1、从全面屏的异形切割来审视大族激光成长性
随着三星旗舰机S8/S8+的发布及热销，18:9全面屏方案得到了市场的高度关注。苹果今年的旗舰版机型预计将大概率搭载全面屏，从而引领手机终端的全面屏潮流。各大国产手机厂商如华为、OPPO、vivo、小米等也将会在下半年相继推出自己的全面屏手机产品。
在全面屏（屏占比在80%以上）手机中，由于采用超窄边设计，需要使用异形切割方案：
过往手机屏幕的四角多采用直角设计，但手机整体的四角仍采用圆润的弧型。但在全面屏时代由于屏占比很大，屏幕采用直角则会距离圆润的手机四角在对角线上相距过近，跌落中很容易损坏屏幕，且不利于内部受话器的布局，因此对屏幕的异形切割十分必要。“异形切割”根据不同需要可以进行R角切割、U型开槽切割、C角切割等。
异形切割的对象是手机屏幕，但手机屏幕的种类有差异。目前三星S系列、Note系列以及苹果的iPhone 8都将采用柔性OLED触控显示屏，柔性OLED显示屏由于并非采用玻璃基板这类硬材料，所以带来的异形切割的难度也相对较小。但对国产手机而言，由于拿不到柔性OLED产能，带有玻璃基板的LCD屏幕仍然是主流的选择，这将令异形切割的难度增大。
对于LCD屏幕的异形切割方案有两种，飞轮切割和激光切割：
刀轮切割属于机械加工，没有高温问题，不会导致框边黄化与热点缺口，但成品较粗糙，容易改变玻璃本身的应力特性，且工序复杂且良率较低，相对于激光切割来说出片率较低，不适用于精细的玻璃、蓝宝石等材料的加工；
激光切割利用高功率密度激光束照射被切割材料，使材料很快被加热至汽化温度，蒸发形成孔洞，同时借助与光束同轴的高速气流吹除熔融物质，随着光束对材料的移动，形成切缝。具有切割尺寸精度高、切口无毛刺、切缝不变形、切割速度快且不受加工形状限制等特点，但是相比较而言则会有成本高的不足。
首批国产全面屏量产机型仍然以旗舰机为主，旗舰机相对而言具备一定的品牌溢价能力，出于品牌维护的考虑，尽管采用激光设备进行的投入较多，但切割效果的显著差异使得激光切割仍然是主流选择。
在激光设备的选择上，根据激光发射脉冲宽度时间又可划分为纳秒（10的负9次方秒）、皮秒（10的负12次方秒）和飞秒（10的负15次方秒）激光设备：
皮秒脉冲能减少裂缝的产生，切割质量远远超过普通的铣削加工。激光光束多次扫过被加工材料来实现切割。切割的速度、边缘质量和边缘的角度可以由加工策略来决定，且从目前应用来看，皮秒激光加工的单位时间产量很高，以在指纹识别领域应用为例，蓝宝石盖板产能超过1000片/小时，陶瓷盖板产能超过1500片/小时，玻璃盖板产能超过1200片/小时。
飞秒激光切割技术所需脉冲能量很高，能提供这一级别脉冲能量的激光器只有固体激光器，但其操作相对复杂，且价格昂贵，目前为止并未被广泛应用。
从精细程度和加工速度来看，皮秒激光切割技术更适合用于激光异形切割领域。
从目前国产手机全面屏研发进度和成本端考虑，年内国产全面屏手机采用异形切割的渗透率仍然不高，仍有相当比例的全面屏机型将采用在屏幕直角处填充防震材料的屏幕防摔过渡性方案，2018年或许是异形切割全面爆发的时间。
2018年国产手机旗舰机型有望全部转为全面屏手机，假设明年全面屏渗透率30%，则全球约有4.5亿部全面屏手机，带来大量的增量异形切割需求，从而推动皮秒激光设备的应用。
大族激光自主研发的Draco系列皮秒激光器采用模块化设计，可以实现不同功率、频率、脉宽的多参量输出，满足不同客户需求。作为新一代核心光源打破国外垄断，在LED晶圆、蓝宝石、玻璃等脆性材料切割领域基本替代进口，截至2016年底，已累计销售4850台，其中2016年实现单年销量1200台。大族激光在皮秒激光器上的深厚积累，将令大族激光未来在全面屏时代充分受益。
回过头来，我们来重新审视大族激光的成长性问题。通常来看，由于历史因素，市场对大族激光的理解局限于“大小年”的逻辑，iPhone 8机型改款较大（双摄机型增加、玻璃机身应用），市场对2017年公司业绩的高成长前景有预见，但回到“大小年”切换的惯性逻辑对明年业绩的前景有担心。事实上，我们认为对大族激光的理解应从周期股找拐点的逻辑中跳出，公司是具有核心技术、理解市场的行业龙头，业绩成长并不必然的需要与单一客户进行绑定，公司实质上是依托于激光技术“从0到1、从1到N”的自身能力、借助于下游需求扩张而成长的成长型企业，全面屏异形切割、面板领域都是未来潜在的新需求。全面屏趋势不断强化，激光技术对消费电子领域新需求的相应也随之而来，势必推动大族激光在明年的业绩增速、”小年不小“，在面板等新需求共振的背景下实现业绩长牛。
2、盈利预测与推荐
我们认为公司近、中、远期的成长逻辑清晰：短期内，智能硬件的创新趋势将为公司业绩增长带来动力，2017年是A客户的创新大年，公司将充分受益，此外，全面屏的趋势加快也将在短期内成为新的业绩增长点；中期来看，公司通过核心技术的升级掌握了面板产线激光设备的量产能力，OLED面板产线国产化将会助推公司OLED产线激光设备的业务成长；长期来看，公司的激光器自产、大功率业务的不断成长以及向系统集成业务的积极布局，将为公司带来持续的业绩改善和竞争力的不断提升。
预计公司 17-19 年 EPS分别为1.22/1.47/1.80元，对应PE分别为27.9/23.1/18.9倍。我们看好公司未来拥抱产业领域创新趋势，巩固核心技术能力，提升行业地位，我们认为公司在近、中、远期的成长逻辑清晰，给予“买入”评级。
3、风险提示
全面屏普及进度不急预期风险；行业竞争加剧风险。
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