涨了，中小盘股，能等来春天了吗

A股连跌四天后，终于有了小小的反弹。

领涨板块，是中小盘股。不过看看各类推文，都聚焦中信建投的实习生八卦，讨论行情的肉眼可见的减少。这倒也不是坏事，当上涨都无人问津，或许人气涣散之下，我们距离底部真的不愿，甚至已经在右侧了。于我，还是要顺着周五的行情，详细展开聊聊的。

周二(7月23日)早上，推送了一篇《 逆行，加仓点中小盘 》，评论区以嘲讽居多。

有了周五这波上涨，走势暂时还算给力。

当然，几天的涨跌，都是随机漫步，做不得数。

尤其是从下图来看，哪怕是领涨的中证2000，也没放量。成交额继续在低水平徘徊。

今年迄今，沪深300 和中证1000 以及中证2000 这些小盘股指数的走势，可谓一个天堂，一个地狱。

我好奇的问题就是， 历史上当沪深300 与中小盘股出现那么大的收益差之后，未来会如何 。

所以我就提取数据，计算了沪深300 和中证1000 的全收益指数 121 日(半年)的收益差，并进一步计算了未来121 日的收益差。

下图是2016年迄今的走势图。在经历了 2015 年打击配资之后，A股偏爱炒作小盘股的风气一扫而清，算是进入了比较现代的市场，更具观察意义了。

从上面的半年收益差我们可以看到，当沪深300 相较中证1000 出现比较大的比如 20%+的正收益差后，往往会出现两种情况：

1. 比较多的，是 均值回归 ，比如 2018 年迄今，绝大多数都是如此，所以会出现红线与蓝线的水平镜像，差别只在于蓝线的半年收益差在离谱到什么程度后会均值回归，最离谱的自然是 2021 年初的那波，当年2 月 10 日高见35.9%的收益差。今年这波，则是在7 月 18 日出现年内极值，沪深300 相较中证1000 出现21.87%的半年收益差。

2. 2017 年至 2018 年算是一个特殊时期，沪深300 相较中证1000 强势的可怕，在半年跑赢 20%之后，往往在下一个半年还能跑赢 20%。

所以问题也就来了，当沪深300 相较中证1000 又出现半年跑赢 20%+之后，是均值回归还是强势继续？

为什么 2017 年 2018 年两年那么惨？

在《 小盘股现在估值，还贵的离谱吗 》中，我比较了中证1000 与万得全A指数(除金融,石油石化)的市盈率。有读者留言，觉得经济不同景气度下，市盈率波动大，建议同步对比市净率才好。

从善如流，下图是沪深300 与中证1000 的市净率对比。我顺便也附加了 300 成长和 300 价值的数据。

2017 年到 2018 年，中证1000 为什么那么惨，因为它的市净率仍在压估值的过程，虽然已经从 2016 年初离谱的 8 倍以上压缩到略低于 6 倍，但压缩空间依然极大，到 2019 年行情起步之前，市净率被压缩到了2.66倍。

目前，中证1000 的市净率也在 2.69 倍，如果参考上一轮，不能说没有压缩的空间，但至少类似 2017-2018 那么惨烈的压缩空间应该不大了。

从这点而言，其实我还是挺期待中证1000 在未来半年，能够相较沪深300 跑出些许超额的。

既然已经列出了 300 成长和 300 价值的市净率，这里就不妨多说几句。为什么过去几年大盘成长那么惨，你看看市净率就知道了，一度超过 14 倍，哪怕 ROE 再强，也架不住这么高的市净率。经过多年回撤，如今回落到 3.99 倍，相比 2018 年10 月最低3.24 倍，略高，但也不远了。