核心观
点：
我们前期判断了市场的休整与题材股降温，短期休整后我们认为股市有望在12月至特朗普上台前展开反弹，但大方向仍是震荡，调整中布局有望出现产能淘汰的成长股与困境反转的价值股，稳定类板块在未来将会有所表现，但全年看不再是主角。
▶
近期股市遭遇逆风，预计12月将会有跨年反弹。
11月中旬以来股市持续调整，国泰君安策略自11月初以来一直强调当政策分歧减小，成交和换手将有所减速，并带来题材股的降温与市场的休整。展望后市：1）决策层对于扭转经济形势与支持资本市场的态度转变，是股市出现行情和底部抬高的坚实基础，我们预计有机会的震荡行情还会持续。2）当前股市正在快速计入中国潜在政策的空间与特朗普关税压力的复杂性，出现了港股和A股的调整，但这对股市而言并非坏事，并为跨年反弹奠定了基础。3）我们认为内需不振与外部压力亦为2025年增量经济政策打开空间，潜在政策包括更高的赤字率、更多的向地方转移支付、更积极的促消费举措以及更大的汇率弹性，因此在12月至特朗普政府上台前，预计股市有望出现跨年反弹，但股指总体而言仍是震荡行情。从中线来看，我们仍维持N字型走势判断，股市系统性行情的出现仍需要看到进一步扩信用的举措。
▶
面向2025年的投资主线：红利仍有阶段性表现，但未必是主角，潜在的机会在产能淘汰的大盘成长和困境反转的地产链。
决策层对于扭转经济形势与支持资本市场的态度转变，构成了防守型板块估值基础的松动，但由于特朗普政府上台后的经贸冲突与国内经济恢复节奏和力度的不确定性，预计稳定类板块在2025年上半年仍有阶段性表现，但从全年来看未必是主角。政策底已经看到，这为远期稳定经济预期和打开增长空间提供了基础，但由于环境复杂性，我们首要考虑的是哪些领域的投资逻辑有望出现改善，而并不绝对区分价值和成长：1）有望产能淘汰的成长板块。过去两年来在电子、新能源、汽车和机械领域龙头公司融资现金流与经营现金流均为正值，而中部和尾部公司却连年负值，若2025年总需求与关税压力较大，尽管eps仍有下修，但有望加速产能淘汰并为远期结束价格战和重塑竞争格局提供契机，估值逻辑因此而改善。2）困境反转的地产链。当前部分领域估值仍计价了不可持续经营的预期，尽管地产难以回到大开发时代，但止跌回稳的政策目标将令地产、厨电和家具等相关领域投资逻辑出现改善。3）加大化债力度与加大中央对地方的转移支付有望改善地方政府支出能力，与之相关的建筑、计算机受益。
▶
行业比较
：
近期市场虽有调整压力，但应积极布局反弹行情。
1）产能淘汰：既然“政策底”已现，具有长期竞争力同时在2025年增长有望逐步触底和加快行业尾部淘汰的行业有望迎来转机，布局产能周期触底、龙头优势明显的电子/新能源/汽车/机械。2）困境反转：有望受益地产止跌回稳政策的地产/厨电/家居，以及化债推动资产质量及现金流预期改善的建筑/环保。3）红利资产：流动性宽松，前期股价表现平平的电信运营商/铁路公路/石油石化/银行有望反弹。
▶
主题推荐：
1、并购重组。
聚焦“硬科技”和国有资本整合，看好战新产业优质资产重组和传统产业行业格局优化。
2、数据要素。
看好网络、算力基础设施投资和数据流通交易体系建设。
3、低空基建。
产业规划落地实施加速低空航线规划/5G-A基站/起降场/空管等基础设施投资。
4、自主可控。
看好国产算力/半导体/高端装备。
▶
风险提示：海外经济衰退超预期、全球地缘政治的不确定性。
①工业金属&贵金属周度研判：
近期国内外政策暂入空窗期，宏观预期整体窄幅波动。本周标普公布的11月全球综合PMI约55.3，高于预期的54.3，继续验证海外软着陆甚至不着陆的预期，从美联储表态来看，由于经济数据保持韧性，通胀数据小幅反弹，联储官员对通胀反弹的关注和担忧正在上升，后续降息空间或收窄。贵金属方面，此前鲍威尔表态“不急于降息”后对金价冲击较大，本周由于俄乌紧张局势加剧，避险溢价驱动金价大幅反弹，后续若美联储因通胀反弹担忧收窄降息空间，金价仍有压力；工业金属方面，国内政策密集出台后暂时进入空窗期，10月经济数据已有改善、政策效果初步显现，从工业品库存、加工开工率来看，主要品种均呈现淡季不淡，或对价格形成较强支撑，考虑到12月国家重要会议将要召开，后续或有新一轮内需预期刺激。
