【方正计算机】智算中心总结与展望：着眼生态价值及需求拉动

本文来自方正证券研究所于2025年2月16日发布的报告 《智算中心总结与展望：着眼生态价值及需求拉动》 ，欲了解具体内容，请阅读报告原文。

张初晨  S1220523070001

景柄维 （联系人）

核心观点

各省进一步强调智算落地，提升国产化率为后续重要规划。智算中心在数智化时代将更多扮演平台化的角色，连接上下游软硬件生态，智算中心推动国产化将带动整个产业链国产生态的加速适配完善。北京提出2027年具备100%自主可控智算中心建设能力，上海明确2025年新建智算中心国产算力芯片使用占比超过50%。

政府牵头算力中心推动算力普惠，运营商、科技大厂布局领先。截至2024年8月，全国投运、在建及规划的智算中心中，地方政府和基础电信运营商主导建设的智算中心项目数量占比超50%，互联网及云厂商项目数量占比约为17.7%。互联网及云厂商建设的智算中心算力规模占比超过30%，其次为基础电信运营商，占比约为25.6%。运营商国产服务器招标份额占比明显提升。同时，统计的42个国产芯片智算中心项目，大多数进入实质性阶段。国内互联网大厂作为公有PaaS的主要供给方，及基于自身AI发展需求，算力资本开支预计进一步提升，自建以及与第三方IDC厂商合作并举。

复盘2024年算力中心建设情况看：2024年3月、10-12月算力中心招标数量增长明显，下半年启动项目增多，全年交付数量多。24年第四季度有多个标杆性算力中心项目招标启动。建设中的项目推进积极，24年下半年及25、26年为交付高峰期。2024年交付的数据中心算力规模约是23年的4倍。

算力服务：新建与改造并举，价格底部企稳。市场从关注资源获取到着眼收入贡献，IDC上架率仍为重点。土地、算力卡、电力指标仍为智算中心资源限制项，但重要性逐渐降低，更多关注投资产出（ROI）。格局来看，算力服务企业经过过去几年的出清，头部优势及客户优势更加明显，头部厂商在AIDC建设及运维优势更显著。因为AIDC更强调生态协同及规模，有能力协调软硬生态，具备大规模集群运维能力的厂商将获得算力客户青睐。云厂商零售算力服务价格近半年保持稳定，已签订B端批发订单周期5-10年，不受短期云零售价格影响。

规模&散热：国产方案积极尝试，液冷更多落地。2024年，国产万卡算力集群方案逐步落地。截至2024年11月，统计的42个液冷智算中心项目中，35个为2024年新增，液冷智算中心建设落地呈加速趋势，运营主体看，三大运营商项目占11个，政府及国企项目9个。

建议关注：

1）国产算力龙头：寒武纪、海光信息、龙芯中科、中科曙光、神州数码、软通动力、广电运通、拓维信息、华丰科技等。

2）算力服务厂商：润泽科技、润建股份、万国数据、优刻得、光环新网、云赛智联、数据港、秦淮数据等。

风险提示：行业竞争加剧风险、智算配套及监管政策不及预期、国产算力硬件短期供给紧张、人工智能应用落地及推广不及预期等。

传统非AI公司估值可能重塑；建议关注：各行业头部公司。

风险提示：行业竞争加剧风险、人工智能配套及监管政策不及预期、行业公司产品落地及市场拓展不及预期。

正文如下