2017年是不平静的一年。3月28日，山东齐星集团被爆出资金链断裂，大量银行贷款到期无法偿还，信贷敞口高达71.6亿元；而就在5月4日，大连银监局副局长张兆君在银行业例行发布会上披露，东北特钢目前的银行授信敞口已逾440亿元，大连辖区银行的授信敞口量是221亿元。由此可见，无论是大型企业，还是中小企业，一旦其信用风险引发了市场风险，后果都是沉痛的。
一般来说，企业的信用风险是由两方面的原因造成的。一个是经济运行的周期性，另一个重要原因就是对于公司经营有影响的特殊事件发生。今天，处座就来聊聊，如何使用简易自上而下三步分析法，来分析一家企业的信用风险。
现在许多家长都为买学区房挤破头，只为给孩子提供一个更好的成长环境。其实和人一样，企业也受外在环境影响，投资企业也需要顺应时代的潮流。一般而言，我国经济环境所处经济周期阶段可大致分为：复苏期、过热期、滞胀期和衰退期。从宏观经济的角度，对当前我国经济环境所处经济周期阶段的了解，再结合对企业所处行业的分析，就可以对企业当前及未来一段时间所面临的经营大环境有一个大致的判断。
例如，在经济向好阶段（如复苏期、过热期），顺周期的行业的经营环境整体较好，如钢铁、有色、地产等，相应这些行业企业的信用风险也会较低；而到了经济下行阶段（如衰退期），就可以多选择逆周期行业的企业进行投资，如食品、医疗等。此时，顺周期行业企业的信用风险则会明显提高。
宏观经济和行业分析就像一个大漏斗，帮助我们快速但粗略地筛选出一批企业。当然，再好的行业也有经营不善的企业，而再差的行业也有优秀的企业。接下来的第二步，企业的经营分析与财务分析，是企业信用风险分析中的重中之重。
1.企业经营分析
企业主营业务的营业收入和毛利润直接反映企业的经营状态，因此营业收入和毛利润的同比变化率可直接反应企业的发展趋势。一般而言，企业应尽量避免主营业务和客户群的单一化，尤其是客户群的单一化。前海征信的企业经营通，通过提供企业的增值税开票信息，有效帮助用户了解企业的下游客户分布情况。
除此之外，企业的经营分析也可着眼于对企业竞争对手的分析。同行业各企业之间优势和劣势的横向比较，更能凸显该企业的发展程度与潜力。同时，竞争对手的发展水平也能作为衡量企业发展水平的参照物。著名的做空机构浑水公司（Muddy Waters Research）就非常擅长通过行业间同类企业的比较来抓住企业财务造假的蛛丝马迹。
2. 企业财务分析
与经营分析相比，企业的财务分析有更多且更复杂的维度。在此，处座将这些复杂的维度简化为五个方面，分别是：资产质量、资本结构、盈利能力、现金流情况和偿债能力。
资产质量——经营良好的企业的共通特点之一，就是其资产规模保持每年一定幅度的稳步增长。而根据其流动资产[1]和非流动资产[2]的比重分配，我们可以将企业的资产结构分为3类，对该企业所面临的财务风险和盈利水平有初步的判断。
资本结构——我们可主要通过分析企业的资产负债率、流动负债[3]和非流动负债[4]等体现企业负债情况的指标，来分析企业的资本结构。
资产负债率反映企业总资产中多大比例是通过负债来筹得的。一般来讲，我们不能完全通过资产负债率本身来评判一家企业的财务杠杆情况。但是国家每年都会针对各个行业给出资产负债率的行业参考值，若明显高于行业平均水平，则要引起足够重视或尽量避免投资。
流动负债用来评判一家企业在短期内需要偿还的债务量，非流动负债则是长期负债。流动负债率越高，代表企业短期内需要偿还的债务越多，企业的经营风险和资金压力也越大，一旦企业现金流衔接不上，就可能发生资金链断裂的风险。说到这里，我们来看看一家因强关联企业资金链断裂而倍受关注的某内地上市企业的资产负债表数据。从2014年开始，该家企业的流动负债占比就已超过90%，并且仍不断上升，截止至2016年底，企业流动负债占比接近99%。虽然该家企业急于与资金链已断裂的强关联企业撇清关系，但不得不说，这家企业的负债情况，也是相当令人担忧。
