长江证券马太：供需存利好，结构透光亮，化工品内需或有望恢复 | 2024年度最佳分析师 化工第一名

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展望2025年，在近期一系列宽松政策影响下，化工品内需或有望恢复，降息政策周期下外需或将延续修复态势，需求有望得到改善，化工产能增速边际放缓，且节能减碳政策亦或将助推落后产能出清。部分子行业景气有望底部上行。因此，我们重点推荐顺周期弹性品种（制冷剂、钾肥、磷化工、有机硅、萤石、代糖、涤纶长丝、氯碱等，周期成长龙头公司）、稳增长品种（出海的轮胎、格局优化的民爆）、新质生产力赛道（化工新材料、合成生物学等）。

第一， 顺周期：关注弹性、潜在弹性品种、强阿尔法标的。

弹性赛道方面，关注制冷剂（配额限制供给，景气长中枢上行）、钾肥（景气底部，两俄预期减产，供需改善）、磷化工（需求无忧，供给受限）、有机硅（扩产周期结束）、萤石（供需和成本双提振，景气持续攀升）、代糖（景气有望延续上行）、涤纶（扩产放缓，供需改善）。

强阿尔法标的方面，景气位于底部，低成本扩张实现成长。

潜在弹性品种方面，氯碱行业景气处于底部，高耗能政策或带来弹性。

第二， 稳增长：看好轮胎出海和民爆稳步改善。

轮胎方面，龙头致力产品高端化、海外建厂等，实现量价齐升。中国轮胎企业提升成本控制、全球化布局等能力，看好轮胎龙头崛起机会。

民爆方面，受益矿石产能增加、基建投资增长，民爆器材快速发展，需求有保障。供给侧改革持续推进，行业收并购节奏加快，市场份额向龙头集中。

第三， 新质生产力：关注化工新材料、合成生物学。

部分细分领域如润滑油添加剂、汽车涂料等，市场规模较大，企业从国内迈向全球，成长空间广阔。同时，下游新半军等产业如日方升，材料消费也走向高端化，市场持续扩容。另一方面，外资垄断供给，贸易摩擦频繁，化工新材料迎来自主可控的新机遇。

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