A股如预期平稳上行，金银偏乐观【中信建投策略陈果团队】

核心要点

SUMMARY

期货期权市场概览： 期货方面，中证1000、沪金、沪银、沪深300和中证500期货的成交比较活跃。期权方面，中证1000指数、南方中证500ETF、白银、华泰柏瑞沪深300ETF和易方达创业板ETF的期权成交较为活跃。

上证50： 上证50期货，中短期合约为略微升水状态，202509合约大幅贴水，短多长空；基差率抬升，多空持仓比抬升。上证50期权，中短期看跌期权的隐含波动率与看涨期权持平，长期看跌期权隐含波动率高于看涨期权，短空长多；历史波动率和VIX下降。

沪深300： 沪深300期货，短期合约基差升水，中长期合约基差贴水，短多长空；基差率抬升、持仓量、成交金额和多空持仓比抬升。沪深300指数期权，短期看跌期权的隐含波动率与看涨期权持平，长期看跌期权隐含波动率高于看涨期权；沪深300指数的历史波动率和VIX，短期从历史中位水平下降。

中证500： 中证500期货，中长期合约的基差率呈现贴水状态，期货市场对中证500中长期悲观；中证500基差率抬升，多空持仓比下降。南方中证500ETF期权，看跌期权的隐含波动率高于看涨期权，期权市场情绪较为悲观，历史波动率和VIX下降。

中证1000： 中证1000期货，各合约的基差率呈现贴水状态，期货市场情绪偏空；持仓量和持仓金额抬升，多空持仓比抬升。中证1000指数期权，看跌期权的隐含波动率高于看涨期权，期权市场情绪偏空；历史波动率和VIX短期下降。

黄金： 沪金期货，各合约的基差率呈现升水状态，偏多。沪金期权，历史波动率和VIX短期抬升。

白银： 沪银期货，各合约的基差率呈现升水状态，偏多。沪银期权，历史波动率和VIX抬升。

铜： 沪铜期货，各合约的基差率呈现升水状态，偏多。沪铜的历史波动率和VIX低位上行。

螺纹钢： 螺纹钢期货，各合约基差率呈现升水状态。螺纹钢期权，历史波动率和VIX底部抬升。