中观景气度：
本周景气度改善的方向主要在钢铁、有色金属、工程机械、消费电子、新能源汽车等领域，涨价线索明显的有：上游资源品中的钢铁、有色金属和基础化工，下游消费领域的食品饮料、医药生物和家用电器等。
具体来看，根据Wind数据统计，上游资源品中，钢铁、COMEX黄金期货价格、COMEX白银期货价格、铜价周环比上行，甲醇、天然橡胶现货价周环比上行。中游制造领域，8月太阳能电池产量同比上行，挖掘机销量同比上行，挖掘机开工小时数同比上行，工业机器人产量同比上行，金属切削机床产量同比上行。下游消费领域，新能源汽车销量同比上行，汽车、乘用车销量同比下行，动力电池和储能电池产量同比上行，空调、洗衣机、冰箱、电视机、微波炉出口额同比上行，家用电器和音像器材类零售额同比上行。金融地产方面，沪深市场总成交金额周环比下行，房地产行业目前需求仍然较弱，上周30大中城市商品房周成交面积同比跌幅有小幅扩大。
推荐关注降息落地后景气度边际改善的钢铁、有色金属等领域，以及随宏观需求回暖、出口优势较强、海外营收占比相对较高的下游消费行业如新能源汽车、食品饮料、家用电器等。
估值：
（1）根据wind数据，市场整体来看，本周A股总体及A股剔除金融估值扩张。
其中，主板扩张幅
度最大。
（2）行业角度来看，本周PE（TTM）分位数扩张幅度最大的行业为家用电器、计算机、汽车。PE（TTM）分位数收敛幅度最大的行业为国防军工、电子、农林牧渔。（3）根据wi
nd数据，本周股权风险溢价
从上周3.33%下降到本周3.29%，股市收益率从上周5.40%下降到本周5.33%
。
流动性：
机构资金流出放缓，投资情绪有所升温。
根据wind数据，一级市场方面，本周IPO规模为8亿元，前一周IPO规模为8亿元。二级市场方面，本周南下资金净流入54亿元，上周净流入115亿元，交易费用34亿元。投资者情绪方面，本周日度平均换手率为0.99%，前一周为0.85%；机构资金流出15亿元，前一周流出132亿元。本周限售股解禁235亿元，前一周限售股解禁547亿元，预计下周限售股解禁319亿元。
风险提示：
全球经济下行超预期；
海外政策及加息节奏不确定，带来全球流动性恶化风险；
中国货币及财政政策的出台时间及形式不确定，经济复苏力度低于预期。
本周景气度改善的方向主要在钢铁、有色金属、工程机械、消费电子、新能源汽车等领域，涨价线索明显的有：上游资源品中的钢铁、有色金属和基础化工，下游消费领域的食品饮料、医药生物和家用电器等。
具体来看，根据Wind数据统计，上游资源品中，钢铁、COMEX黄金期货价格、COMEX白银期货价格、铜价周环比上行，甲醇、天然橡胶现货价周环比上行。中游制造领域，8月太阳能电池产量同比上行，挖掘机销量同比上行，挖掘机开工小时数同比上行，工业机器人产量同比上行，金属切削机床产量同比上行。下游消费领域，新能源汽车销量同比上行，汽车、乘用车销量同比下行，动力电池和储能电池产量同比上行，空调、洗衣机、冰箱、电视机、微波炉出口额同比上行，家用电器和音像器材类零售额同比上行。金融地产方面，沪深市场总成交金额周环比下行，房地产行业目前需求仍然较弱，上周30大中城市商品房周成交面积同比跌幅有小幅扩大。
推荐关注降息落地后景气度边际改善的钢铁、有色金属等领域，以及随宏观需求回暖、出口优势较强、海外营收占比相对较高的下游消费行业如新能源汽车、食品饮料、轻工制造等。
截至9月20日，铁矿石现货价为701.00元/吨，周环比下行，截至9月19日，螺纹钢（HRB400,20mm）价格为3310.00元/吨，周环比上行。截至9月20日，高炉开工率78.25 %，周环比上行。
本周贵金属价格上涨，稀土金属价格涨跌未出现一致性。截至9月19日，COMEX黄金期货结算价2614.60美元/盎司，周环比上行，COMEX白银期货结算价31.42美元/盎司，周环比上行，截至9月20日，铜价7.61万元/吨，周环比涨幅较明显。稀土金属方面，截至9月19日，氧化镨钕最低价406.00元/千克，周环比上行，氧化铽价格5735.00元/千克，周环比上行，镝价格2235.00元/千克，周环比下行。
锂电方面，截至9月20日，正极磷酸铁锂周均价3.26万元/吨，周环比保持不变，三元6系周均12.15万元/吨，周环比上行。负极材料周均价3.92万元/吨，周环比下行。光伏方面，截至9月18日，多晶硅（致密料）现货周均价40.00元/千克，周环比上行，单晶PERC电池片（210mm，22.8%+）现货周均价0.28元/瓦，周环比保持不变。
