苏泊尔披露其17年三季度财务报告：公司前三季度实现营业收入104.97亿元，同比增长18.85%，实现归属净利润8.96亿元，同比增长20.78%，实现EPS1.09元；其中三季度实现营业收入35.87亿元，同比增长16.48%，实现归属净利润2.99亿元，同比增长10.23%，实现EPS 0.37元；同时，公司预计17年全年实现归属净利润同比增长0%-30%至10.78-14.01亿元。
营收增速环比改善，全年稳健增长可期：三季度主营增速环比有所回升，我们判断这一方面在于公司三四级市场持续开拓且产品结构稳步升级，同时线上渠道延续较快增长，预计其收入占比达35%，综合影响下公司内销实现较好增长且市占率稳步提升；另一方面，在SEB出口订单稳步推进带动下公司出口业务延续平稳增长，预计三季度增速仅略低于内销；在内外销均衡发展带动下，公司全年营收大概率将延续稳健增长。
毛利率小幅回落，业绩增速略有放缓：公司三季度单季毛利率同比下滑1.13pct至28.64%，主因仍在于前期原材料价格明显上行；而市场较为关注的汇兑影响方面，由于占公司出口业务90%左右的SEB订单以人民币定价，因此公司汇兑损益体量较小，汇率波动对公司盈利影响有限；值得一提的是三季度起公司去年收购浙江苏泊尔及武汉苏泊尔少数股东权益带来的基数效应消褪，在此影响下当期业绩增速也有所放缓。
收购上海赛博，非厨业务发展值得期待：公司拟以自有资金2.74亿元收购控股股东SEB国际持有的上海赛博100%股权，标的公司主要为SEB提供电熨斗等家居生活电器出口代工业务；本次收购一方面有利于公司整合控股股东旗下公司在中国市场业务布局，另一方面对公司非厨产品及出口业务都将形成明显带动；考虑到公司正加速整合SEB中国区业务，且在股权激励利益绑定等因素驱动下，其长期发展值得期待。
维持“买入”评级：随着公司三四级市场稳步开拓、新品持续布局及电商快速增长，后续公司内销增速较为确定，长期来看小家电行业规模稳步提升且公司厨房用具业务放量及非厨电业务启动均有望保障内销实现稳健增长；而出口方面在上海赛博助推SEB订单持续转移背景下后续表现也值得期待；综上，预计公司17、18年EPS分别为1.60、1.89元，对应当前股价PE分别为26.02及21.94倍，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动，市场竞争加剧等。
评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于市场；中性：相对表现与市场持平；看淡：相对表现弱于市场。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对于大盘涨幅大于10%；增持：相对于大盘涨幅在5%~10%；中性：相对于大盘涨幅在-5%~5%之间；减持：相对于大盘涨幅小于-5%；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
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