果链布局思路

仓位是战略，分析是技巧， 预测是概率，博弈是人生

苹果近期股价表现强势，我们认为是受1Q24业绩超预期催化，同时为宣布1100亿＄回购的正反馈。此外，预计与其5.7日、6.11WWDC和9月发布会可能发布AI进展有关。

1、苹果1Q24业绩beat，宣布1100亿＄回购

➠财务状况：营收908亿美元，YoY-4.31%，市场预期903亿美元；毛利率46.58%，YoY+2.32pct，市场预期46.61%。

➠指引

-预计2Q24总收入同比低个位数增长；毛利率区间45.5%-46.5%。

➠回购1100亿美元计划

- 宣布额外回购1100亿美元，并将鼓励提高4%至每股0.25美元，计划在未来股息每年增加一次。

2、苹果5月7日发布会临近，近期AI动作不断

➠5月1日，Anthropic公司发布其首个企业和免费iPhone应用，该公司由前OpenAl高管创立，拥有谷歌、Salesforce和亚马逊等支持。

➠此外，近期报道苹果从谷歌挖来数十名AI专家，在瑞士苏黎世成立实验室。尽管目前苹果尚在进行多种尝试（发布MM1、Ferret UI，开源OpenELM等布局）的早期，但可见其对AI重视。

3、我们预计，苹果6月的WWDC有望首次展示其在AI领域布局 ，待9月新机发布时将在硬件+OS+应用端做到较为完整布局，有望自研出手机的垂直场景下的AI端侧大模型，巩固ios+icloud的生态护城河。

消费电子有贝塔的时候一般都是0-1级别行情（斜率极其陡峭），从早期的PC、手机、pods、Pad、智能机，再到后来的Airpods、Vision Pro，回溯后有以下共性：

1） 标准的供给创造需求型行业；

2） 从iPods时代开始，苹果向市场证明了自己的创造力，久而久之成了一种信仰，这个信仰正反两面都能说，好的一面是苹果做什么都有不错的用户基础，哪怕概念阶段，二级市场也有不错的行情，坏的一面是容易让人忽略掉不该忽略的东西，比如之前纠偏的造车，销量不及预期的Vision Pro

3） 供应链由国内主导，能找的标的多，且由此进一步延申到安卓企业/华强北的抄作业能力，也能挖到不少机会

所以参与果链创新产品的范式也比较熟络，分两个阶段：

1） 临近发布会新品阶段，潜伏供应链，这一点去年底MR我们做过，发布会节点匹配第一个兑现点，好坏都先卖了再说（除非特别超预期）；

2） 第一波行情结束之后，位置普遍不会低，这个时候必然需要盈利的支撑（即销量），新品出来后最忌讳的就是掺杂主观臆断，任何主观上认为东西好坏或网上的各路测评，参考价值都等于0，比如Airpods刚出来的时候两千块一副耳机都觉得不可能结果爆了，VP出来的时候都觉得划时代必爆结果凉了。