盈利能力——通过分析企业利润表可以判断一家企业的盈利能力，其中营业收入和毛利率可作为评判企业盈利能力的主要指标，而这部分的分析应结合企业的产品线，针对不同的企业产品类别进行营业收入和毛利率的分析。除此之外，企业的营业外收入、期间费用等，也可作为企业盈利能力的参考指标。
现金流情况——根据企业使用现金的目的，可考察企业的三类现金流流量：经营性现金流、投资性现金流和筹资性现金流。经营性现金流直接反映企业主营业务的获现能力，企业的财务风险随经营性现金流增长而降低。投资性现金流可从一定程度上反映企业的业绩扩张能力，但仍需和经营性现金流结合起来分析，一般来讲，只要经营性现金流保持增长，就不必太紧张投资性现金流的正负。比如，苹果公司的投资性现金流就常年为负。筹资性现金流量是指导致企业资本及债务的规模和构成发生变化的活动所产生的现金流量，因此对筹资性现金流的分析应着重于对导致筹资性现金流发生变化的原因，考察是否为企业经营或投资失误、或经营性现金流长期入不敷出所致。
偿债能力——偿债能力是对以上四点的总结，企业资产规模越大、负债情况越稳定、流动负债越少、盈利能力越强、现金流越充足，就有越强的偿债能力。当然，企业主的个人还债意愿也可作为考量标准之一。
除此之外，该企业的借贷历史也是一项重要的评价标准。查看过往债务的履约情况以及是否有拖欠债务的逾期记录。前海征信的企业风险度提示，为用户提供企业逾期风险黑名单。
企业其他信息分析包括对企业工商、法院、新闻舆情、知识产权等等各方面信息进行挖掘分析。这些信息汇总起来，就好比一份企业的履历表，反映该企业过往的发展水平和信用历史。
最近因热播电视剧中蔡老板的大风厂纠纷，让股权质押这个概念进入了许多人的视线。当然，像蔡老板这般“大刀阔斧”地将公司全部股权出质的情况实属罕见。如今，股权出质是企业融资中非常常见的一种方式，许多企业都会通过出质一部分公司股权来获取更多的贷款。但是，当出质的股份比例较高时，就该引起投资者足够的警惕与重视了。
目前，针对上述提到的所有企业信息维度，前海征信都推出了对应的数据产品（好信工商通、好信高管通、好信法院通、企业知识产权通、企业舆情等），帮助用户从企业与高管个人两个方面双管齐下，快速获取企业“简历”。
另外，为帮助用户更快速、更便捷地获取上述企业信息，前海征信上线了一站式的好信企业查询平台，通过这个平台用户能够查询任意一家企业的工商信息、企业涉诉、新闻舆情等相关信息，并获得及时的监控预警。
总而言之， 评判一家企业的信用风险是一项体力与脑力并用的累活，所以无论想要规避放贷风险，或想作为投资依据，对于一家企业的信用风险的研判，绝对不是随意拍脑袋或听信一人之言就可以下结论的。也请谨记一句话：欢迎找专业的机构做专业的事，比如处座所在的前海征信中心股份有限公司就是这样一个专业的机构哦。
[1]流动资产：指企业可以在一年或者超过一年的一个营业周期内变现或者运用的资产，包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款和存货等。
[2]非流动资产：指不能在一年或者超过一年的一个营业周期内变现或者耗用的资产，主要包括持有到期投资、长期应收款、长期股权投资、工程物资、投资性房地产、固定资产、在建工程、无形资产、长期待摊费用、可供出售金融资产等。
[3]流动负债：指将在一年或超过一年的一个营业周期内偿还的债务，包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应付工资、应付福利费、应付股利、应交税金、其它暂收应付款项、预提费用和一年内到期的长期借款等。
[4]非流动负债：是指偿还期在一年或者超过一年的一个营业周期以上的债务。非流动负债的主要项目有长期借款和应付债券。
玛丽
❖本文作者介绍：
玛丽，有文艺“细菌”的非典型技术女，有自己的坚持，又心怀远方。
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