【新刊速递】本位、战争与通胀：元代纸币的运行机制

管汉晖（北京大学经济学院副教授）

毛捷（对外经济贸易大学国际经济贸易学院副教授）

内容提要：元代是我国历史上最早且唯一统一将纸币作为法定流通货币的朝代，是价值尺度从铜钱转为白银的转折点，并由此形成了世界历史上最早的银本位货币体系。元代纸币的运行机制表明：其发行初期，由于银本位制度的作用而运行良好，币值稳定；中期后，迫于财政压力，政府不得不诉诸超发纸币以弥补财政赤字，本位制度名存实亡，通货膨胀不可避免。实证检验发现，多省起义产生的财政压力是纸币发行数量持续增加的重要原因，赏赐对纸币超发的作用并不显著，而随着银本位执行力度的减弱，尤其是钞本由金银变为纸币后，财政压力促使货币超发的效应更为突出。因而，严格的银本位有利于维持纸币的发行和流通，但在军事活动造成的财政压力下，稳定的贵金属本位制度难以长期维系。元代纸币经历了从币值稳定到温和通胀，再到恶性通胀的阶段，这在我国古代历史上具有一般性。