黄金：地缘溢价驱动反弹，通胀担忧或抑制空间。
①价格：本周SHFE金涨5.59%至627.88元/克、COMEX金涨6.74%至2743.20美元/盎司，伦敦金现涨5.97%至2715.58美元/盎司。②库存：SHFE金库14吨，较上周增加0.29吨，COMEX金库存497吨，较上周增加1.67吨。③持仓：COMEX黄金非商业净多头持仓量本周减少0.21万张，SPDR黄金ETF持仓量本周减少25.86万盎司。④央行购金：据外汇管理局数据，我国10月末黄金储备为7280万盎司，与上月持平，已连续6个月暂停增持黄金储备。
白银：金融与商品属性影响下，白银价格波动更大。
①价格：本周SHFE银涨2.81%至7804元/千克，COMEX银涨4.66%至31.85美元/盎司，伦敦银现涨3.59%至31.34美元/盎司。②库存：SHFE银库存为1212吨，较上周减少28.45吨，金交所银库存为1429吨，COMEX银库存较上周减少70.61吨至8719吨。③持仓：COMEX白银非商业净多头持仓量本周减少0.13万张，SLV白银ETF持仓量本周减少401.09万盎司。④制造业景气度：10月份，我国制造业PMI为50.10%，环比上升0.3pct，随着经济逐步企稳回升，光伏、电子等领域景气度提升，将拉动白银的工业需求。
电解铝：“抢出口”需求挺价，成本支撑仍为重心。
①价格：本周LME/SHFE铝分别跌0.96%/1.73%至2624/20420（美）元/吨。②供给端：原料偏紧维持，电解铝成本支撑较强。广西、贵州部分电解铝厂因成本压力继续减产，新疆复产和新投产释放，本周国内电解铝运行产能环比升3.7万吨至4368.40万吨/年。原料方面，几内亚铝土矿出港量虽回升但仍未恢复至正常水平，几内亚铝土矿CIF涨2.5美元至91美元/吨，原料供应以及设备检修问题依旧限制氧化铝的开工，氧化铝价格或继续偏强运行。③需求、库存：“抢出口”需求支撑，库存继续去化。11月15日国家取消铝材出口退税后，铝材加工企业“抢出口”行为增加。虽然终端消费进入淡季，本周铝加工企业开工率环比升0.4pct至63.4%，社库继续去化，SMM社会铝锭、铝棒库存53.9（-2.6）、10.35（+0.69）万吨。④盈利端：氧化铝价格高位，电解铝价格下跌，吨铝盈利降至-396元。
铜：淡季去库挺价，静待TC谈判落地。
①价格：本周LME/SHFE铜分别跌0.38%/0.14%至8968/73760（美）元/吨。②供给：本周铜精矿TC环比升0.7美元至11.4美元/吨，25年TC长单落地临近，或对铜矿紧缺程度形成明显指引。③需求、库存：铜价下跌后，叠加部分抢出口需求，线缆企业新增订单好转，铜管、铜箔需求随终端回暖有所改善，本周精铜杆开工率84.62%，环比升1.82pct；全球显性库存合计58.43万吨，较上周减少0.39万吨。④冶炼盈利：SMM统计10月铜精矿现货冶炼亏损1293元/吨，长单冶炼盈利1619元/吨。
②新能源金属周度研判：锂板块：
下游接货维持谨慎态度，市场实单成交稀少。1）无锡盘2501合约周度涨1.30%至7.8万元/吨；广期所2501合约周度涨1.53%至7.95万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为806美元/吨，环比持平，澳、非等地矿商挺价情绪均较强烈，下游原料普遍充足，价格僵持博弈。
预期博弈扰动，锂价持续震荡。
