匿名邮件爆“600亿退保”后 前海人寿回应：现金流稳定

一封匿名邮件，不仅将前海人寿向监管层的陈情之辞公之于众，也泄露出深圳保监局的前海人寿风险报告。前海诉苦“2017年面临600亿元的集中退保”，“600亿元退保”迅速霸占舆论头条，引发市场担忧。

5月17日，前海人寿对此从现金流、偿付能力和利润等方面，做出了回复。前海人寿表示，自2016年12月以来，一直积极做好现金流监测和客户服务工作，每日监测现金流情况；核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率均高于监管要求；2016年全年利润和2017年一季度利润均位居寿险行业前列。

5月15日，不少保险与房地产记者收到一封发件人为”[email protected]“的邮件，邮件中有7份附件，其中5份为盖有保监系统公章的内部文件。

从落款来看，5份文件的时间跨度从2017年1月3日到5月2日，近4个月。其中，在一份深圳保监局向保监会提交的《深圳保监局建议关注前海人寿现金流风险》的文件中，保监局认为前海人寿经营情况急转直下,面临较大困难。一是公司业务大幅下降。二是退保金额大幅增长。

文件称，截至 2017 年一季度末,前海人寿总公司原保险保费收入 135.33 亿元, 同比减少 69.74%。总退保金额 188.48 亿元,同比增长 145.97%,退保率 9.13%,远高于 5.04%的全国平均水平,而且还有进一步快速增长势头。

除此之外，附件中还有一份前海人寿向保监会提交的《关于请求支持前海人寿正常经营及相关事项请示的报告》。

报告中，前海自陈其进退维谷的遭遇。首先，万能险占比在80%左右,2017年面临600亿元的集中退保；其次，万能险全面暂停后,业务现金流持续为负,公司面临的现金流风险呈上升趋势；第三，受暂停万能险新业务和检查影响,同业趁机挖角,存在员工队伍不稳定的风险；最后，受新产品暂停申报影响,目前已无新产品出售,渠道合作和现金流水平面临巨大压力。

鉴于上述情况，前海人寿向保监会申请尽快恢复新产品的申报，以及在一定销售额度范围内恢复万能险新业务的销售。此时，距离前海人寿被罚已近半年。

腾讯财经了解到，上述文件被泄密曝光之后，前海人寿与保监会均承受到一定压力。接近监管的一位人士对腾讯财经表示，在如此节点内部文件遭泄密，或可能引发金融挤兑事件，因此不可小觑。

不过，对于文件中描述的“600亿元退保”一事，有接近前海人寿人士援引数据表示，2016年底公司拥有现金及现金等价物余额436.6亿元，现金及流动性管理工具占公司上季度末总资产的比例为22.66%，符合中国保监会关于保险公司资金运用的流动性监管要求，600亿元退保，只是预估数据，每个保险公司在年初均会对当年的退保金额进行预估，但预估数据并不等于实际发生退保。

上述人士分析称，从前海人寿的现金储备和流动性数据来看，2016年年底拥有现金储备436.60亿元，而2017年一季度前海人寿已经实现规模保费收入135.31亿元，二者合计已经达到571.91亿元。也就是说，即使今年600亿的预估退保金额全部实际发生，只需要再实现规模保费收入28.09亿元，资金即可平衡，很可能4月份的保费收入，就已经超过这个数字，“因此，前海人寿实现全年现金净流入并无压力”。

根据前海人寿最新披露的2017年一季度偿付能力报告，核心偿付能力充足率及综合偿付能力充足率分别为60.52%及121.04%，均高于监管要求，且较2016年第四季度的56.45%及112.90%均有所上升。前海人寿还表示，未来一年内其流动性指标(综合流动比率和流动性覆盖率)均高于 100%，保持在合理安全的范围，说明具备较强的抵御流动性风险的能力。

不过，在净利润指标上，前海人寿2017年一季度实现净利润13.78亿元，虽名列寿险业第五位，但环比和同比均出现了一定的下滑。

对于前海人寿而言，随着姚振华卸任离去、万能险遭遇大限，这家成立短短5年的保险公司，亦将探索较此前所依赖的“资产驱动负债”不同的发展模式。这也是摆在诸如恒大人寿、生命人寿等新型险企面前的转型问题。

近年来，随着险资投资限制逐步放开，该类险企在承保端依靠高收益的万能险等中短存续期产品，借助银保渠道迅速做大规模，再将保费收入投向资本市场，以资产端驱动负债端。

但这一模式下，承保端成本相较于其他渠道高居不下，留给投资端的压力尽显。保监会前副主席周延礼对腾讯财经直陈其中风险：“不要寄希望于弯道超车，超不好就撞上前面的车了，撞在马路边，撞在树上，车毁人亡。”

保监会副主席陈文辉也多次强调，需要谨防可能出现的利差损风险。

利差损是指，保险资金投资运用收益率低于有效保险合同的平均预定利率，而造成的亏损。早在上世纪九十年代，遭遇央行连续八次降息后，诸多保险公司销售出的高收益保单，遭遇巨大的利差损，规模越大亏损越多，最后不得不整体吞下这颗“利差损毒丸”。

此外，陈文辉还提示，逐渐收窄的利差，使得一些高成本资金为了获取高收益，倒逼保险机构提升风险偏好，投向高风险资产。

这也是近来一些险资凶猛操作背后的内在逻辑。例如，前海人寿频频出击上市公司并有意介入管理权争夺；恒大人寿也在A股呈现出买而不举、短炒获利的行为。

保监会在近年来连续发文，为该类险企“资产驱动负债”模式敲响警钟，并试图引导保险公司转向高保障类产品、期交业务。

腾讯财经了解到，目前以“老七家”（即中国人寿、中国平安、人保寿险、新华人寿、太平洋保险、泰康人寿、太平保险）代表的大型老牌寿险公司，近年来均在优化产品业务结构，着重培养营销员队伍，发展个险以及期交业务。

泰康人寿董事长陈东升曾对腾讯财经指出，这些大型传统保险公司在过去五年时间里，走了一条价值转型的道路，概括来说，即：去银行保险规模化、去保单短期化、去保单理财化，走向长期价值经营。

而诸如前海人寿、恒大人寿等激进型险企，如何抛弃万能险依赖症，转向保障类业务，优化产品结构，从“重量”转向“重质”，将在今后几年内持续考验着决策者们的智慧。