【华泰宏观 | 图解海外周报】法德利差扩大，欧洲资产风险溢价上行

华泰证券宏观研究 · 公众号 · · 2024-06-24 07:49

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核心观点

海外一周概览

美国6月PMI超预期回升显示增长整体仍有韧性，但消费和地产均有所走弱；6月欧元区和日本PMI整体均不及预期。联储官员表态偏鹰导致降息预期小幅回落，美债收益率上行；而瑞士再次降息、英央行表态偏鸽；法国选举不确定性进一步发酵，法德利差升至欧债危机以来高点，但对股市的影响或边际缓和。本周关注美国PCE数据（6月28日）以及拜登和特朗普第一次总统竞选辩论（6月27日）。

高频数据

美国6月消费高频数据显示消费有所回落；首申回落人数超预期，岗位空缺延续回落态势；房贷利率小幅回落。 消费方面，亚特兰大联储对实际个人消费的Nowcast较前一周有所回落。就业市场方面，最新一周首申人数降至23.8万，高于彭博预期的23.5万（下同）；高频岗位空缺数据延续回落态势。地产方面，30年期固定利率房贷利率下行8bp至6.87%，仍然偏高。

上周主要宏观数据

美国6月Markit PMI超预期，但5月零售和地产数据均不及预期；6月欧元区和日本PMI不及预期；5月日本通胀有所走弱。 美国6月Markit PMI超预期上行，综合PMI上升0.1pct至54.6，高于预期的53.5，服务业进一步升至55.1（预期54.0），为26个月以来新高，制造业PMI回升至51.7（预期51.0）。美国零售不及预期，5月零售和核心零售环比均为0.1%，均低于预期。美国5月新屋开工环比为-5.5%，低于预期的0.7%，成屋销售环比为-0.7%，连续3个月为负。 6月欧元区PMI整体不及预期，制造业PMI回落1.7pct至45.6，低于预期的47.9，服务业PMI回落0.6pct至52.6，低于预期的53.2。 6月日本服务业PMI明显走弱，从5月的53.8回落至49.8，制造业PMI回落0.3pct至50.1，但仍高于荣枯线。日本5月CPI和核心CPI（剔除食品和能源）分别为2.8%和 2.1%，均小幅低于预期。

政策动态

联储官员承认通胀取得进展但强调还需要继续观察；其他海外央行整体偏鸽；日本财务省官员表示如果出现过度的外汇波动将采取干预 。里士满联储主席Barkin表示，5月通胀进展令人惊喜，就业市场也出现疲软；达拉斯联储主席Logan表示，欢迎5月通胀的进展，但后续仍需观察几个月的数据，在政策方面需要保持耐心；明尼阿波利斯联储主席Kashkari表示通胀可能需要1-2年的时间才能回到2%。其他海外央行整体偏鸽，6月20日瑞士央行再次降息25bp，基准利率下调至1.25%；同日，英国央行继续按兵不动，但行长贝利表示不降息对一些委员来说是“微妙平衡”的决定，暗示更多委员可能接近于支持降息。日本财务省官员神田真人表示将应对汇率过度的波动；美国将日本加入外汇“监测名单”不意味着日本外汇干预有问题。

金融市场

联储降息预期小幅回落，美债收益率上行，美股小幅上涨；法国政治不确定性导致法德利差放宽，但欧股较前一周有所反弹；原油和黄金上涨 。联储官员中性偏鹰派导致降息预期小幅回落，9月首次降息概率降至71%，年内累计降息幅度下行3bp至47bp；2年和10年期美债收益率分别上行3bp和5bp至4.70%和4.25%；美股小幅上涨，标普500全周累计上涨0.6%。法国政治不确定性持续扰动市场，法德10年国债利差扩大至80bp左右，创2012年欧债危机以来的高点；但欧元区股市有所反弹，法国CAC40上涨1.7%，德国DAX和欧洲STOXX50均上涨0.9%。石油和黄金走强，布伦特原油上涨5.6%至86.4美元/桶，黄金上涨2.2%至2351.6美元/盎司。

风险提示：美联储降息晚于预期；金融体系脆弱性爆发。

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主要图表

全球金融条件和经济动能高频指标一览