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趋势研判：维持5月底以来坚定看多的判断
5月份产业资本增持吹响市场反弹号角，此后我们最坚定一路看好反弹窗口期，流动性不紧、经济不差、环保限产压缩供给、大会前维稳预期，几个逻辑先后兑现，指数中枢上移。
周五美国公布9月两个重磅数据，其中零售的季调环比增长1.56%，创15年初以来的新高，仅略低于预期。但另一方面，通胀反弹力度比较大幅的低于了预期，在飓风造成能源价格和薪资明显反弹的情况下，CPI将将反弹超过2%，而核心CPI连续5个月依然维持在1.7%的底部位置。
即便部分美联储官员依旧对通胀回升充满信心从而继续提振市场的加息预期，也不会对中国的货币政策环境构成实质性的影响，一个关键性逻辑我们此前已经多次论述：一定程度上，中国货币政策环境受中美利差（中美十年期国债收益率之差）制约较多，而美债收益率的变化方向取决于对未来经济增长和通胀的预期，也就是名义GDP的变化，而并非加息与缩表。目前仍然没有看到触发美国通胀趋势性回升的因素，在此之前，无论是缩表、加息、还是税改，对国内货币政策空间都尚且不构成制约。
※ 配置策略：悲观预期修复，周期股再次迎来反弹的良机
（1）需求保持韧性，下周公布9月经济数据，大概率不错
其一，PMI创12年以来新高，显示了不错的信心和活力，其中建筑业PMI大幅反弹，叠加9月可能相对较多的财政支出，基建增速大概率企稳。其二，9月发电耗煤同比增长24.33%，是今天以来次高，在北方天气开始转冷后，显示的是不错的工业需求。其三，生产端，日均粗钢产量维持在230万吨以上，下旬增速也反弹至5.5%。最后，叠加已经出炉的出口数据和金融数据，下周即将公布的9月经济数据大概率不错，经济保持韧性。
（2）供给环保限产坚决，地方文件细则多数超预期
但从黄金周前后的地方出台的政策来看，供给端出现了一些“乱入”和“抢跑”的现象，或许一定程度上会再次加强大家的预期。所谓“乱入”，是指一些2+26城市也加入限产行列，比如安徽的宣城、铜陵给出钢铁化工重点行业限产30%的命令；徐州颁布水泥限产令；重庆也在最近颁布了秋冬季大气污染防治攻坚方案。所谓“抢跑”是指地方在总体方案的标准下，有提高标准或提前进行的迹象。比如河南焦作把10月15日的启动时间提早到9月19日；河北邯郸把钢铁限产标准由50%提高到55%。
本周特别值得关注的是，唐山市发布通知将限产时间由2017年11月15日提前至2017年10月12日0时；同时山东滨州也出台文件部分行业限产时间提前至10月1日。
（3）周期品价格反弹，悲观预期逐步修复
过去一个月，在8月经济数据低迷和期货下跌的影响下，周期股又出现了类似于4月份的悲观预期。今年以来，赚业绩增长的钱，最需要的是耐心和稳定的预期，任何由短期价格和数据带来的预期波动都可能是过渡的，当预期偏离的时候，就会有修复，随着近期钢材、水泥、纸、铝等现货价格的反弹，此前过渡悲观的预期开始逐渐修复，依次推荐业绩释放与估值匹配的钢铁、水泥、造纸、电解铝。
※ 中期配置：继续看好环保行业趋势机会的情况下，警惕其成为Q4反转行业的可能
8月底天风策略联合天风环保等团队召开电话会议《环保风暴万不可低估！》，在市场上最先提出环保风暴“两步走”的机会：先是集中度提升的周期、随后是工业环保。进入四季度，逻辑正在逐渐被验证。周日，天风策略与天风环保再次联合发布深度报告《继续推荐环保行业趋势性机会》。在中期看好环保行业趋势机会的情况下，警惕其成为Q4反转行业的可能。
