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“资金荒”的前世:“资产荒“

债券圈  · 公众号  · 财经  · 2017-05-19 17:40

正文

来源: 经济晓说

作者:胡月晓


导语

2016年11月以来的金融市场持续调整态势,至今仍没有结束迹象;市场普遍将其归因于监管强化引起的资金紧张和情绪变坏。实际上市场调整之火不是监管点的,监管只是“火上浇油”而已。系列报告“资金荒”的前世与来生,详解了强监管冲击下的市场变动脉络。《“资金荒”的前生》为第一篇。


1.非正常的金融与商品“双跌”

“资金荒”的前生实际上就是“资产荒”,“资产荒”的实质是找不到满足负债风险收益要求的资产,原因是负债端的成本上升了;负债端成本上升的延续,便宜的资金找不到,时间长就变成了“资金荒”。 监管这时候强调“去杠杆”,更是火上浇油;叠加季节性的资金冲击,“资金荒”遂成蔓延之势,一发而不可收,股、债、期“三杀”,只有一个非市场化的楼市,房价依然居高不下!

首先,资金价格的上行,直接导致了债券市场的深度调整。其次,随着资金紧张态势的持续,以及监管对活跃资金市场行为的规范监督升级,股市也出现持续调整。最后,商品市场在经济回暖态势愈发明显情况下,突然逆势调整,有色、黑色等基本金属价格,纷纷开启下跌模式。不过,市场认为,商品市场价格的调整,主要受近期国际市场价格回落影响,国内因素影响不大,主要是全球经济前景忧虑再起的结果。

2. 名不符实的“资产荒”

当2016年初股市经历“熔断”大调整后,奇怪的“资产荒”论调就出现了。依笔者看来, 资金找不到资产是股市调整带来的短期现象,彼时楼市还没有大面积松绑,股市中大量流出的资金一下子找不到去处。从资金流动角度,因为“资产荒”所以股市将上扬的论调,就显得很可笑了——“资产荒”本来就是股市资金外流的结果







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