为什么我不推荐买余额宝

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最近关于网红货币基金“余额宝”，有两个新闻很火。一是五月底，天弘基金公告余额宝个人最高持有额度调整为25万元，二是刚发布的余额宝半年报，显示余额宝基金总额1.4万亿，直逼中行存款。

对于这两条新闻，网上照例各种阴谋论，和情绪化的银行崩溃论，响应者也不少，如：

老南看到这些，又手捂菊花，笑而不语。今天从专业角度，用大家听得懂的话，来说说为何不推荐余额宝。

在开始之前，老南还是要客观赞扬下余额宝的历史正面意义。老南在券商工作期间，从04年起就觉得货币基金是好东西，也推荐不少朋友购买。结果直到13年余额宝闪亮登场之前，货币基金一直是不温不火的状态。

实际上，余额宝的实时赎回（T+0），和1元起申购，并不是首创。如实时赎回是富国天时货币基金提前余额宝三个月先推出的。

但阿里巨大互联网流量优势，以及淘宝支付的互联网场景，的确在过去4年，不但捧出了全球最大的货币基金，也促进了中国互联网金融的高速发展，更如一条鲢鱼，激活了传统金融机构的进步。

但是，当年几千亿规模的余额宝，和现如今1.4万亿庞然大物般的余额宝，已经不是一回事了。

首先，从表面看，余额宝收益率不高，买卖和提现的各种限制，以及传统金融机构优质产品的推出，单纯从理财产品角度而言，余额宝的光环正在消退。

下图是过去三年余额宝在全体货币基金中的收益排名:

数据来源：东方财富网

过去三年，余额宝在同类货币基金中的收益率排名，从39%，到51%，到去年底的67%，收益排名在快速下滑。

是不是觉得很惊讶，万人追逐的网红理财产品，居然三年不到，已经从好学生快退步成差生了。

写到这里老南不禁感叹，如今余额宝1.4万亿规模的现实，是件很有意思的事：互联网不但没有改善金融信息不平等，反而将渠道为王发挥到极致。一个收益排名靠后的货币基金居然卖成了全球第一。

但金融永远是残忍的，从本质上看，余额宝看似值得骄傲的规模，正在将其拖入深渊，流动性风险已现。

这个问题，可以参见2016年06月22日，《21世纪经济报道》对天弘基金的采访，有几段老南复制粘贴过来：

 这些专业术语，用一句简单的话说，就是，为了保证当天可赎回到账，防止出现挤兑风险，余额宝放弃了收益，选择了高流动性。

所谓防止挤兑，你可以理解为，余额宝理财端的钱每天24小时均可买入，每天24小时也均可赎回。但货币基金的底层资产，是“国债、央行票据、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、高信用企业债券、同业存款等短期有价证券”等，到期日一年以内的金融资产，这些资产仅在工作日的交易时间可以交易，而且到期日前提前卖出，可能还会有损失。

这就意味着，极端情况下，万一某个周末，余额宝账上的现金被取光了，就会出现兑付困难，并进而引发挤兑。

对于余额宝这种占尽互联网红利的网红理财产品，只要发生一次这样的风险，哪怕是最低烈度的，都会在互联网引发轩然大波，被自己成名的互联网迅速反噬。所以，这种风险是绝对要避免的，方法就是降低收益，提升现金占比。

我们看下面这个表格，数据分别来源于余额宝年报，以及老南常用的某只货币基金。

投资组合平均剩余期限比较

 数据来源：基金官网公告

所谓的“投资组合平均剩余期限”，即货币基金购买的债券、票据、同业存单等平均到期日。到期日越长意味着收益越高（如一年定期存款利率高于活期存款利率）。

考虑到余额宝和老南买的这只，上市首年数据会有误差，从第二年看，差别非常明显。余额宝的平均剩余期限在持续缩短，这也应征了其收益率为何持续下降。而老南买的这只，平均收益期一直比较稳定，且远高于余额宝。

这两只产品近两年收益率比较，充分体现了上述事实。

以改革者、挑战者自居的余额宝，在享受改革红利的同时，在万众的欢呼声中，巨大的规模已经步履蹒跚，不得不不断降低收益率，提高购买门槛。在这个死循环下，余额宝有一天，这个巨无霸，终究将变成他希望打败的那个怪物。

也正因为此，央行早在2014年，就在《中国金融稳定报告（2014）》中提出，货币市场基金存在类似存款挤兑的风险，在极端市场情况下可能出现大量赎回，形成对金融市场和其他金融机构的冲击。

实际上，在2016年底，就出现过货币基金大额赎回潮，55只基金（货币基金为主）在去年四季度的赎回比例超过90%，其中7只基金净四舍五入调整后的赎回比例为100%，北京某大型公募被传旗下货币基金单日遭遇600亿元赎回。

从长远看，余额宝在所有货币基金的收益排行持续下滑不可避免，而如此巨大的规模背后的流动性风险，并不低于其他货币基金，加上各种这样那样的买卖限制，那为什么还要选他？因为情怀？还是不小心被洗脑了？

任何投资理财，切不可带有情绪或者主观偏好，看数据，看报告、看底层资产，理性分析才是正道，否则，理财上的智商税交起来，比一般的智商税沉重多了。

最近不少微信公众号被关，老南这个号实话说的比较多，不知道会不会被蒸发，如喜欢我们的文章，欢迎大家添加老南助手“石榴叔”（微信号：nanxiaopengshiliu），避免失联。

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