受需求预期强劲与供给回升担忧共同作用，上周碳酸锂价格持续震荡。上游锂盐厂挺价情绪仍较强，叠加下游接货偏谨慎，市场实单成交稀少，临近周末询盘积极性略有好转。据SMM，上周国内碳酸锂周度产量环比上升3.89%、周度库存量环比下降0.69%，去库幅度继续收窄。据中国汽车流通协会，11月1-17日新能源零售同比增长66%，环比增长7%，验证了下游的强劲需求；同时，周内商务部表示将提前谋划明年的汽车以旧换新接续政策，提振市场信心。但与此同时，SQM在发布的第三季度报告中指出当前不利的市场趋势预计将继续，且表示仍将坚持明年的扩产计划。我们认为，国内产量与进口数据均表明供应端正在恢复与增长，去库趋势或即将扭转，短期看锂价上行动力不足，预计12月锂价将逐步走弱。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为7.87-7.91万元/吨，均价较前周涨0.51%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为6.72-6.79万元/吨，均价较前周涨1.05%。
观望情绪较浓，钴价较为坚挺。
电钴方面，上周电解钴价格变化不大，延续挺价趋势，场内供给相对充足。需求端方面，下游需求的实质性改善尚未显现，终端仅维持基本刚需采购，成交情况平淡，冶炼厂均有固定的订单量，让利出货意愿偏低，业者多持观望情绪。钴盐方面，市场供应相较于下游需求仍呈过剩态势，下游企业依然掌握话语权，对高价钴盐保持谨慎购买策略，市场交易活动较少，钴盐报盘松动。根据SMM数据，上周电解钴价格为17.85万元/吨，均价持平。
当前的股息率已经重新具备吸引力，影响当前情绪的主要问题在于暖冬带来的煤价旺季不旺，预计
12
月开始随着全国正式进入冬季，基本面的束缚有望缓解。
投资建议：
预计在
12
月政策落地后，市场投资思路会逐步考虑确定性，对于煤炭稳定的红利龙头，可能重新迎来布局机会。并且从
9
月底煤炭红利龙头连续近
2
个月的卖出后，当前红利龙头的估值及股息率吸引力正在快速增强。
2025年年度策略：不确定中寻找确定性。
展望
2025
年，“稳态”依然是行业的关键词，煤价有底无惧边际供需略走弱。我们判断在中性的政策预期假设下，煤炭的纸面边际供需较
2024
年略走弱：供给的核心增量来源于山西增产（约同比增加
7000
万吨），但判断实际销量的冲击会弱于产量数据；需求端，电煤的需求在水电和新能源贡献边际走弱背景下，依然可能保持
2.5-3%
的较好增长，非电煤不考虑政策影响，钢铁水泥需求可能继续下降，但下行有底，边际拖累减弱，化工依然保持较好增长。判断
2025
年煤炭供大于求在
1.2%
左右，略大于
2024
年的
0.9%
，煤价中枢可能略有下行，
800
元
/
吨的煤价底部清晰，确定性依然较强。
动力煤：预计11月底逐步进入旺季。
本周黄骅港
Q5500
平仓价
834
元
/
吨，较上周下跌
13
元
/
吨（
-1.5%
）。本周整体日耗仍然不强，主要是全国气温还是较为暖和，预计下周随着北方大规模的雨水降温天气，日耗将正式进入旺季模式。并且这一轮
9-11
月电煤淡季的价格底部已经明晰，高于
830
元
/
吨，大幅超越
23
年同期的
800
元
/
吨，继续验证行业供需格局的稳态。
焦煤：预计价格回落至底部，关注11-12月相关政策。
本周京唐港主焦煤库提价（山西产）
1640
元
/
吨，较上周持平。本周主流焦价第三轮降价落地，三轮价格累计下调共
150-165
元
/
吨不等。本周调研铁水日均产量
236
万吨，环比基本持平，模拟螺纹钢最近利润虽然有所回落但仍处于年内盈利的高位，所以对于下游钢铁企业预计仍然会保持较高的开工率，以量换价，而上游原材料价格的压降已经压到
24
年内的低点，预计在钢铁依然有盈利背景下，价格已经到达相对的底部。
行业回顾：
1
）截至
2024
年
11
月
23
日，秦皇岛港库存为
685.0
万吨（
-1.2%
）。京唐港主焦煤库提价
1640
元
/
吨（
0.0%
），港口一级焦
1829
元
/
吨（
-2.5%
），炼焦煤库存三港合计
455.8
万吨（
3.8%
），
200
万吨以上的焦企开工率为
77.69%
（
0.06PCT
）。
2
）澳洲纽卡斯尔港
