国家减个税，未来3-5年这5个行业收益最高！

针对国税务局10月20日公布的减税意见稿，我们投资公司召开专业的研究会，为什么这么重视？

以美国为例，80年代美国两次减个税，就引发历时十年的经济起飞，5年标普指数上涨超过200%。

简单点说，如果国家实施减个税，将很大程度影响整个行业以及我们的实际生活。

而中国这次的大幅度减个税，藏富于民，释放了巨大的消费能力，尤其是中产阶级，提升消费的购买能力，与2018年美国的降企业所得税的效果不一样。

所以今天想跟大家分享我们研究会讨论的三个问题：

第一个问题， 对我们自己的实际影响有多大？

我们先看一个案例，就明白对我们每个月的收入影响有多大——

在国税局发布的《个人所得税专项附加扣除暂行办法（征求意见稿）》里，今后计算个税应纳税所得额，在5000元基本减除费用扣除和“三险一金”等专项扣除外，还可享受子女教育、继续教育、大病医疗、住房贷款利息或住房租金，以及赡养老人等专项附加扣除。

咋算呢？以宝强哥为例算了一笔账，假设宝强哥本人为独生子女，儿子正在上小学，父母已满60岁，在北京没有购买住房、租房居住，自己正在攻读在职研究生学历，可以享受子女教育、继续教育、住房租金、赡养老人四项专项附加扣除。

假设宝强哥月工资为2万元，在不考虑“三险一金”情况下，个税改革前按每月3500元基本减除费用标准计算，每月应缴纳个税3120元；

但在今年10月1日以后取得工资，就得按每月5000元基本减除费用标准和调整后的税率表计算，应缴纳个税1590元，税负水平降低近50%。

在此基础上，2019年1月1日后取得工资，享受专项附加扣除后，其中子女教育专项附加扣除1000元，继续教育专项附加扣除400元，住房租金专项附加扣除1200元，赡养老人专项附加扣除2000元，共计扣除4600元。则每月应缴纳的税款降为830元，比享受专项附加扣除前少缴纳税款760元，税负水平降低47.80%；

这样一来，比按照2018年10月1日以前每月3500元基本减除费用标准计算的税款少缴纳2290元，税负水平降低73.40%。

简单点说，这次个税调整，等于加了工资。各位，下面是各个收入层次扣减额度表，大家可以按照自己的收入对照着看。

▲ 资料来源：财政部网站

接下来看第二个问题， 减税对哪些群体有影响，减税总量大概有多少？

我们基于中国平安保险公司2017 年年报的客群数据（偏向于中产群体样本）估算此次税改大约能够减税 3114 亿元左右。预计个税改革落地将拉动社会零售总额增速约 0.4%。

测算的群体包括：高净值群体、富裕群体、中产群体以及大众。 相关测算数据，大家可以看下图：

▲ 不同阶层群体预估的税改减税规模

加上今年5月1号起增值税率下调了1个百分点，同时将小规模纳税人的年收入标准由100万大幅上调到500万，已经减了大概有4000亿的增值税。

前不久出口退税率上升1-3个点，估计减税近2000亿，所以增值税今年合计已经减了6000亿。

2018年国家扶持企业的减税规模一点不亚于美国，因为美国特朗普减税比例是过去30年中最小的。

▲ 减税规模

最后第三个问题， 未来3~5年哪些行业有什么机会？

我们可以拿美国两次减税复盘做借鉴。 首先，即便不考虑抵扣，力度也远超美国里根时期的减税要大。

这轮个税调整带来的有效税率降幅达到 0.8pct~6.1pcts（年收入在 25 万到 32 万的群体，有效税率平均下降 6%，实际的税后收入水平将提升9%以上。

而美国在 1981-1983 年的减税， 3年间实际有效税率累计也就下行了2.3 %，跟中国的9%有巨大的差距。尽管高收入群体预计会承担比例更高的税负义务，但大部分中产将明显受益于本轮个税改革。

▲ 中国个人所得税规模增速及改革节点

其次，减税法案在提出/通过时，对实际消费的影响并不显著，但在正式执行后会产生非常显著的脉冲式影响。

减税对消费的刺激并没有很强的预期效应，只有当消费者实际收入出现明显变化时才会转换成实际消费行为。

所以，企业家就要有先知先觉，甚至后知后觉。那么减个税什么时候产生影响最大？

1975 年 3 月份美国就颁布减税法案，但是 3 月当月的个人消费支出环比只增长了 0.1%；直到 5 月份正式实施后，个人消费支出环比突然大幅增长了 2.4%，远超全年任何一个月。

很明显，个税减免的落地会改变消费者的支出。也就是说中国这次减税在2019年1月份实施，春节除夕在2月4日，刚好处于节日高峰，但是工资减税效应还没有体现，在2月10日左右发工资的时候体现，很可能加大2月份消费甚至延伸到3月。

再看看减个税对行业的影响 ，同样以美国两次减个税对哪些行业收益最高为参考。

大家看这两个图，消费刺激最明显的前五位是

再看下面这张图，对哪些行业利润刺激最大？图中高于坐标数字0的，就是超越其他行业超额收益的比例。