【建投周报】原油：地缘不确定性较大，供需亦平淡，油价延续震荡

重要提示： 本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合!

研究员：董丹丹

期货交易咨询从业信息：Z0017387

期货从业信息：F03095464

联系方式：18616602602

2024年10月26日

1.原油价格及价差：中东地缘有升级风险，油价收高 中东局势依然吃紧之际。美国已向沙特发出信号，假如冲突升级，美国准备帮沙特防御。《纽约时报》报道称，伊朗已下令武装部队做好战争准备，但也正在试图避免战争。

市场还关注OPEC及其盟国对产量计划可能做出的任何调整、以及美国大选前景。眼下距离美国大选日仅剩不到两周的时间。

一系列潜在催化剂刺激期权市场疯狂交易，交易员寻求防范价格波动的风险，而期货市场的成交量相对有限。

据《以色列时报》26日消息，以色列国防军在一份声明中称，正对伊朗军事目标实施“精确打击”，以回应伊朗此前对以色列持续的攻击。

Brent周度上涨4%，WTI周度上涨3.7%，SC周度收盘持平。

SC和Brent的月差全线走高，WTI的1-3月月差周度回落，1-12月差周度走高。当前三大基准油月差仍是back结构。

Brent与LLS的价差从1.47美元/桶上涨到2.475美元/桶，美国石油周度出口积极性周度回升。

Brent CFD1-6价差周度从-0.31美元/桶上升到0.35美元/桶。

WTI相对于Midland、WCS、LLS价差周度全线回落。

按10月24日的SC、Brent收盘价算，SC与Brent的价差从0.52美元/桶上升到1.72美元/桶。价差周度走高。

2.成品油：全球柴油裂差周度走高，美国汽油裂解价差下跌、欧亚汽油裂差走高

10月26日当周，除了PP裂解价差周度回落外，其余能源化工品的裂差全面走高。各个能化品裂差绝对值排序依旧是EB>PP>L>PTA>LU>Bu>Fu.

1． 原油产量：OPEC+9月产量环比下滑

Plats进行的一项调査结果显示，因为利比亚石油产量暂停和OPEC第二大生产国伊拉克遵守产出限额的情况改善，OPEC+9月份石油产出已减少50万桶/日。

根据该调查，OPEC+9月份石油产出总量为4,023万桶/日，比8月下降50万桶/日。

调查还显示，OPEC+协议配额生产者的石油产量仍高于集体目标，尽管程度较低。

9月份利比亚石油停产的政治僵局和OPEC+协议中最大的过剩生产国伊拉克的供应减少，是上个月OPEC+石油产量下降的关键驱动因素。

伊拉克、俄罗斯和哈萨克承诺在今年晚些时候和2025年进一步削减产量，以弥补以前的“过度生产”。

10月26日凌晨，以色列战机对伊朗各地的目标进行了空袭，兑现了以色列总理三周前对伊朗导弹袭击进行报复的誓言，加剧了人们对这两个宿敌之间公开冲突的担忧。

据报道，德黑兰周围发生了多起爆炸，这似乎是第一波空袭。一个多小时后，以色列第12频道报道了设拉子市发生的更多袭击，并表示有数十架战斗机参与其中。目前还没有伤亡报告。

在宣布行动结束后，以色列国防军表示，飞机袭击了制造去年用来攻击以色列的导弹的生产设施。它说，地对空导弹阵列和其他空中能力也遭到了打击。

一位不愿透露姓名的知情人士在讨论以色列的行动时说，以色列军队袭击了导弹生产设施和防空系统。这表明内塔尼亚胡推迟了对伊朗核设施和能源基础设施的打击，这是美国总统乔·拜登敦促的。

俄罗斯原油发货量连续第四周上升，达到6月底以来的最高水平，因季节性维修将使炼油厂加工量降至两年多来的最低水平。在截至10月20日的一周内，四周平均日运量增加了14万桶，达到347万桶。炼油业将下滑至2022年5月以来的最低水平，从而使更多的原油可供出口。

俄罗斯在10月10日至16日当周的原油加工量降至略高于500万桶/日，比之前7天的平均日加工量减少逾7万桶，比 9月的大部分时间的平均水平低近24万桶/日，这估计是2022年5月以来的最低水平。

美国能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes)在其备受关注的报告中表示，本周，美国能源企业活跃石油和天然气钻机数保持稳定，但10月减少两座，宾夕法尼亚州钻机数降至17年低点。

