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【中泰钢铁新材料|周策略】黑色金属蓄势待发

钢铁俱乐部 · 公众号 · 证券证券 · 2017-07-30 11:32

正文

投资要点

投资策略：本周上证综合指数上涨0.47%，钢铁板块上涨0.66%。周内钢价整体呈现震荡态势，由于华东地区持续高温对建筑业造成负面影响，区域内螺纹钢库存有所增加，但总体库存绝对量依然偏低，对后期旺季到来难以构成实质性影响，期货价格依然表现坚挺。我们在5月11日市场对经济分歧最大的关键时刻，首先坚定提出下半年地产投资不悲观。由于贷款利率上升偏慢，房地产销售下滑速度低于市场预期，低库存状态下房地产投资端仍将维持高位，经济更接近于稳态。同时目前钢铁行业产能利用率已经接近阀值，在经济稳态，低库存配合下，旺季的边际需求增量将带来价格较大弹性。盈利跨度拉长后不仅实体企业对经济的中长期预期会出现改观，同理也会提高整体周期股的估值水平，推荐如*ST华菱、宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、方大特钢以及柳钢股份等，同时推荐钒价上涨受益标的西宁特钢和河钢股份、钢铁上游铁合金龙头鄂尔多斯、石墨电极涨价标的方大炭素；

国内钢价：本周钢价震荡盘整。从工地螺纹钢采购情况来看，高温天气对建筑业需求抑制明显，需求周期处于季节性低位。近期支撑钢价及钢厂订单的动力主要来自库存周期，在存货水平降至低位时，库存无法再如二季度般提供大量供给，缺口转化为钢厂订单由钢产量填充，这是支撑钢厂开工率在淡季依然维持高位的主要动力。虽然近期社会库存出现回升，但由于总量维持低位，市场信心仍然偏强，库存周期推动价格反弹尚未结束，后期随着9月旺季需求回升接替存货变动继续提供需求增量，行业盈利有望获得再次提升；

库存情况：本周上海市场螺纹钢库存17.69万吨，较上周上升0.98万吨，热轧库存37.3万吨，较上周下降0.8万吨。从全国范围看，Mysteel统计社会库存总量950.64万吨，环比上升15.78万吨。本周钢贸商库存继续抬升，其中螺纹钢库存抬升尤其明显，对应同期上海螺纹钢终端采购量已经居于一个月以来的低位，近期高温天气导致下游采购环比走弱。虽然近两周社会库存有所上升，但鉴于目前绝对高度相对有限，低库存状态仍对钢价有较强支撑；

国际钢价：本周国际钢价小幅上涨。美国钢材市场钢价总体平稳，其中板材价格略有下滑，由于近期区域内钢材进口量持续增加，在需求未有明显起色下，短期钢厂提价较为谨慎。但考虑到目前库存处于低位，待下游原材料消耗完毕产业链将重新进入补库阶段，钢价有望继续上行；欧洲市场钢价继续上涨，产业链经历前期的连续去库之后，存货周期触底带动下游采购回升，其中之前去库更为充分的板材价格反弹明显，钢价整体维持涨势；

原材料：本周矿价上涨。河北地区66%铁精粉现货价格655元/吨，环比上升5元/吨。日照港63.5%品位印度铁矿石价格476元/吨，环比下降2元/吨。普氏指数（62%）69.55美元/吨，周环比上升1.6美元/吨。从分品味矿价走势来看，近期高品矿价格上涨幅度更大，显示高盈利状态下钢企提升铁矿石入炉品位，增加铁水产出效率意愿明显。考虑到当前仍处于补库行情，存货周期驱动钢厂订单持续走强，导致外矿成交放量，价格短期维持反弹态势；

行业盈利：本周吨钢盈利企稳，根据我们模拟的钢材数据，铁矿双焦价格小幅上涨抬升钢企成本有限，而钢价涨跌互现，行业吨钢毛利呈企稳态势，其中热轧卷板（3mm）毛利下降32元/吨，毛利率下降至25.62%；冷轧板(1.0mm) 毛利上升9元/吨，毛利率上升至9.82%；螺纹钢(20mm)毛利上升4元/吨，毛利率上升至31.34%；中厚板(20mm)毛利下降28元/吨，毛利率下降至10.45%；

风险提示：利率上行过快。

中泰钢铁周报

钢价变化

本周钢价震荡盘整。从工地螺纹钢采购情况来看，高温天气对建筑业需求抑制明显，需求周期处于季节性低位。近期支撑钢价及钢厂订单的动力主要来自库存周期，在存货水平降至低位时，库存无法再如二季度般提供大量供给，缺口转化为钢厂订单由钢产量填充，这是支撑钢厂开工率在淡季依然维持高位的主要动力。虽然近期社会库存出现回升，但由于总量维持低位，市场信心仍然偏强，库存周期推动价格反弹尚未结束，后期随着9月旺季需求回升接替存货变动继续提供需求增量，行业盈利有望获得再次提升；