Q5500
离岸价上涨
0
美元
/
吨（
0.3%
），北方港
(Q5500)
下水煤较澳洲进口煤成本高
680
元
/
吨；澳洲焦煤到岸价
217
美元
/
吨，较上周下跌
3
美元
/
吨（
-1.4%
），京唐港山西产主焦煤较澳洲进口硬焦煤成本低
167
元
/
吨。
风险提示：
宏观经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期。
航空：重申大逻辑，待供需恢复盈利中枢上升可期。
Q3
盈利再超
2019
年，预计
Q4
淡季大幅减亏，旺季将展现超预期盈利弹性，淡季逆向布局。油运：近期贸易节奏主导短期运价波动。预计供需继续向好，新船订单不改供给刚性，逆向布局。
航空：
近期油价下降票价回升，预计
Q4
淡季同比大幅减亏。
新航季国际继续增班消化运力，国内公商务需求有所改善，供需继续恢复趋势确定。近期客流与国内票价均稳中有升，叠加
2024Q4
中国航司燃油成本压力同比大幅改善，预计淡季同比大幅减亏将超预期。待供需恢复，考虑票价市场化与机队增速放缓，盈利中枢上升可期。旺季油价或助力展望超预期盈利弹性，催化市场预期。
油运：贸易节奏继续主导运价短期波动，建议关注逆向布局时机。
1
）原油油运：近期
12
月货盘开始入市，上周中东
-
中国
VLCC TCE
回升至近
3.5
万美元。
2
）成品油运：新澳线
MR TCE
维持约
1.4
万美元，大西洋市场运价回落趋同。中远海能公告拟新建
6
艘
VLCC
议案，合计金额
57.5
亿元。估算每艘价格或超
1.3
亿美元，订单规模有限，或主要补充过去数年老船淘汰运力缩减。参考目前船厂船台排期，预计新船订单交付需待
2027
年及之后。预计未来数年油轮供给刚性仍将凸显，油运需求将继续稳健增长，重申原油增产与油价下跌利好油运。
航空三季报：
Q3
盈利再超
2019
年，重申航空具长逻辑，淡季逆向布局正当时。
中国航空业具超预期大逻辑：待供需恢复，考虑票价市场化与机队增速放缓，中国航司盈利中枢上升将超预期。过去两年供需逐步恢复中，并阶段性展现超预期盈利弹性。
2024Q3
行业盈利再超预期。
1
）
A
股航司
2024Q3
归母净利同比下降
14%
，再次高于
2019Q3
，扣汇业绩仍超预期。其中收入同比增长
5%
，反映航空需求持续增长；机队周转与国际航班恢复驱动非油成本加速改善。
2
）
2024Q3
大航业绩表现好于小航，源于客座率上升明显且成本改善或超预期。
3
）
2024
年机队周转与客座率已恢复，未来行业供需恢复趋势确定，期待
2025
年收益与盈利表现。当下市场预期处于低位，提示具油价下跌期权，建议淡季逆向布局。
策略：维持航空油运增持。
1
）航空：
2024Q3
盈利再超
19Q3
，近期量价回升而燃油成本下降，预计淡季大幅减亏将超预期。重申航空具大逻辑，待供需恢复盈利上升可期。旺季将展现超预期盈利弹性，建议淡季逆向布局，维持增持。
2
）油运：近期贸易节奏主导短期运价波动，预计未来供需继续向好。中远海能新建订单规模有限，不改未来供给刚性凸显。原油增产油价下跌将利好油运需求，建议关注逆向布局时机，维持增持。
风险提示：
经济波动、政策、地缘形势、油价汇率、安全事故等。
10
月用电需求短期回落，但仍需关注冬季保供形势；
2025
年广东年度长协占比提升，新能源交易规则细化。
10
月用电需求短期回落，但仍需关注冬季保供形势。
2024
年
10
月全社会用电量同比
+4.3%
，增速较
9
月
-4.2 ppts
。分产业看，
2024
年
10
月一产
/
二产
/
三产
/
居民用电量同比增速为
+5.1%/+2.7%/+8.4%/ +8.1%
，较
9
月
-1.3/-0.9/-4.3/-19.7 ppts
。我们认为
10
月用电增速回落主要由于：
1
）高温扰动结束，居民用电增速回归正常区间：
2024
年
9
月全国平均气温
18.8
℃，为
1961
