文章主要分析了当前市场微盘股崩盘和央企大盘股表现较好的原因。微盘股由于日历效应和监管重锤即将落下的影响，出现暴跌。而央企大盘股因红利策略备受青睐。文章还提到了史上最严退市新规的实施和其对市场的影响。
微盘股前期涨幅过大，获利了解需求强烈；日历效应导致每年1月份微盘股下跌；监管重锤即将落下，退市新规实施在即，增加了市场谨慎情绪。
红利策略备受青睐，稳健的高收益资产受追求；债券收益率持续下移，股债相对吸引力增强；险资等投资机构寻求稳定收益，投入央企大盘股；政策支持和AH股溢价角度也促进了央企大盘股的表现。
史上最严退市新规实施，可能导致史上最大规模退市潮；新规对财务造假、业绩不达标、市场表现不佳等制定了严格标准；增加退市风险，影响市场情绪，导致微盘股下跌。
2、但是央企超级大盘股表现较好，工农中建四大行创历史新高，中字头强势飙升。我们在前一段时间就提醒大家，在年底这段时间，市场开始变得谨慎和保守，防御性交易开始出现，不少前期热炒的题材都有获利了结的需求。这波牛市以来，小盘股涨的非常凶猛，万得小盘股指数都涨了70%以上，获利了解。实际上，微盘股自身都有明显的日历效应，基本上每年1月份都会下跌，跌幅最大的就是2016年和2024年。
微盘股市值小，弹性大，是最容易被炒作的对象，一旦炒上去，市场对公司业绩的想象和预期也会大幅提升。平时问题不大，但是到了1月份，各家上市公司就该发年报预告了，很多微盘股的牛鬼蛇神就会见光死。所以这个阶段，市场情绪是相当谨慎的，很多投资者都会避开这个风险，及时抛售，于是就形成了日历效应。问题是，往年小盘股都是1月份开始崩，这次怎么就提前到了12月份了呢？当然，除了市场博弈之外，比如大家都预期1月份会跌的时候，那么下跌的时间一定比1月份更早，更重要的是，监管重锤即将落下。3、最严厉的退市新规明年1月份正式实施，史上最大规模退市潮可能会出现。这是最关键的因素。
2024年我们发布了《关于严格执行退市制度的意见》，2025年1月1日正式实施，被称为史上最严退市新规。
财务造假退市：调整为1年造假2亿元以上且超过30%；2年造假3亿元且超过20%；连续3年及以上造假，无论金额多少，退市。
业绩不达标退市：营收低于3亿，先ST，第二年还低于3亿，退市。
市场表现不佳退市：股价低于一元，连续二十个交易日，退市。主板股票市值低于五亿，创业板、科创板、北交所股票市值低于三亿，连续二十天个交易日，退市。
其他违规退市：大股东占用资金2亿以上，退市；连续3年审计报告不合格，退市。
按照这个规定，差不多近500家微盘股都存在退市风险。（具体名单，以及具体风险提示加cjshicha）。
注意，大家都相信，这次监管是认真的，所以市场才会冷静对待。
很多股票，很可能一到2025年1月份就面临退市风险。越往后，这个风险就越大，因为2024年剩余的交易日越来越少了。
各种因素下，今天微盘股就跌了7%。
央企大盘股为何表现较好呢？
其实，最近一段时间，红利策略一直是备受青睐的交易逻辑。
今年一年就成立了近80只红利主题基金，表现也都不错，像港股央企红利ETF（513910）年内的收益率超过了26%，截止12月20日的净值达到了1.2653。
港股央企红利ETF（513910）重仓股票，都是分红率高的大盘股，比如中国神华、中信银行、中国银行等等，也基本上都是今天表现强势的股票。
更深的逻辑是什么呢？
首先，债券收益率持续下移，稳定的高收益资产越来越少。
前面提到的，首批债市违法违规处罚名单公布的事情
我国10年期国债收益率一路下跌，跌到了1.7%，而且大家对未来的收益预期还在下降。
对比之下，截至当前中证红利指数股息率为5.31%，按股息率衡量的股债相对吸引力仍处于历史高位。
大家自然去抢收益高、波动低的央企大盘股，青睐红利策略。
举个例子，比如险资，以及其他投资机构，他们的资金是有成本的，险资大概2.5%-2.7%，但是10年期国债收益率才1.7%。
这个时候还搞期限错配赚利差吗？肯定不可持续，他们自然会投风险更低、分红高，且收益高的央企。
对于普通人来说呢？存款利率更低，收益更小，大家都不想把钱拿在手里，刺激他们把钱投入到资本市场，而分红高的央企大盘股自然获益。
另外，现在的政策也在支持央企，支持他们分红和市值管理。
比如《关于改进和加强央企上市公司市值管理工作的若干意见》，以及《关于对沪、深市场A股分红派息手续费实施优惠措施的通知》，都是支持分红和股价的措施。
最后，从AH股溢价角度看，港股更具吸引力。
现在大家很容易被情绪主导，尤其习惯用短期市场情绪来衡量长期趋势。我们的观点是，绝对长期看好股市。
详细逻辑见文章《中美传出同一信号 股市要起飞了？》
我们再补充一下，投资股市，赚价差只是盈利的一种方式，还有另一种重要的途径：分红。
标普500在1964年至2017年31%的收益来自分红，A股才多少？从2006年到2022年才6%。所以说，分红，将成为未来A股重要的盈利。
如何才能使红利策略的收益更大呢？
我们看一个数据：沪港AH溢价指数在155左右，说明同一质地的公司股票，在港交所上市的股票的确“在打折”。
随着政策层面和资金层面的调整，AH股股价将逐步收敛，这意味着在香港上市的央企、红利板块更具估值吸引力。如果大家没法直接买港股央企股票的话，可以通过港股央企红利ETF（513910）等来间接投资。
总之一句话，不要被情绪主导，尤其不要用短期市场情绪来衡量长期趋势。
盘子还在，人还在，钱还在。即便市场情绪不乐观的今天，也有活跃的题材和板块，比如大盘股，培育钻石、中船系、银行、保险等等。
史上最严退市新规实施后，经历史上最大退市潮的阵痛之后，市场会更加健康。
不要怕，这黎明前的黑暗。
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