4月通胀数据同比共振上涨，流动性维持宽松债市未改暖势

（一）货币市场利率

4月CPI和PPI数据走高未对债市形成压力，5月11日现券期货明显走好。国债期货全线收涨，三个期限主力合约价格均创1月以来新高。 10年期主力合约涨0.28%报98.210元，创1月25日以来新高；5年期主力合约涨0.17%报100.285元，创1月14日以来新高；2年期主力合约涨0.08%报100.59元，创1月15日以来新高。

银行间主要利率债收益率普遍下行，短券表现好于长券。 10年期国债活跃券200016收益率下行1bp报3.13%，创1月22日以来新低；1年期国债活跃券200011收益率下行2.5bp报2.51%；10年期国开活跃券210205收益率下行0.75bp报3.5225%，3年期国开活跃券210202收益率下行2bp报3.0025。

（二）资金面

5月11日，银行间市场资金面依然宽松， 不过主要期限资金价格进一步反弹，惟隔夜加权利率仍在2%关口下方，七天期利率也仅在2%略上方，整体供给仍无忧 。

央行公开市场连续三日小额净投放逆回购，维稳态度不变， 在目前资金面扰动因素较少的情况下，流动性料继续向好，后面需持续关注地方债发行和本月MLF续做情况。

（三）一级市场

一级市场方面，今日招标的国开债和农发债中标收益率均低于中债估值。 国开行1年、3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.3483%、2.8932%、3.1711%，投标倍数分别为4.02、6.35、5.03。农发行2年、7年期上清所托管固息增发债中标收益率分别为2.7790%、3.3760%，投标倍数分别为7.13、3.72。

（四）宏观环境

宏观数据方面,中国4月CPI同比上涨0.9%，预期涨0.9%，前值涨0.4%；4月核心CPI同比增长0.7%，3月为0.3%；4月PPI同比上涨6.8%，比3月扩大2.4个百分点。

4月CPI同比和环比增速与3月相比均出现了一定程度上升，且创近期新高，均显示消费品物价步入向上通道中，结合核心CPI的表现来看，CPI向上主要来自需求的改善，PPI传导效应并不顺畅。4月PPI快速提升，是去年基数相对低和新涨价因素综合作用的结果，主要推力则主要来自大宗商品。

展望后续，目前消费品价格虽然同比增速并不高，但已经步入向上通道，后续有望伴随消费的恢复而逐步提升。

中国上证综指 5月11日（周二）收盘上涨13.85点，涨幅：0.4%，报3441.85点； 中国深证成指 5月11日（周二）收盘上涨48.82点，涨幅：0.35%，报13966.79点； 中国沪深300指数 5月11日（周二）收盘上涨30.64点，涨幅：0.61%，报5023.06点； 中国创业板指数 5月11日（周二）收盘下跌0.38点，跌幅：0.01%，报2921.34点。

（六）后续债市走势预期

一级发行

2021年5月12日 新发债券定价

二级高收益债成交