寻找投资中的“蜀地”

陈嘉禾的研究 · 公众号 · · 2017-11-03 23:37

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在投资中，我们也经常会面临这样的选择：到底是要做对投资组合的长久价值有利的事情，还是做最热点、最让我们热血沸腾的事情？

打开中国地形图，你会发现我们的祖国山峦起伏，除了华北平原、东北平原和长江中下游平原这三大平原以外，就没有多少平地。而在中间靠下方的位置，你会找到一块面积不算小的平地，这就是四川盆地，古称蜀。

在上古时代，蜀地还没有今天这么发达。在战国中期，秦国的秦惠王在战略选择上，遇到一个难题。他既想先伐韩国、控制周王室、“挟天子以令于天下”，又想征服位于秦国后下方的蜀地，巩固秦国的国力。但是，先伐韩则怕国力不够，先伐蜀呢，又不想放弃伐韩、控制周王室这件风光的事情。

于是，他找来大臣张仪、司马错商议。张仪建议先伐韩，说韩国、周王室，那是天下的重器所在。一旦控制这个地区、手握九鼎，足以名震天下，“天下莫敢不听，此王业也。”而蜀地偏远穷困，况且离中原太远，拿来意思也不大，“不足以成名”。

但是司马错却说，“欲富国者务广其地，欲强兵者务富其民，欲王者务博其德，三资者备而王随之矣。”也就是说，王业这个东西，不是强求能求来的，而是你国家大、人民众多、政治清明、兵强马壮，然后自然会发生的事情。与其到韩、周的地方，去抢天下人都关注的热点地区，用非常大的力气，招来天下的嫉妒、怨恨与争斗，不如深耕基础，拿下容易搞定的蜀地，把秦国西南方的战略要地巩固扎实，这样国力强劲，自然可以雄踞天下。

秦惠王听从了司马错的建议，举兵伐蜀，十月而取。于是“蜀既属秦，秦以益强，富厚，轻诸侯。”秦国的国力从此大增，而且占据了对于最强对手楚国的上流位置（古代战争中运输至关重要，因此河流的上流往往意味着更强的运输和补给能力），从此甲于天下诸侯。

从这个历史故事里，我们可以看到，秦惠王没有选择最热点、最吸引眼球、名声最大的事情去做，而是选择了相对容易、但是更加巩固根基的行动，因而奠定了秦国的百年基业。其实，人心与社会的根本逻辑千年不变，在投资中，我们也经常会面临这样的选择：到底是要做对投资组合的长久价值有利的事情，还是做最热点、最让我们热血沸腾的事情？

举例来说，在2015年以小盘股、创业板泡沫为主的A股市场结构性泡沫最热火的时候，投资者如果能坚持价值、买入最有价值的公司，好好经营自己的“蜀地”，不去争夺天下最热点的资产，那么其实在之后的一两年中，虽然市场指数下跌了不少，但是价值股的跌幅却十分有限，有不少甚至在一两年里就创出了新高。