8月汽车销量245.33万辆，当月同比下行5.00%，8月汽车产量251.13万辆，当月同比下行2.30%。其中，8月乘用车产量222.15万辆，当月同比下行2.35%，8月乘用车销量218.14万辆，当月同比下行4.02%，8月新能源汽车销量110.00万辆，当月同比上行29.98%，8月新能源汽车产量110.50万辆，当月同比上行38.13%。电池方面，8月动力电池和储能电池产量为101300.00兆瓦时，当月同比上行36.80 %。
价格方面，截至9月19日，DRAM（DDR34Gb 512Mx8 1600MHz）现货价0.90美元/片，周环比保持不变，NAND（Flash:32Gb 4Gx8 MLC）现货价2.11美元/片，周环比上行。业绩方面，台股IC制造营收8月同比上行28.98%，IC设计营收同比上行3.62%，IC封装测试营收同比上行49.80%。
价格方面，8月百城住宅价格指数同比上行1.76%。产销方面，8月房地产开发投资完成额累计同比下行10.20%，房屋新开工面积累计同比下滑22.50%，房屋竣工面积累计同比下滑23.60%，商品房销售额累计同比下行18.00%。截至9月15日，30大中城市商品房成交面积139.49万平方米，同比下行29.85%。库存方面，8月商品房待售面积累计同比上行13.90%。
（一）
中证红利：
本周近一年拥挤度分位数为：71.2%，环比减少19.7百分点；
（二）
TMT：
本周近一年拥挤度分位数为：39.5%，环比减少1.8百分点；
（三）
半导体：
本周近一年拥挤度分位数为：35.8%，环比减少3.8百分点；
（四）
电网设备：
本周近一年拥挤度分位数为：81.6%，环比增加28.3百分点；
（五）
本周近一年拥挤度分位数为：70%，环比减少11.8百分点；
（
六）
房地产：
本周近一年拥挤度分位数为：96.2%，环比增加14.8百分点；
（七）
工业金属：
本周近一年拥挤度分位数为：73.3%，环比增加21.3百分点。
注：若无特殊说明，各估值指标分位数均指2010年以来。
市场整体来看，本周A股总体及A股剔除金融估值扩张。其中，主板扩张幅度最大。大类行业来看，本周多数行业估值扩张，其中，金融地产、服务业、金融服务估值扩张幅度较大。宽基指数看，本周多数指数估值扩张，其中，沪深300、上证50、上证综指扩张幅度较大。
其中，A股总体PE（TTM）从上周13.49倍上升到本周13.67倍，PB（LF）从上周1.27倍上升到本周1.28倍；A股整体剔除金融服务业PE（TTM）从上周18.53倍上升到本周18.75倍，PB（LF）从上周1.67倍上升到本周1.69倍。
创业板PE（TTM）从上周29.40倍上升到本周29.54倍，PB（LF）从上周2.37倍上升到本周2.38倍；科创板PE（TTM）从上周的43.35倍下降到本周43.10倍，PB（LF）从上周2.52倍下降到本周2.50倍。
沪深300 PE（TTM）从上周10.66倍上升到本周10.82倍，PB（LF）从上周1.14倍上升到本周1.16倍。
行业角度来看，本周PE（TTM）分位数扩张幅度最大的行业为家用电器、计算机、汽车。PE（TTM）分位数收敛幅度最大的行业为国防军工、电子、农林牧渔。
此外，从PE角度来看，申万一级行业中，煤炭、建筑材料、汽车估值高于历史中位数。其中，电力设备、建筑装饰、美容护理、通信等行业估值低于历史10分位数。
从PB角度来看，申万一级行业中，煤炭、石油石化、公用事业估值高于历史中位数。基础化工、钢铁、建筑材料、电力设备、机械设备、建筑装饰、房地产、环保、美容护理、社会服务、轻工制造、纺织服饰、商贸零售、农林牧渔、医药生物、计算机、传媒、非银金融估值低于历史10分位数。
本周股权风险溢价从上周3.33%下降到本周3.29%，股市收益率从上周5.40%下降到本周5.33%。
（1）IPO融资：
本
周
IPO
规模为
8.06
亿元，前一周
IPO
规模为
8.11
亿元，
IPO
融资规模持续维持低量，截止本周五，
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