即使在今天的美股
，ETF+量化的规模也是远大于主动管理型基金的，
本质上这些都是趋势资金，而非价投资金，所以可以看到公司只要基本面不出问题，估值可以越来越贵，
用古典价值投资的方式去分析估值，结果就是巴菲特越来越缺乏出手机会，过去20年现金不断变多，以至于被股东质问，为什么美股过去最好的20年，您说谁也跑不过标普500，结果您却留着那么多现金
？
于是就有人要问，为什么A股同样是ETF越来越多，量化规模越来越大，结果A股却半死不活的，
因为第一，A股本身就没趋势，
第二，估值不断变高的前提是基本面不出问题，而A股
虽然也跌了一波估值，但是大多数股票主要还是在跌盈利。
因为趋势资金占比越来越大，所以虽然古典价值投资依然会有好效果，比如
过去3年，我们可以看到无论公募还是私募的收益排行里有不少
遵循古典价值投资的机构进入top 1%的行列。
但是
对于非超大资金而言，趋势还是值得重视。尤其在美股这种牛市市场里。
虽然我们谈的是RMB资产和美元资产，但是实际上RMB资产分为美股中概股，A股，港股
，这3者并不完全相同。比如上周写的，中概和港股更受益，因为实际上中概里有大量空头，
过去2年一直有人说short china and long mega 7是全世界最拥挤的交易，23年中以后一直有人押注这个反转，
但是实际上直到今年，才终于看到反转的可能。
主要的原因是因为今年MEGA 7真的太贵了，而中概真的太便宜了。
我会从正反两个方向来讨论这个问题
,，正面看，
我之前
说
过今年上半年
甚至可能今年前3季度大概率RMB
资产会跑赢
美股
，目前看这个
趋势还在延续，原因很简单，今年初阿里市值只有亚马逊的1/10，这明显不合理
。
另外就是今年上半年很大概率中国宏观经济会反弹。
但是反面看，至少到目前为止，A股是没跑赢美股的，只是中概比较明显跑赢了M7
，连带着MSCI CHINA跑赢了SP500
。然后我们去看MSCI CHINA的涨幅，主要还是因为中概，实际上里面的A股，或者AH股大多数都没有大涨。
原因无非2个，一个就是上周说的，A股还是减量博弈，而中概因为有大量空头，会形成逼空效应，另外一个就是A股因为
政策因素，导致估值并没有很低，一直跌的是业绩而非估值，但是中概估值便宜得令人发指，且不少业绩不错，比如之前谈HSTECH的时候说过，腾讯涨上去跌回来，估值又回到了2024年
初，又给了一次机会，HSTECH后面一定有alpha，但是我不知道什么时候开始涨。
所以从正面看，现阶段，
RMB资产涨的主要是低估值的估值修复(主要
是空头平仓)，
而
如果我
判断的宏观经济今年上半年会反弹是对的话，那么理论上还有逻辑展开的第二轮。
到时候大家会真的相信RMB资产会牛市了。
但是，
以下这段
反面的思考
，大家看看就成，现在不用太当回事，否则容易影响持股心态。
反面来看，几个问题，第一，大家相信房地产就此企稳，通缩就此终结了么？
难道真的3根大阳线改变信仰，一切问题都解决了？第二，
本质上现在炒中概类似2014年炒中信证券，
毕竟当时创业板在高位，东方财富同花顺都在高位，于是一堆人去买低位的券商，说凭啥创业板涨那么多，
别的股票跌那么多，于是开始补涨。所以本质上这轮中概是一个补涨逻辑
，和之前美股涨那些meme股没本质区别，以前讲过，估值太贵涨不上去，但是风险偏好高又跌不下来，那么最适合炒题材
，做meme行情了，比如去年10月以后的A股，11月以后的美股。而且中概属于不容易证伪的meme，空头多，业绩好，估值低。
所以总结下来，
既然
带有强烈meme色彩，那么最好的结果就是沿着5日线一路往上推，
而如果开始调整，那么第二波就要
充分
考虑基本面，我们可以看去年11月
中旬
起来的
美股风格切换，以ARKK持仓为典型来看的话，
基本面表现不佳
且没有足够题材支撑的个股都已经深度回调，比如tesla，coinbase
,XYZ
等，
