1）行业周期景气回落，精选个股谨慎应对。17年猪价进入下行通道，鸡价持续疲弱不振，农业整体景气度回落，1-5月农业股累计跌幅达17.30%，跑输大盘15个百分点。展望下半年，猪价大趋势仍继续向下，建议精选个股谨慎应对。
2）饲料：产业变革进入拐点，把握优质龙头成长机遇。从去年下半年以来，上市龙头饲料企业的销量增长普遍提速，高于行业平均水平，我们认为饲料企业的集中度提升开始加速，优质龙头将获得更大的发展机会。重点推荐海大集团。公司长期看点有二：1）生猪养殖承接未来战略转型；2）产业链延伸带来新增长点，股权激励保障持续发展。
3）禽养殖：种鸡淘汰加速，静待行业回暖。今年前5月父母代鸡苗均价由高点时近80元/套跌至不足9元/套，商品代均价仅1.1元/羽，创下11年以来最低记录，目前全产业链都陷入亏损状态。禽养殖持续低迷和去年四季度大量引种以及行业频繁的换羽行为有关，但由于鸡价持续徘徊于成本线下，种鸡淘汰进程已经加快，下半年禽链景气反转是大概率事件，重点关注行业龙头圣农发展、弹性标的民和股份、益生股份。
4）动物疫苗：板块盈利稳健，关注成长性及短期催化。由于招采政策变化，今年一季度普莱柯、中牧股份等企业业绩承压，但由于招采收入相对集中于一季度，下半年经营情况将得到好转，板块盈利仍稳健。重点配置业绩逐步向上的普莱柯、口蹄疫维持高增的生物股份、管理层激励预期强烈的中牧股份。
5）种子：行业整合加快，品种竞争力仍是关键。国内种业兼并收购的浪潮方兴未艾，市场集中度进一步提升，龙头种企的竞争优势将越发明显。玉米种子方面，行业政策调整压缩品种推广的增长空间，今年业绩不容乐观；水稻种子方面，隆平高科、荃银高科等种企的主力品种处于快速增长阶段，市场份额有望持续提升。我们建议关注基本面向好、近期被大北农举牌的荃银高科，以及品种销量爆发性增长、外延发展预期强烈的隆平高科。
6）生猪养殖：生猪供给复苏，猪价承压。经过两年的行业高景气之后，生猪存栏开始恢复，猪价已进入下跌通道，预计景气下行状态将持续至2018或2019年，关注规模快速扩张的牧原股份，行业龙头、高股息率个股温氏股份。
风险提示：农产品价格大幅下滑；自然灾害。
