【光大纺服|中报点评】歌力思：业绩靓丽，内生增长优秀、并表贡献增量

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光大纺织服装 ▍中报点评

歌力思

17H1公司实现收入7.77亿元、同比增95.08%，归母净利1.22亿元，同比增151.44%，扣非净利1.28亿元、同比增176.13%；EPS0.49元。 收入增长由主品牌销售增长和收购标的并表共同贡献；净利增幅较大主要为并表因素及主品牌销售良好促毛利率升、费用率降以及去年基数较低所致。

16Q1~17Q2单季度收入分别增0.64%、17.99%、34.08%、73.38%、88.37%、100.63%，净利分别-29.42%、-22.66%、+5.78%、+96.77%、+153.15%、+149.79%。并表因素对公司业绩影响较大：Ed Hardy自16年5月开始并表（65%股权于16年5月、二次收购15%股权于8月并表），百秋75%股权16年9月并表，IRO自17年4月开始并表， 并表效应持续影响今年一二季度、预计后续将逐步减弱。

对收入进行拆分，17H1主品牌和收购品牌共同贡献收入增长：

1）主品牌歌力思收入3.88亿元、同比增13.98%。店铺数量较年初341家降至323家，主要为关闭不符定位的店铺，未来店数下降空间不大、重在调结构； 在外延下降背景下单店效益表现突出 ，所有店铺单店销售同比增25.06%、直营店同店单店销售增26.01%。

2） LAUREL新开6家店铺至23家（大部分为直营） ，上半年实现收入4120万元，单店销售增24.96%、直营单店增32.48%； 计划年末店数近40家、实现盈亏平衡。

3） Ed Hardy （16年5月开始并表，目前持股80%，还有10%股权收购进展中） 店铺新增9家至125家（其中副牌大约十几家），贡献收入1.95亿元，同比增299%。上半年同店增速在10%以上，因部分门店装修问题同店增速略有影响，预计Q3会有提升。

4） IRO （17年4月开始并表）实现收入9712万元， 开出国内首家店铺（上海港汇广场店） ，年内将陆续在北京SKP、南京德基等购物中心开店。

5） 百秋电商净利润1714万元、同比增127.30%。17年新增Tissot/Swatch等优秀品牌，代运营实力不断壮大。