事件:
华凯易佰4月19日发布2023年财报
:1)公司2023年实现营收65.18亿元,同比增长48%,归母净利润3.32亿元,同比增长53%;单季度2023Q4实现营收17.7亿元,同比增长30%,归母净利润0.3亿元,同比减少55%。2)全资子公司易佰网络2023年实现营收64.83亿元,同比增长48%,实现净利润4.06亿元,同比增长41%。3)2023年公司拟每10股派发现金红利4元,同时以资本公积金向全体股东每10股转增4股。
投资要点:
整体业绩表现:
公司2023年整体业绩增长亮眼,主要得益于在电商行业渗透率持续攀升、中国跨境电商政策扶持力度持续增强、产业结构加快升级转型的大背景下,公司精准把握“数字化、精细化”发展契机,积极布局“一体两翼”战略,并以提升人效为核心不断强化自身数字化能力。
盈利能力稳步改善,易佰网络计提超额业绩奖励:
公司2023年实现归母净利率5.1%(YoY+0.2pct),盈利能力持续优化。费用率方面,公司2023年期间销售费用率23.4%(YoY-1pct),管理费用率6.4%(YoY+0.9pct),管理费用增长主要由于全资子公司易佰网络净利润超过2023年业绩承诺,计提超额业绩奖励8859.8万元所致,研发费用率1%(YoY-0.2pct)。
公司已形成“泛品+精品+跨境电商综合生态服务”业务组合:
1)泛品业务:全链路持续优化,重研发、强管控库存,奠定基石地位,2023年公司泛品业务在售产品SKU约104万款,销售客单价约为107元。2)精品业务:以“精而美”为主,以亚马逊平台为主要销售平台,同步探索沃尔玛、TikTok等平台,2023年公司精品业务在售SKU数量约636个,销售客单价约为380元。3)“亿迈”跨境电商综合服务平台:开放多元化合作模式,涵盖“亚马逊半托管、Mercadolibre半托管、多平台赋能、亚马逊铺货AI广告、铺货供应链托管、亿迈云仓、拉美海外仓”七大核心服务项目,助力卖家低成本、高效率开拓全球生意。
打造专属AIGC引擎,提升自动化、智能化运营水平:
1)AI智能采购:能够分析海量聊天信息和找货数据,自动识别货品情况和价格趋势。以货品分析功能为例,累计分析约4.4万款产品的有货情况和 5,000款产品的降价情况;2)AI智能选品:重塑选品策略;3)AI智能客服:2023年智能邮件分类的准确率已提升至90%,调用次数高达131,401次;4)AI智能文案:以Amazon平台2023年11月的数据为例,总计节省17,288小时,效率大幅提升;5)智能仓储:以产品换标环节为例,换标作业处理能力提升至5,000件/天,提升幅度达到30%;6)小易AI智能图片合成;7)智能备货;8)广告托管系统:能够自动拉取报表,确保数据准确及时,且拉取成功率高达95%以上,助力亿迈商户运营效率提升。
盈利预测和投资评级
基于审慎性原则,暂不考虑拟收购通拓科技事项影响,我们预计公司2024-2026年营收分别为86/106/123亿元,对应同比增速为31%/24%/16%;归母净利润分别为4.5/5.5/6.7亿元,对应同比增速为36%/22%/21%;对应摊薄EPS为1.57/1.91/2.31元,对应P/E 11/9/8X。看好长期公司在泛品业务的增长高确定性以及新业务(精品和亿迈生态平台)的快速拓展,维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济波动、跨境电商行业竞争加剧、境外经营和税收监管、国际货物运价上涨、存货管理、汇率波动、公司拟收购事项尚存在不确定性等风险。
证券研究报告《
华凯易佰(300592.SZ)2023 年财报点评:业绩稳健增长,持续提升股东回报
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SAC编号:
S0350521090003、
S0350523110004