【东北固收刘哲铭】固收专题：政策加力支撑经济，黑色系市场走弱

【东北固收高频经济景气指数：环比回升但仍处荣枯线下】

本周“东北固收高频经济景气指数”录得22.5，环比前一周有所回升。本周电厂耗煤量、甲醇开工率及新房成交面积有所改善，带动经济景气指数上行。但居民消费、建筑施工、货运物流等终端需求仍然较弱，股债汇商大类资产隐含的经济增长预期继续回落，均对高频经济景气指数形成明显拖累。

【本周重要政策：政策加力提振消费，新型城镇化战略落地】

核心关注：1）中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。2）国新办召开“推动高质量发展”系列主题新闻发布会。3）关于城镇化战略及绿色发展，多部门印发行动计划及方案。4）央行联合发布《关于金融支持天津高质量发展的意见》，并召开2024年下半年工作会议，加大金融对实体经济支持力度。5）各地进一步跟进地产优化政策。

【月频经济数据变化：内外需表现分化，企业主动去库存】

本周披露PMI数据：7月PMI指数回落0.1个百分点至49.4%，稍弱于季节性水平。内需不足继续拖累生产走弱，新订单指数环比回升，外需对经济仍有支撑。或受出厂价格走低影响，产成品库存环比回落，下游企业或转为主动去库存。

【高频经济指标跟踪：新房成交回暖，黑色系市场走弱】

1）新房成交回暖，但二手房销售继续下行，土拍数据偏弱，关注后续地产政策效力及进一步宽松的可能性。本周30大中城市商品房销售面积上行，但二手房成交面积延续回落，住房面积存销比上行，土拍数据亦弱于往年同期水平，房地产市场仍较为疲软。

2）或受需求支撑不足，新旧国标转化引发“阵痛”，以及反倾销扰动影响，黑色系价格普遍下跌，钢铁产量下行，全国盈利钢厂比例降至个位数。本周高炉开工率、日均铁水产量边际下行，螺纹钢期现货价格亦有所下跌。或因极端天气影响，终端采购需求较为有限，叠加螺纹钢新旧国标转换政策抛压，商家低价换量。此外，反倾销调查亦对热卷生产形成扰动，本周全国盈利钢厂比例回落至6.49%。

3）汽车、电影等居民消费走弱，关注后续促消费政策出台及落地效力如何。本周乘用车厂家批发和厂家零售日均销量同比均有所回落，电影票房和观影人次亦环比下行。从物流方面来看，整车货运流量指数低于往年同期水平，不过极端天气或对货运有一定扰动，整体来看居民消费仍有待进一步修复。

风险提示：央行货币政策和财政政策超预期。

（原证券研究报告发布于 2024-08-05 ； 刘哲铭 证书编号： S0550524040002 ）