机械周观点 | 行业利润向优势企业集中，重视其中机会

广发机械 · 公众号 · · 2017-06-11 15:01

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来源丨广发证券发展研究中心机械小组

团队丨罗立波刘芷君代川王珂

前言：重视行业利润集中过程

5月挖掘机销量同比增长105.6%、开机小时数同比增长7.2%，继续显示需求较强的韧性。 我们认为，随着业绩的累积效应，机械的优势企业存在修复表现的机会，上周，三一重工也率先有所体现。市场对需求的关注度较高，而我们更强调结构的影响，与需求的向上或向下波动相比，更重要的是行业市场集中、利润集中的过程，以及优秀企业开拓海外的进展，后两者是有机会穿越周期变化去表现的，也是投资机会更好的支撑。 由于行业高度竞争的特点，机械行业的子板块内部，存在一家企业占据80%以上的利润的可能性，而这有可能在未来一两年明朗起来。

在选股方面，我们仍然强调业绩为王，重视历史可追溯的行业景气周期、公司市场份额变化趋势。我们在4月24日推出了夏季策略报告的10家公司，截止6月9日收盘，相对中信机械行业指数的超额收益为5.5%（注意：历史表现与未来没有直接联系）。

行业跟踪

经济和政策观察

根据国家统计局最新数据，5月份，全国居民消费价格指数（CPI）环比下降0.1%，同比上涨1.5%，总体走势平稳；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.3%，同比上涨5.5%，环比降幅比上月收窄0.1个百分点，同比涨幅比上月回落0.9个百分点。6月9日证监会IPO批文数变为8家，但融资额为25亿，较此前常态化发行时50亿元左右的融资额缩水一半。

市场表现分析

上周市场总体上涨，但板块持续分化，沪深300指数上涨0.17%，创业板指下跌0.78%，机械设备板块下跌1.95%。

机械动态变化

根据工程机械协会统计数据，5月挖掘机国内销量数据为11271台，同比增长105.6%，1-5月累计销量为66135台（去年全年销量为70320台），累计同比增长100.5%。出口780台，占比约为6.92%，同比增长12.22%。总体来看，需求仍然延续着高速增长的趋势，结构变化仍然在演绎，龙头公司市场份额持续提升。根据小松公司最新数据显示，5月挖机平均开机小时数为151.8小时，同比增长同比增长7.20%。1-5月累计开工小时620.8小时，同比增长8.72%。存量利用率保持良好。

机械行业观点及组合

行业基本面目前仍处需求复苏阶段，但从历史周期来看需求复苏阶段增速高点未必代表股价高点，在股价大幅调整后优秀企业估值落入合理区间，更应关注企业利润积累情况。5月挖机数据表明行业需求具有较强的韧性，更重要的是行业市场集中、利润集中的过程。未来行业盈利高度分化，优秀企业在利润积累提升、消化估值压力后存在修复表现的机会。基于行业需求回暖，优秀企业财务改善，我们维持机械行业“买入”的投资评级，强调业绩为王，重视历史可追溯的行业景气周期、公司市场份额变化趋势。重点看好细分领域的业绩向好和估值有支撑的龙头企业。

近期推荐组合为： 三一重工、中集集团、上海机电、龙马环卫、浙江鼎力、陕鼓动力、中金环境、恒立液压、弘亚数控、精测电子、豪迈科技。

风险提示

宏观经济变化导致机械产品需求波动；原材料价格上升压制企业盈利能力；汇率变化导致盈利波动；去产能进度不及预期等。

◆ 高端装备热点领域动态跟踪

机器人与人工智能 ：2017智能制造综合标准化与新模式应用拟立项项目公示、机器人挑战高考数学告败，AI进军教育领域（来源：慧聪网、OFweek机器人网）；

前沿科技 ：无人驾驶即将爆发：激光雷达必不可少（来源：腾讯科技）；

能源装备 ：卡塔尔断交风波搅动全球油气贸易市场（来源：大智慧数据终端）

轨道交通装备 ：5月全路客货运量继续保持同比大幅增长（来源：中国铁路总公司）；

行业动态数据跟踪

1 挖掘机

数据追踪： 5月挖机销量11,271台，同比增长105.64%。2017年1-5月挖机累计销量66135台（去年全年销量为70320台），累计同比增长100.5%；5月挖机平均开机小时数为151.8小时，同比增长7.20%。1-5月累计开工小时620.8小时，同比增长8.72%。

2 叉车、北美活跃钻机

数据追踪： 4月叉车销量42,970台，同比增长36.64%，是近5年来当月销量最高值，同比增速也较上月有所增加；2017年1-3月叉车累计销量115,979台，同比增长31.5%；截止5月26日，北美活跃钻机数907台，其中石油钻机722台，北美活跃钻机数自从2016年5月的历史低点已持续反弹12个月。

3 集装箱、工业机器人

数据追踪： 4月金属集装箱产量7,535,000立方米，同比增长9.35%，已连续7个月增速转正；1-4月累计产量36,134,000立方米，同比增长35.88%； 3月工业机器人产量9,782台，同比增长57.4%；1-4月累计产量35,073台，同比增长33.95%。

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