过年前一周终于翻红了！市场逐渐大切小

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过年前一周终于翻红了！市场逐渐大切小

作者：国联证券投顾团队

注：数据来源wind，周收益区间2025/1/20-2025/1/24

这周基本是节前的最后一周了，明天还有一个交易日，就放假了。本周市场小幅收涨，资产与风格轮动投顾，本周收涨了0.42%，中证全指涨了0.82%。这周整体还是小盘和成长方向表现更好，大盘价值相对弱势，红利和上证50这周还是微跌的。比较符合我们说的，临近春节可能市场会呈现大切小的现象。所以为啥之前我们预判年末小切大，也没有调整风格仓位。就是因为风格占优的持续性没那么强，即便你知道逻辑，但也很难预判拐点，卖对了接不回来，也是错误的操作。不如均衡配置，不仅犯错概率更低，还省心，波动小，最后收益其实也没差多少。包括现在也是同样道理，节后有可能上演大切小，但4月决断之前其实风格都谈不上稳定。所以保持均衡，任市场风格切换，我们都有一部分持仓占优，心态也会好很多。整个一月份，中证全指，跌了1.61%，大盘风格回撤更多一些，跌幅普遍在3%左右，风格轮动投顾一月回撤1.46%，略微跑赢全指，净值走势相对更平稳。

这周市场还是经历了不少事情。先是川总上任，来回变脸，扬言加征关税，A股呈现弱势。紧接着六部委召开重要会议，但可惜A股高开低走，也引来了很多不满之声。好在周五市场回暖，最后一天把市场周度拉红。其实这也是当下市场的特点，一级火箭过后，会逐渐切换到业绩逻辑上。在没有明确业绩线索的时候，市场体质就比较弱，很容易受到短期消息或情绪因素扰动，震荡特征比较明显。长期资金入市方案，明确的重磅利好，市场却依旧不买账，说明大家现在信心确实不足。但也不用过于担心，市场情绪通常都是有惯性效应的。很多时候，市场中那些一开始被大家不以为然的政策转向或制度改革，往往都会成为多年之后，宏大叙事的源头。但当大家都意识到的时候，他就已经产生了放大效应，市场的预期差机会，其实也就消失了。

注：数据来源wind，周收益区间2025/1/20-2025/1/24

另外，这周也有小伙伴询问风格轮动这种均衡配置，长期靠什么跑赢市场？

首先要知道，市场的长期平均年化就是8-10%，能跑赢这个成绩，其实基本属于全市场前2%的水准，所以难度肯定是有的。风格轮动投顾，包括做资产配置，首要目的是跟住市场贝塔收益，同时在这个过程中，尽量大幅平抑波动。能够心态舒适，拿得住资产。

其次，在市场极端时刻，因为不满仓，所以可以通过资产再平衡，或者风格倾斜调整，低买高卖，多拿一些超额阿尔法。当然，也会有做错的风险，所以我们都是根据股债收益差和周期模型，在有明确胜算的时候，才会去调整。而且这种调整通常都会提前做，比较反人性，一开始往往会对市场产生劣势。但经过几次牛熊转折之后，这种资产平衡的优势，就会体现出来。

另外就是风格均配，即便不择时，其实我们也是按照有效因子策略，做的风格划分。这些有效因子，长期会积累自己的超额优势。比如红利风格，对应的是股息率策略；GARP风格，对应的是高ROE策略；中小盘成长，则主要靠增强量化去跑超额。所以每块都做了因子优化，在各自领域，各跑各的阿尔法。长期综合下来，对于整个市场，大概率也会体现出有效因子优势。

注：数据来源wind，周收益区间2025/1/20-2025/1/24

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