本周螺纹钢主力合约RB1710以3558元/吨收盘，较上周收盘价上升33元/吨，幅度0.94%，铁矿石主力合约I1709以530元/吨收盘，较上周收盘价上升9元/吨，幅度1.73%。上海地区3mm热轧卷板周平均价格3876元/吨，环比下降18元/吨；20mm螺纹钢周平均价格3776元/吨，环比上升24元/吨；1mm冷轧卷板周平均价格为4288元/吨，较上周上升30元/吨；20mm中厚板周平均价格3602元/吨，较上周下降14元/吨；

库存情况

本周上海市场螺纹钢库存17.69万吨，较上周上升0.98万吨，热轧库存37.3万吨，较上周下降0.8万吨。从全国范围看，Mysteel统计社会库存总量950.64万吨，环比上升15.78万吨。本周钢贸商库存继续抬升，其中螺纹钢库存抬升尤其明显，对应同期上海螺纹钢终端采购量已经居于一个月以来的低位，近期高温天气导致下游采购环比走弱。虽然近两周社会库存有所上升，但鉴于目前绝对高度相对有限，低库存状态仍对钢价有较强支撑；

国际市场

本周国际钢价小幅上涨。美国钢材市场钢价总体平稳，其中板材价格略有下滑，由于近期区域内钢材进口量持续增加，在需求未有明显起色下，短期钢厂提价较为谨慎。但考虑到目前库存处于低位，待下游原材料消耗完毕产业链将重新进入补库阶段，钢价有望继续上行；欧洲市场钢价继续上涨，产业链经历前期的连续去库之后，存货周期触底带动下游采购回升，其中之前去库更为充分的板材价格反弹明显，钢价整体维持涨势；

热轧卷板价差：国内热轧卷板与美国、欧洲、韩国、日本、中东价差上升9美元/吨、9美元/吨、26美元/吨、9美元/吨、29美元/吨；

螺纹钢价差：国内螺纹钢与美国、欧洲、韩国、日本、中东价差上升-2美元/吨、-2美元/吨、5美元/吨、-2美元/吨、-2美元/吨。

图11：本周国际市场钢材价格（美元/吨）

来源：中泰证券研究所

原材料

铁矿石

本周矿价上涨。河北地区66%铁精粉现货价格655元/吨，环比上升5元/吨。日照港63.5%品位印度铁矿石价格476元/吨，环比下降2元/吨。普氏指数（62%）69.55美元/吨，周环比上升1.6美元/吨。从分品味矿价走势来看，近期高品矿价格上涨幅度更大，显示高盈利状态下钢企提升铁矿石入炉品位，增加铁水产出效率意愿明显。考虑到当前仍处于补库行情，存货周期驱动钢厂订单持续走强，导致外矿成交放量，价格短期维持反弹态势；

焦炭

河北唐山地区二级焦为1805元/吨左右，环比持平；

利润监测

本周吨钢盈利企稳，根据我们模拟的钢材数据，铁矿双焦价格小幅上涨抬升钢企成本有限，而钢价涨跌互现，行业吨钢毛利呈企稳态势，重点企业主要产品利润变化情况如下：

热轧板(3mm)市场价格本周下降16元/吨（不含增值税），成本上升16元/吨（不含增值税），毛利下降32元/吨，毛利率下降至25.62%；

冷轧板(1.0mm)市场价格本周上升25元/吨（不含增值税），成本上升16元/吨（不含增值税），毛利上升9元/吨，毛利率上升至9.82%；

螺纹钢(20mm)市场价格本周上升20元/吨（不含增值税），成本上升16元/吨（不含增值税），毛利上升4元/吨，毛利率上升至31.34%；

中厚板(20mm)市场价格本周下降12元/吨（不含增值税），成本上升16元/吨（不含增值税），毛利下降28元/吨，毛利率下降至10.45%。

每周要闻

FMG第二季度表现佳财年目标发货量1.7亿吨

澳大利亚第三大矿山FMG集团发布2017年第二季度生产报告，第二季度共发运4470万吨铁矿石，现金生产成本为12.16美元/湿吨，比2016年同期降15%，比2017年第一季度降7%。

（来源：中国钢铁新闻网）

钢协：2017年6月重点企业板带材产销情况分析

2017年6月中厚板轧机生产特厚板、中厚板405万吨，环比减少13万吨，下降3.1%，同比减少7.7万吨，下降1.9%。热连轧机生产1272万吨，环比减少28万吨，下降2.2%，同比减少25万吨，下降1.9%。冷连轧机生产491万吨，环比减少15万吨，下降3.0%；同比增加22万吨，上升4.6%。重点品种中，桥梁板累计产量增幅较大；家电板累计产量增幅由正转负；造船板累计产量降幅继续收窄。

（来源：中国钢铁新闻网）

2017年7月全国20个城市5大类品种钢材社会库存合计连续5个月呈下降走势

2017年7月，全国20个城市5大类品种钢材社会库存合计连续5个月呈下降走势，其中4个品种库存量较上月有所减少，冷轧卷板库存环比增加。本月库存总量830万吨，环比减少54万吨，下降6.1%。其中钢材市场库存总量726万吨，环比减少50.1万吨，下降6.5%；港口库存104万吨，环比减少4.0万吨，下降3.7%。

（来源：中国钢铁新闻网）