数据显示，截至10月25日当周，未来产量的先行指标-美国石油和天然气钻机总数持稳于585座。

贝克休斯表示，与去年同期相比，钻机总数减少40座，或6%。

贝克休斯表示，本周石油钻机数减少2座至480座;天然气钻机数增加2座至101座。

在主要生产天然气的宾夕法尼亚州，钻机数量减少1座，使该州的钻井平台总数降至12座，为2007年7月以来最低

美国原油产量周度持稳于1350万桶/日。这是2024年迄今最高的产量。

美国两家能源管道运营商的高管周四表示，由于产量增长不温不火，且建设新管道存在困难，他们排除了寻求新建原油管道的可能性。美国第一大页岩油田的整合浪潮已将产量集中在一些公司手中，这些公司承诺限制产量，管道公司也开始进行收购而不是新建管道。未来几年二叠纪盆地的产量可能会增加约30万桶/日，这与政府的最新预估基本一致。

2. 库存：周度石油总库存增幅仍有限

截至10月18日当周，美国石油总库存周度增加，对油价影响略偏空。当周美国原油库存增加550万桶，其中库欣库存下降35万桶，美国汽油库存增加90万桶，馏分油库存下滑110万桶，不包括SPR在内的石油总库存周度增加590万桶。

Vortexa数据显示，截至10月18日至少停泊7天的油轮运力降至5,880万桶。较10月11日的6213万桶下降5.4%。除了中东地区浮仓增加外，其余地区浮仓继续下滑。

新加坡企业发展局公布的数据显示，截至10月23日当周，新加坡成品油总库存周度增加。重质馏分累库，轻质和中质馏分均去库。当前新加坡轻质馏分油库存位于五年偏低水平。

截至10月24日当周，欧洲ARA地区成品油总库存周度持稳，其中汽油和柴油累库，其余成品油周度去库。当前欧洲ARA地区成品油库存大都位于五年同期中位或偏高水平。

阿联酋富查伊拉石油工业区最新数据显示，截至10月21日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为1680.1万桶，比一周前减少11.5万桶。其中轻质馏分油库存增加42.2万桶至600.1万桶，中质馏分油库存减少71.2万桶至223.8万桶，重质残渣燃料油库存增加17.5万桶至856.2万桶。

1. 美国表需周度回落

截至10月18日当周，美国石油表需周度下滑44万桶/日至2025万桶/日，其中汽油表需增加，柴油和航空煤油表需下滑。

美联储褐皮书显示，美国大部分地区9月初以来经济活动几无增长，多个辖区报告薪资增长放慢。随着近期房贷利率飙升，美国购房和再融资申请上周降至8月份以来最低，9月份二手房销量跌至近14年低点。

美国第三大燃料生产商Valero预计明年全球燃料供需平衡趋紧，将改善利润率前景。该公司10月24日表示，预计2025年将有约104万桶/天的新炼油产能投产，并有74万桶/天已宣布的关闭炼厂，预计轻质油品需求将增加70万桶/天。

10月18日当周，美国炼厂开工率周度增加1.8%至89.5%。

10月25日当周，全球炼厂毛利周度均回升。

美国银行近日表示，自2022年以来，受轻柴油、柴油和航空煤煤油裂解价差的影响，全球炼油利润率一直在下降。该行称，2024年和2025年全精炼产能分别增加113万桶/日和73万桶/日，可能会压倒明年的石油需求，从而影响利润率。精炼产能增加主要由尼日利亚丹Dangote炼厂及几个中东炼油厂项目的启动推动。预计2025年和2026年墨西哥Dos Bocas、印度Panipat和中国将出现显著扩张，抵消欧洲和美国一系列炼油厂的关闭。

2.中国降低9月LPR

在中国央行9月末降息后，商业银行跟进下调本月的贷款市场报价利率(LPR)，且幅度更大，显示其加大对实体让利和对房地产市场的支持力度，以期助力经济企稳。央行周一发布的公告显示，1年期LPR报3.1%，5年期以上报3.6%，双双降低25个基点。此次下调幅度处在央行行长潘功胜此前公开讲话中预计的20-25个基点的上限，更大幅度的降息证实了中国央行以更快速度放松货币政策的立场。

10月24日当周，中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为60.91%，环比上周上涨0.05个百分点。华北等大区部分独立炼厂检修结束，炼厂端产能利用率提高；本周期内主营炼厂常减压产能利用率为73.92%，环比下跌1.11%，同比跌5.45%，武汉石化检修继续降量。

截至2024年10月24日，国内成品油社会样本库存量：160.96万吨，较上期跌0.76万吨，环比跌0.47%。周内部分区域现货资源供应偏紧，中游贸易环节库存消化速度加快。