年以来历史同期最高；
2024
年
10
月全国平均气温
11.8
℃，同比
/
环比
-0.4/-7.0
℃；
2
）节假日效应（调休后
2024
年
10
月国庆假期较
2023
年
10
月多
1
天）叠加经济因素影响，二产用电增速放缓：
2024
年
10
月工业增加值同比
+5.3%
，增速较
9
月
-0.1 ppts
。尽管用电需求短期走弱，但从电力平衡角度，我们仍需关注冬季保供形势：据中电联预计，迎峰度冬期间全国电力供需形势总体紧平衡，部分省级电网（华东、华中、西南、南方区域）在用电高峰时段电力供需形势偏紧。
年度长协占比提升，新能源交易规则细化。
2024
年
11
月
22
日，广东省能源局、国家能源局南方监管局发布关于
2025
年电力市场交易有关事项的通知》（以下简称《通知》）：
1
）
2025
年市场交易规模
6500
亿千瓦时，年度交易规模上限
3800
亿千瓦时，我们据此估算
2025
年年度长协占比
58.5%
，同比
+5.1 ppts
。
2
）
2025
年交易价格机制保持不变。
3
）明确核电市场化交易电量，
2025
年按照市场交易均价与政府授权合约价格（
2024
年为“市场参考价”）之差（为负置零）对授权合约电量（占当月实际市场电量的
90%
）进行单向差价结算回收。
4
）规定“
110kV
及以上电压等级的新能源按‘基数电量
+
市场电量’方式参与市场，明确新老项目参与交易比例。
投资建议：
维持“增持”评级，供需偏紧形势下的电改催化与长久期利率债的权益映射属性下，行业价值有望重估。
市场回顾：
上周水电（
+0.27%
）、火电（
-1.14%
）、风电（
-1.41%
）、光伏（
-1.98%
）、燃气（
+0.66%
），相对沪深
300
分别
+2.87%
、
+1.45%
、
+1.18%
、
+0.62%
、
+3.26%
。电力行业涨幅第一的公司为广安爱众（
+27.15%
），燃气行业涨幅第一的公司为东方环宇（
+16.43%
）。
风险因素：
用电需求不及预期，风光消纳问题超预期，煤炭价格超预期，市场电价低于预期等。
一线的排头兵，上海率先响应普宅标准取消 ——对上海取消普通住房和非普通住房标准的点评
上海率先响应取消普宅标准，对转让住房的个税、销售住房的增值税有所调降，预期将对市场交易带来提振，并继续跟踪其余一线城市的政策落地情况。
11月18日，上海市住房和城乡建设管理委员会等四部门联合印发《关于取消普通住房标准有关事项的通知》，明确取消普通住房和非普通住房标准。
上海目前执行的普宅标准是2023年12月15日调整之后的版本，即同时满足“五层及以上的多高层住房，以及不足五层的老式公寓、新式里弄、旧式里弄等”和“单套住房建筑面积在144平方米及以下”两个标准的为普通住房。新政下，普宅标准取消，相关税收事项也发生调整，具体包括：1）个人转让住房以转让收入的1%核定应纳个人所得税额，也即原非普住房的个税税率从2%下调至1%；2）个人将购买2年及以上的住房对外销售的，免征增值税，也即取消原非普住房需缴纳的5%差价增值税。另外，新政将于12月1日开始施行。
普宅标准取消带来的个税和增值税减免配合前期的契税优惠，对于交易成本实现有效调降。
针对契税，购买1000万总价的住房，最多可优惠2%的契税，即20万元；针对个税和增值税，出售1000万元的原非普住房，能够少缴纳10万元的个税，若增值价差为400万元，且持有不少于2年，则能够少缴纳20万元的增值税（400*5%）。以上税收政策，从购房和售房两端同时压降成本，预期能够提振交易的活跃度。
值得注意的是，新政在政策节奏和政策思路上均出现调整。
一方面，与过去市场降温后再出新政的节奏相比，当前政策跟随加速，也即，即便市场还未出现降温，新政也已落地；另一方面，与前期通过限购政策放松以促进刚性需求的释放不同，此次政策直指改善性需求，通过税负成本的调降疏通交易潜在的堵点，也即，政策思路出现调整。
