【宏观】全球央行摊底牌 BOE年内加息概率上升

黄文涛，S1440510120015

事件追踪：美联储6月加息落地，并且仍然保持了对于经济的乐观态度，较市场预期更加鹰派。此外，美联储还提供了关于缩表问题的更多细节，在缩表之初设定每月停止再投资100亿美元的上限，并按季度将上限逐步提升，最终达到300亿美元。我们认为从总体上看，今年美国经济上行的动能仍存，美联储年内加息三次的承诺大概率将兑现，但在下次加息前将等待经济与通胀数据回暖，短期内政策重点将转移到缩表之上。预计缩表最早在9月就将到来，年内第三次可能推迟到年末。

英国央行宣布维持宽松规模不变，BOE表示一季度的GDP增速的放缓反映了居民消费下滑，但预计GDP会在二季度温和复苏。通胀预计可能会在今年秋季超过3%的水平，超过此前预期， BOE对于高通胀的容忍正在减弱，而本次会议中支持加息的委员已经达到了3位。尽管6月后鸽派委员Tenreyro将接替鹰派委员Forbes，但在6月会议上主张维持利率不变的英国央行首席经济学家Haldane表示今年下半年加息可能是谨慎的，在今年下半年加息可能是谨慎的。我们认为，BOE在8月会议上加息的概率相对较低，而11月将是决定加息与否的重要时点。

日本央行同样维持当前的宽松规模不变，其在声明中删除了对于新兴经济体略显疲软的措辞，并表明私人消费更加富有弹性，对于未来经济前景更为乐观，但通胀预期仍然疲弱。而日银行长黑田东彦并不承认购债规模隐形缩减，表示购债规模是实现收益率目标的结果，短期高于或者低于80万亿日元都是正常的，且在2%的通胀目标仍存距离的背景下，并未讨论退出宽松货币政策的策略。我们预计日本央行会将宽松进行到底，在年内提高长端利率的概率极低。

经济观察：美国5月通胀、零售不及预期，消费者信心回落，新屋开工营建与房地产销售分化；日本5月核心机械订单下滑，进出口双双回升；欧元区5月工业产出回暖，制造业PMI再创新高；英国5月CPI超预期，但零售销售回落，工资增速继续放缓。

市场走势：股市：美股震荡上涨，道指收涨再创新高，港股冲高回落。债市：美债收益率下滑，意德长端利差收窄。汇市：美元指数低位震荡。商品：全球供应过剩担忧下油价继续回落，美联储鹰派言论使金价受创。

本周关注：特朗普新的医改法案预计将在参议进行投票，医改法案能否顺利通过以及其相关后续影响值得关注。此外，本周将公布美国耐用品订单、欧元区与日本CPI等重要经济数据。