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小白读财

xbducai

来源：Wind资讯（ID：windzxsh）

货币利率全面上调已被坐实，控量涨价已成定局。

央行昨天发布公告称，SLF利率已于3月16日上调。此前的1月份和2月份，央行先后上调了半年期一年期MLF利率、逆回购利率上调和SLF利率。

连续“涨价”

今年以来，公开市场利率累计上调20BP，MLF利率累计上调20BP，SLF利率累计上调20-55BP，其中隔夜利率上调55BP，7天期和1个月均上调20BP。

此外，央行公告称，3月通过常备借贷便利（SLF）、中期借贷便利（MLF）、抵押补充贷款（PSL）工具向市场投放7278.86亿元。此为维护银行体系流动性基本稳定，结合金融机构流动性需求。

年初至今，市场流动性一直趋于紧平衡态势，期间甚至一度引发央行注入流动性进行救援。

以公开市场操作为例，Wind资讯统计数据显示，央行一季度公开市场净回笼1.025万亿元，创单季净回笼历史新高，且首次突破万亿元关口，央行“收水”态势明显。

但与此同时，央行使用其他货币政策工具投放流动性却未见明显缩减。

数据显示，央行3月开展SLF、MLF、PSL的规模达7278.86亿元，连续两月下滑后再度回升，并创年内单月新高。此外，一季度央行开展SLF、MLF、PSL的累计规模18347.14亿元，与去年同期的18801亿元相差并不明显。

市场分析，今年货币政策强调要保持稳健中性，同时综合运用多种货币政策工具，调节好流动性闸门，保持流动性基本稳定。这就意味着，央行在调节流动性的同时，也要增加价格型工具的使用频度。

而年内两次上调货币利率，也印证了市场的观点。

光大证券张旭点评，上调利率更多地是出于“着力防控金融市场和资产价格泡沫”的考虑，同时也是对美联储加息的反应，有利于中美国债利差保持于合理的水平。

并分析，利率上调与加息有本质的不同。因为存贷款基准利率的上调不仅影响商业银行的信贷投放行为，也会影响到存量信贷的利率，但包括OMO、MLF等利率的调整对实体经济的影响更为温和。

不仅如此，房地产企业的负债率较高，对于利率的变动更为敏感，因此提高货币利率更有针对性，相当于“靶向治疗”。

民生证券李奇霖研报此前分析，央行有意进一步通过MLF的量价调整，量价分离、缩短放长等非典型紧缩货币政策操作，增加中长期MLF操作的规模来加强对中长期利率引导。

而继续提高OMO和MLF的一个可能性就是金融去杠杆。实际上，从3月中下旬开始，同业存单利率已经开始出现下滑。