随着中国经济增速的整体降低，市场对于未来出路的最大的共识有三个方向，分别是科技、出海以及市场集中度提高。
随着市场关注度的提高，目前市场上有非常多的优秀报告，后续我们将会结合这些报告汇总目前市场上关于这三个方向的投资框架，并将报告中有用的数据重新计算，补充到我们的周报之中，以供大家参考。
今天我们先结合开源证券的一篇研报来聊一下中国企业的出海之路。
首先是对于出口和出海两个词的定义。
虽然目前市场对研究出海的热度很高，但大家并没有形成对这两个词定义的共识。很多机构将出口和出海等同，开源证券认为出口是单纯的产品出口，出海则是产业链重塑，从生产环境到销售环境全方位与海外市场相容。
我们认为这两者是从低到高的升级关系，从出口到出海是出口模式的转变，
单纯的出口是纯粹凭借着低廉的劳动力和原材料成本占据市场份额，而出海的核心是出口商品竞争力的提升，包括但不限于文化品牌标准输出、产业链输出、技术合作等不同的方式，并不强调必须要实现产业链与海外市场相容。
其次是出海的意义。
虽然从长远来看，早在2014年出口就已经不再是中国经济发展的核心支柱。但从短期来看，这一轮经济周期中房地产弱势导致经济内需不足，疫情中中国又通过完善的制造业体系实现了出口规模的上台阶，尤其是今年上半年在大部分数据都普遍走差的同时，出口成为了经济结构中最为亮眼的增量。
除了获取更多的增量之外，出海一是可以规避关税与贸易壁垒，在欧美对中国出口尤其是中国电子、新能源等高技术出口产品围追堵截的环境下，帮助国内企业通过产业链出海规避关税与贸易壁垒。二是可以利用海外更廉价的资源和劳动力，对冲国内人力成本上升，资源不足的问题。
除此之外，开源证券还提到了借鉴日本，本币升值和国内企业融资环境改善两个因素。
不过从短期维度来看，目前人民币升值的趋势还未出现，国内企业融资环境早在2022年就已经优于海外了，当时因为美联储的激进加息，海外企业融资利率高企，而国内则是不断地降息，国内企业融资成本远低于海外企业，在一些诸如造船之类的资本密集型行业中中国企业攻城略地，搞得韩国船企叫苦不迭。
开源证券用了两个指标来跟踪A股上市公司的出海情况。用海外营收占比来衡量上市公司产品出口的情况，用境外资产占比来衡量公司产业出海的情况。
首先是海外营收占比的情况。
从申万一级行业来
看，
海外营收占比大于30%的行业主要是电子和家电。海外营收占比介于10%-30%的行业主要是机械设备、基础化工、汽车和有色金属。
从最近两年的变动来看，
原先海外营收占比高的企业，对外出口的需求仍然在提升，反而原先营收占比低的企业，对外出口的需求有所降低。开源证券的报告原文中图放错了，将海外资产占比变动的图放在了海外营收变动部分。因此这里我们没有放图表，后续数据和图表重做之后，我们会更新在周报之中。
从申万二级行业来看
，海外营收占比大于36%的行业以科技制造、能源和材料、机械相关的行业为主，包括但不限于油气开采、照明设备、医疗服务、消费电子、工程机械、小金属、半导体等。
从最近两年的变动来看
，海外营收占比提升的主要是技术密集型的行业，包括但不限于医疗服务、工程机械、消费电子、小金属、摩托车及其他等行业
从申万一级行业来看
，境外资产占比大于10%的行业主要是有色金属、电子、汽车。其中有色行业的境外资产占比最高，不过大概率是由于海外并购买入的矿山价值较高。境外资产占比介于5%-10%的行业主要是家电、交通运输、纺织服饰、社会服务和商贸零售。
从最近两年的变动来看
，海外资产占比提升的行业有电子、有色金属、汽车、家用电器、交通运输等。海外资产占比降低的行业有建筑装饰、轻工制造、基础化工、机械设备等。
从申万二级行业来看
，境外资产占比大于15%的行业有油气开采、小金属、消费电子、航运港口、能源金属、工业金属等。虽然开源证券因为消费电子、航运港口这两个行业的存在，将这些行业总结为资源、科技和可选消费。但实际上我们可以发现，由于资源类个股需要在海外并购矿山，所以国内企业购买海外资产占主流的行为仍然是上市公司在海外的“买矿”行为。
从最近两年的变动来看
，油气开采、小金属、消费电子、工业金属、酒店餐饮行业的境外资产占比有所提升。但是航运港口、能源金属等行业的境外资产占比处于下行通道。
结合以上的数据
，申万一级行业里电子、家电是毫无疑问当下出海程度最高、最有竞争力的行业
。有色金属则主要以境外资产为主，但海外收入占比相对更低。机械设备和基础化工反而是海外营收占比远高于海外资产占比。这主要是由三个行业的经营模式决定的。申万二级行业里油气开采、消费电子和小金属不论是海外营收还是海外资产占比都较高。偏科海外营收占比的行业有工程机械、半导体、渔业、照明设备……
