积极寻求战略转型，目标成为消费者家庭生活休闲一体化的内容和服务提供商，在新业态、新电商模式、盘活资产等方面已同步推进，且较多地产项目有望在2017-2018年进入回收期，财务费用节约或在2018年大幅贡献业绩弹性，迎转型、成长新机会。百货+商业地产+云中央，3+1并购基金。以商业综合体下沉，低成本快速扩张。地产板块做精做减，预计2017-18年步入回收期。项目公司引入战投廿一资本，轻装上阵。新零售：云中央拓全渠道，便利店、母婴店布局新业态。
风险因素：地产确认节奏带来业绩波动，转型新业务的不确定性，财务结构风险。
《农业行业专题报告：并购大潮势不可挡，全球种业迎来新纪元》0821
未来随着农业生产规模化水平的提升、土地流转规模的增加以及行业竞争格局的改变，种子行业的整合是必然趋势。我们发现，国际种业巨头在快速发展的阶段，无不是通过农化、植保等业务的协同发展，带动种子业务规模快速提升，因此我们判断未来种业的竞争不仅在于种子品种性状的竞争，而更是立体化、全方位的竞争，是以种业为起点的农业产业价值链的竞争，种子企业的全能化、集团化是大趋势。建议关注的公司。1）隆平高科；2）荃银高科；3）登海种业。
风险提示。种子行业整合进度不及预期。
《利率债周报：资金阶段紧张，利率曲线平坦》0821
专题：平坦曲线的回顾与展望。今年以前，我国国债期限利差共出现5次大幅收窄，原因有两种：一是货币政策和资金面趋紧导致短端大幅上行，即熊平。二是经济或通胀下行，导致长端大幅下跌，即牛平。5月以来利差收窄，曲线平坦化短期是常态。未来债市拐点或将晚于基本面拐点。在金融去杠杆的大背景下，利率短期内难以打开下行空间。因此我们判断，短期内债市仍将处于震荡状态。未来可能会通过长端上行（监管加强）或短端下行（货币政策有松动）来修复曲线形态。本周债市策略：资金阶段紧张，利率曲线平坦。央行没有放松理由。利率曲线平坦。短期短端难下，长端难上难下，维持10年国债利率区间3.3-3.7%不变。
《信用债周报：城投价值继续弱化》0821
专题：再议城投债投资价值。1.“1358号文”继续弱化城投价值。2.城投债提前置换加快。3.城投债券融资情况不容乐观。4.城投发行人评级变动梳理。5.城投债投资谨慎为上。投资策略：城投投资价值弱化。下一步表现如何？建议关注以下几点：1）五洋债如期违约。2）钢铁债优选龙头。配置可选择经营状况稳定，现金流改善，负债结构合理的大型钢铁企业。3）城投投资价值弱化。发改委1358号文剑指企业债领域防范地方政府债务风险。文件提出企业债发行需与政府信用隔离（关注后续相关具体政策），城投再融资或受影响，城投价值弱化趋势未变。
《可转债周报：缩量上涨，关注国改》0821
专题：17年中报分析之三。天士力：业绩增长稳定，回售条款保护。江南水务：净利润明显下滑，转债建议观望。航天信息：业绩增长稳定，转债偏债性。骆驼股份：业绩增长稳定，转债适当关注。本周转债策略：风格切换，关注国改。股市风格切换、转债继续分化。步入中报季，精选绩优个券。短期关注国改主题。建议关注相关转债个券的投资机会。我们推荐的标的是电气转债，正股上海电气是上海国改概念的标的之一，公司改革预期较强，但近期业绩一般，转债估值偏高，建议适当关注。
风险提示：基本面变化、股市波动、货币政策不达预期、价格和溢价率调整风险。
