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说起光伏，产能过剩，行业底部煎熬，从新宠到现在一度成为了“狗不理”行业，相信目前很多人都在煎熬彷徨挣扎。今天政府鼓励企业并购重组消除竞争，未来1-2两年内光伏似乎可以迎来新的投资机会。简单梳理一下光伏的逻辑，一、未来光伏还将保持20%左右增速，组件价格在谷底，因此装机增长同步销售额增长。光伏仍然是少有的高增长大行业。二、风浪越大，鱼越贵，这是一个朴素的供需失衡的逻辑。光伏行业风浪越大，持续时间越久，硅料和组件必将迎来报复性涨价。目前就是因为行业增速仍摆在这里，才让很多人愿意在里面继续煎熬。所以现在等的就是产能什么时候能出清的一个问题。目前来看，PERC400多GW的出清非常迅速，基本上上半年就会退出，少数有订单的能到年底。二三线NTP产能超过100GW，这些产线企业家数多但是很多规模不足10GW，规模不经济。另外TOPCON一直在缓慢进步，小规模公司无力投入研发，与一线企业电池效率和组件功率会逐渐拉开差距。这部分产能也会出清，现在开不了产能，越往后越难开。但是一线企业的TOPCON产能合计还是超出市场需求，TOPCON的利润会在低位维持很长时间。如果等产能出清组件涨价企业利润恢复，恐怕在一年内很难等到。地方政府深度介入扩产，一线企业的出清会非常缓慢。再来看看光伏最重要的硅料部分，目前从光伏的产业链来看，目前只有硅料环节极少数企业还能够挣钱之外，其他硅片，电池片，组件环节几乎所有企业都在亏钱。最明显的就是光伏行业的公司年报，2023年的光伏企业年报可能还比较好看，但是2024年一季度开始光伏所有企业陷入全面亏损状态，可以说价格战已经达到了“内卷”极致。光伏产能想要出清，关键在于结束硅料“内卷”。由于硅料行业的特殊性，硅料环节去产能相对时间更长，但是，一旦过剩硅料产能出清，维持时间会更持久。从目前硅料产能来看，名义产能300多万吨，实际产能200万吨，有近一半产能处于产能爬坡，停产，检修等状态。从目前硅料产量来看，每个月15万吨左右，基本维持行业正常运转需求，目前通威的产量在60-70万吨之间，加上今年的扩产计划，明年估计就能到82万吨以上了。从目前硅料的需求来看，2024年的硅料需求在160万吨-180万吨之间，也就是说还有100多万吨的产能还需出清。至少也得在2025年才能彻底出清。然后再来看看组件部分，组件的去产能相对要复杂一些，大概需要三年时间，至少到2027年完成去产能过程。去除过剩产能后，组件前三市占率在80%以上，组件前五在90%以上。组件的股价会滞后硅料企业股价上涨，至少会延缓半年以上。所以目前总体看下来，行业内卷至此，光伏行业如果不能实现差异化，各企业比拼运营效率，又因为地方政府深度介入，行业将长期陷入过剩的价格战。除非由更高层面牵头对行业进行并购重组，类似水泥行业、碳酸锂供给侧改革，否则整个行业将没有投资价值。而如今政府准备整顿局面，加快并购重组，消除竞争。未来1-2年的投资机会也就渐渐显现了。
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