专栏名称: 中金固定收益研究
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【中金固收·信用】中国公司债及企业债信用分析周报

中金固定收益研究  · 公众号  · 理财  · 2025-01-02 19:07

正文

中金研究

本期报告覆盖了近一周发行的公募公司债和企业债,其中距离上次跟踪超过九个月的发行人有详细点评。


本周公司债企业债公告发行额合计131.25亿元,比上周减少70.45亿元,其中公司债发行131.25亿元、企业债发行额0亿元。发行额位居前五位的行业包括城投32亿元、综合投资30亿元、石油20亿元、多元金融15亿元、有色金属10亿元。外部评级区分看,AAA发行额107.65亿元、AA+发行额23.6亿元。本周公司债企业债发行集中在高等级、城投品种。


本周不涉及中金评分调整。



新券信息




Text

正文


信用评级



►      本周未发行企业债。公司债共发行14支,其中3支为城投,发行金额32亿元,公司债发行金额131.25亿元。本周企业债公司债合计发行额为131.25亿元。


►      本周公司债发行人12家,城投发行人3家。


•         产业债中,陕西延长石油(集团)是陕西省国资委实控企业,国内除三桶油之外唯一一家具有石油和天然气勘探开采资质的企业,石油储量丰富。盈利受成品油价格影响较大,2020年净利润大幅下滑,且对投资收益等非经常性损益依赖较大。近年盈利变现效率整体表现较好,投资支出维持高位,自由现金流缺口转正。永续债券发行较多,内生偿债能力尚可,短期周转依赖外部授信,中金评分3。


•         义乌国资是义乌市重要的基础设施建设及政府重点项目建设经营主体,主营业务多元,市场经营业务贡献利润最高。公司债务负担偏重,不过政府支持尚可,政府补贴规模较大,中金评分4-。


•         陕西建工安装集团是陕西建工下属公司,主营机电设备安装、房屋建筑工程和市政及公路工程,收入稳定增长,毛利窄幅波动,减值损失侵蚀净利,盈利变现效率波动较大,多数年份不存在自由现金流缺口,净资产规模较小,杠杆边际下滑,短期周转压力不大,中金评分5。


•         债项方面,G24陕安1由陕西建工集团股份有限公司提供不可撤销连带责任保证担保,担保人中金评分4-,债项评分同担保人中金评分。延长KY23为可续期公司债,债项的本金和利息在破产清算时的清偿顺序等同于公司普通债务,考虑到发行人信用资质较强,债项评分同发行人中金评分。


本周不涉及外部评级调整。



产业债个券点评







城投评分表




图表1:中金永续债评分表



资料来源:募集说明书,跟踪评级报告,Wind,财汇资讯,中金公司研究部




Source

文章来源

本文摘自:2025年1月2日已经发布的《中国公司债及企业债信用分析周报》

汪   晴 分析员 SAC 执业证书编号:S0080522010002

王瑞娟 分析员 SAC 执业证书编号:S0080515060003 SFC CE Ref:BSU042

许   艳 分析员 SAC 执业证书编号:S0080511030007 SFC CE Ref:BBP876

雷文斓 分析员 SAC 执业证书编号:S0080518070015

张纯祎 分析员 SAC 执业证书编号:S0080521070005

于   杰 分析员 SAC 执业证书编号:S0080521080003

邱子轩 分析员 SAC 执业证书编号:S0080522090001

万筱越 分析员 SAC 执业证书编号:S0080522070004

王若阳 分析员 SAC 执业证书编号:S0080523050006

袁文博 分析员 SAC 执业证书编号:S0080523060023



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