国内汽油社会样本库存量：80.95万吨，较上期跌0.16万吨，环比跌0.20%。阶段内缺乏假日提振，汽油市场预期偏空，贸易补库量较小，多消库为主。

国内柴油社会样本库存量：80.01万吨，较上期跌0.60万吨，环比跌0.74%。主因柴油上游货源暂未集中到库，部分区域现货仍偏紧，库存得以消耗所致。

3 .其他国家和地区：印度9月原油进口降至七个月低点，成品油出口大增

10月25日公布的政府数据显示，印度9月份原油进口量下降约8%至1.856万吨，为2月份以来的最低水平。而由于国内需求低迷，成品油出口飙升至两年半以来的最高水平。

印度为全球第三大石油进口国和消费国。印度石油部本月早些时候的数据显示，印度石油需求同比下降1.6%至1,792万吨，为两年来的最低水平，高于正常水平的季风雨继续对柴油需求造成压力。

石油规划和分析小组(PPAC)网站的数据显示，环比来看，9月原油进口量较8月的2.018万吨下隆8%;较上年同期增长约6%.

9月，原油产品进口同比增长2.7%至417万吨，而成品油出口增长34.6%至649万吨，为2022年3月以来的最高水平。成品油进口环比下降约4%，而出口环比增长27.5%。

印度拥有过剩的炼油产能，也出口精炼燃料。PPAC数据显示，9月柴油出口量环比增长28%止270万吨，而汽油出口量增长超过5%，达到125万吨。

从行业消息来源获得的油轮数据显示，9月份印度从俄罗斯的原油进口量增长11.7%，达到190万桶/日，约占当月原油进口总量的五分之二。本月早些时候，印度气象部门的一名高级官员表示，过去三个月的降雨量异常高，10月份的降雨量也可能高于平均水平，可能会损害准备收割的夏播作物。高于正常水平的季风降雨会减少柴油需求，因为降雨量的增加会减少对柴油驱动的灌溉和农业机械的使用。

印度石油公司(IOC)董事长表示，在截至3月31日的本财年，印度柴油年消费量预计将增长3%-4%。印度政府的数据显示，尽管大雨阻碍卡车的行驶，但印度本财年4-9月的柴油年需求量仍增长1%，达到4440万吨。由于降雨已经停止，农作物收割工作开启，从10月份开始柴油消费将会回升。印度石油公司是印度最大的燃料零售商和炼油商。

全球航空交通量延续季节性下滑。

根据彭博新能源财经得出的航班计划及其隐含需求，10月22日至28日，全球客运航空燃料需求预计将周环比下降1.2%，延续前一周的低迷态势。全球需求势将降至664万桶/日，所有地区的周需求量都将下降。但这一数字仍同比高出5.7%。

10月22日至28日中国已排班国内航班数量料将环比下降逾2%。与之相反，中国主要航空公司的国际航班数量料将在经历前几周的平静期后小幅上升。

10月12日至18日，美国商业航空客运量周环比增长5.5%。

10月14日至20日，欧洲空中航行安全组织(Eurocontrol)控制区域的每日航班数周环比下降0.7%，连续第七周下降。每日离港航班数达到2023年同期水平的约95%。

以色列战斗机周六凌晨对伊朗境内的军事目标进行空袭，兑现了总理内塔尼亚胡对三周前伊朗发动的导弹袭击实施报复的誓言，加剧了外界对这两个老对手可能爆发公开冲突的担忧。

以色列国防军称，“已完成对军事目标精准和有针对性的打击”。以军表示，战斗机袭击了伊朗的导弹生产设施和地对空导弹阵列。德黑兰周边报告发生多起爆炸，以色列Channel 12称伊朗设拉子市(Shiraz)也遭到袭击。目前尚无人员伤亡相关报告。

以色列此次行动选择的目标表明，内塔尼亚胡没有攻击伊朗的核设施和能源基础设施，听进了美国总统拜登的劝告。一位不愿透露姓名的美方官员对记者表示，美以合作制定了“对等”回应，并呼吁伊朗不要再次采取报复行动。

以色列国防军在空袭期间表示，其行动是“针对伊朗政权数月来不断袭击以色列所做的回应”，以色列“有权利和义务”做出回应。

以色列关于周六空袭的声明不同寻常，公开承认对伊朗采取了行动。近年来以色列被怀疑对伊朗实施了多次暗杀行动，但均没有宣称对这些袭击直接负责。

周六凌晨的军事打击兑现了内塔尼亚胡要对10月1日伊朗向以色列发射约200枚弹道导弹实施报复的承诺。伊朗方面当时称，大规模导弹袭击是为报复以军连日来造成黎巴嫩真主党成员被杀害的军事和情报行动。