当前，上海率先就取消普宅标准做出了响应，北京跟进，预期后续其他一线城市也将陆续跟进。
11月14日财政部等部门联合发布的税收政策中明确了一线城市在取消普宅标准后的税收调整政策，截至11月19日，上海和北京已经取消，广州和深圳尚未提及，将继续跟踪政策的落地情况。地产进入新阶段，我们调整两端配置的思路，预计资产整合和重组将成为接下来的看点：预计境内债务重组将有提速的可能，这也属于风险化解的范畴，同时，考虑当前人口周期对行业的影响，资源整合将是主流，一线城市国企的优势将开始体现。
契税让利政策快速兑现，验证政策思路从基本面回落后托底变为主动提振，后续预期还将持续。消费建材板块赔率优先，中期格局优势明显，估值空间突出；水泥板块吨盈利水平Q4环比和25年同比有望迎来实质性改善，供给侧优化落地预期增强。市值管理新政对权重和破净板块要求更为严格，更利好权重。推荐消费建材和水泥龙头。
玻璃加工/玻纤龙头持续价值回归。玻璃加工需求强韧性，龙头竞争力高壁垒，估值和股息充分优势，迎来持续价值回归；玻璃纤维板块确认价格拐点，龙头企业销售占比更高的高端粗纱以及电子纱/布明显需求和格局更优。推荐玻璃加工和玻璃纤维龙头。
国资委推动中央企业穿越经济周期，支持企业开启增长“第二曲线”。
(1)
加快健全与高水平社会主义市场经济体制相适应的国有企业运营机制和国资监管体制，推动中央企业增强核心功能、提升核心竞争力，更好发挥科技创新、产业控制、安全支撑作用。
(2)
健全精准化、长周期的考核评价体系和政策支持体系，探索更加有效的尽职免责机制，引导企业树立正确的发展观，实现更多依靠创新驱动的内生型增长。
10月财政收支明显好转，财政加码基建政策效果显现。
(1)10
单月一般公共预算收入同比增速
5.5%(9
月为
2.5%)
、中央同比增长
7.89%
，地方本级同比增长
3.27%
。政府性基金收入同比增速
-10%(9
月为
-14.2%)
、土地出让收入同比增速
-10.5%(9
月为
-18.8%)
。
(2)10
单月一般公共预算支出同比增速
10.4%(9
月为
5.2%)
、地方公共财政支出同比增长
11.9%
较上月改善
6.6
个百分点，其中农林水事务、交通运输同比增速
56.4%/16.9%(9
月为
12.5%/-12.6%)
。政府性基金支出同比增速
47.9%(9
月为
34.2%)
。
一带一路高质量推进。
(1)11
月
18
日二十国集团领导人第十九次峰会上宣布了中国支持全球发展的八项行动，携手高质量共建“一带一路”，进一步建设立体互联互通网络，以绿色丝绸之路引领，为数字丝绸之路赋能。
(2)11
月
19
日发改委表示将深入推进重点铁路口岸、主要枢纽节点基础设施升级改造，在巩固和稳定传统入欧线路同时，积极拓展南通道，与沿线国家进一步提高通关便利化水平，着力打通制约班列运行的堵点和卡点，持续提升班列运行的品质和效率，推动中欧班列量质齐升。
国家要求促进房地产业和建筑业高质量发展。
(1)
以“科技赋能美好生活、创新引领中国建造”为主题的中国建筑科技展举行，要大力推进科技创新，在绿色化、智能化、工业化转型上下更大功夫，全面提升设计、建造和维护水平。要把改善民生和扩大内需结合起来，抓好城镇老旧小区、城中村和危旧房改造，改善人居环境。
风险提示：
宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。
钢铁板块目前仍处于底部区域，看好行业需求改善与供给重塑，行业龙头竞争优势逐步提高。
库存维持下降趋势。
上周五大品种钢材表观消费量
883.61
万吨，环比升
7.03
万吨；产量
869.30
万吨，环比升
7.72
万吨；总库存
1189.48
吨，环比降
14.31
万吨，总库存维持历史同期低位水平。
247
家钢厂高炉开工率
81.93%
，环比降
0.15
个百分点；高炉产能利用率
88.53%
，环比降
0.05
个百分点；电炉开工率
61.54%
，环比降
