2024年12月份，我们的大类资产配置策略如下：
A股短期观点：11月PMI延续改善，关注中央经济工作会议定调。考虑到明年出口可能面临的压力，后续扩内需政策大概率更加积极，“两重”“两新”方向可能成为政策着力点。经济数据和政策预期形成共振，A股有望延续上行。A股中长期观点：国内债务周期和中美贸易摩擦既是挑战，也是机遇。内需看信心，外需看出海。国内化债周期需要打破预期-需求-收入通缩循环，关键在于改善预期，而活跃资本市场是改善预期的可行路径，股市存在重估机会。海外美国搞孤立主义，对美贸易受冲击，但反而会加速“出海”建立新贸易体系的进程，开辟新的市场。
港股短期观点：流动性压力已有所缓解，短期有望反弹。11月港股的调整主要原因是“特朗普交易”造成的流动性抽离，当前已趋于稳定。12月重磅会议大概率会有积极定调，有助于吸引外资回流，带来港股反弹。港股中长期观点：港股性价比优势再次凸显。国内经济处于复苏道路上，而港股性价比相对A股有明显优势，未来上行空间更大。结构上，关注估值处于低位的消费、医疗板块。
美股短期观点：潜在的二次通胀风险让市场对美联储中性利率预期抬升，但未对市场造成重大冲击，美元资产短期吸引力仍强，预计美股偏强震荡。美股中长期观点：警惕中长期滞涨风险。25年或成为直接财政刺激的真空期，而关税落地和美联储的提前降息将导致通胀难下。美国经济难免出现一定程度的滞涨现象，从而加大政策和资产走势的不确定性。
债券短期观点：交易抢跑，利率下行空间有限。建议减配避免监管风险。债券中长期观点：化债“上半场”仍将持续，利率易下难上。当前债市情绪高涨，也说明市场不认为资产荒逻辑会很快转变。25年利率仍是易下难上，但也要关注信用修复进程。
大宗商品短期观点：关注供给端变化。大宗商品中长期观点：逆全球化加剧区域性供需错配，部分品种存在机会。（1）OPEC+有望延长原油减产，但美国预计增产，原油短期有望企稳，长期偏空；（2）工业金属方面，短期受取消出口退税影响偏空，长期受供需结构改善影响偏多；（3）逆全球化+美元信用风险+地缘风险等多重因素作用下，黄金长期看多；（4）农产品方面，中美贸易摩擦可能导致海外供应扩张，国内供应收缩，国内大豆存在机会。
风险提示：
地缘政治风险超预期、全球通胀问题持续、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动等。
相关研报：《抓住机遇、应对挑战——方正证券大类资产配置报告2024年12月份总第80期》2024.12.06
事件：保险行业协会披露新华保险举牌海通证券H股股票的公告。
新华保险（下称公司）11/28增持海通证券H股400万股后（占H股股本0.12%），合计持仓约1.71亿股，占H股股本的5.02%，账面余额10.65亿元。2024年保险资金在资本市场上的举牌行为活跃。
政策组合拳提振信心，积极引导险资入市，增强险资转向权益类资产的意愿。
今年中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，明确提出完善机构投资者参与上市公司治理配套机制，推动与上市公司建立长期良性互动。同时金融监管总局人身保险监管司司长罗艳君9月27日在国务院政策例行吹风会上表示：下一步金融监管总局将继续优化保险资金运用的监管政策，引导保险公司完善内部长周期考核机制，加大对战略性新兴产业、先进制造业、新型基础设施等领域的投资力度，更好地服务新质生产力发展。
长端利率持续下行，提高权益投资比例或是险资增厚投资收益的重要方式之一。
年初至今据不完全统计行业已有17次举牌，举牌标的大多为公用事业、环保、银行等高股息行业标的以及医药生物、非银金融等未来或有协同业务合作的行业。2024年初至今十年期国债收益率下行近60bp.
