新浪财经&脱水研报：华泰策略戴康最早看多漂亮50【转载】

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来源：新浪财经9月25日转载的脱水研报《2017年A股策略最准巫师出炉：究竟谁看对了白马和周期？脱水研报新财富金手指盘点之二：策略篇》，原文作者小小猫。脱水研报由选股宝APP、华尔街见闻APP共同出品。

原文链接：http://cj.sina.com.cn/article/normal_detail?url=http://finance.sina.com.cn/stock/marketresearch/2017-09-26/doc-ifymesii5695454.shtml&from=groupmessage&isappinstalled=0

做《一周A股策略前瞻》已经一年多了，每周日晚梳理当周分析师观点前瞻成了雷打不动的功课。

去年至今，策略分析师们的大换血让整个行业都显得有些陌生，老牌的几个策略分析师或转行离开卖方，或不再看A股策略，或是策略分析师们频繁跳槽对手研究所，都不禁让人怀念那个各家王牌叱咤风云、多足鼎立的岁月。不过江山带有才人出，后浪总是要推着前浪而出。

从市场来看，今年的A股最大的不同就是显得“价投”了很多——以“低PE”为特征的上证50年初至今涨幅17%，振幅21%，板块整体估值有所抬升；而以所谓“成长”为代表的创业板年初至今下跌4.55%，振幅18%。

目前为止，A股今年最大的赚钱主线有两个：以“漂亮50”为代表的白马股和以煤炭、钢铁、有色为代表的传统周期股。前者受益于行业集中度提升，龙头市占率提高，从而盈利增长估值下降；而后者受益于供给侧改革、环保和经济周期见底回升，盈利大幅转好。而这两条主线都显得非常“价投”，因为究其根本，都是今年投资者更看重了公司盈利而作出的选择。

因此对于今年策略分析师的考核，最重要的就是看对“漂亮50”和周期股的前瞻性和肯定性两方面来看。

前瞻性代表一个策略分析师的基本功，需要提前判断未来半年甚至更长时间段内股市大的趋势而做出相应的策略，这意味投资者建仓的成本高低；而肯定性就是对于事件发生时持续性的确定性，这意味着投资者可以押注的比例。就如同某个钢铁行业分析师自己说的，虽然我很早最大声喊出了方大炭素但是我并没有敢让客户重仓。这一样赚不到大钱。

我们分别以上证50和钢铁板块为锚，拟合了策略分析师在此间的预判。

一、华泰证券戴康：最坚定双主线、最早看多漂亮50

虽然有一些人会说他推观点几年如一日，有点审美疲劳，但是无论是从推“漂亮50”还是周期股的前瞻性上，无疑都算的上第一梯队。

从上图可以看到，戴康是今年最坚定齐推漂亮50+周期双主线，最早看多漂亮50、全程看多周期股。

他在今年每周的策略周报中，出现最频繁的词肯定是“盈利慢牛”+“以龙为首”，全年的核心就是看利润。

而要谈到供给侧改革，就不得不再把时间向前看到去年8月，戴康市场首发《供给侧慢牛启动——供给侧慢牛系列之一》认为，分母端存在预期差，“三去一降一补”组合政策力度超过预期，例如煤炭限产带来煤炭股的行情；分子端则会迎来龙头企业的ROE改善。这应该是策略分析师中最早提出的，从事后来看这个逻辑，清晰完整，简单明了。

虽然没有什么像任教主那样口号式令人印象深刻的内容，但是能够坚持推荐这两条主线，足以让戴康在今年平淡的策略分析师竞争中出类拔萃。

作为前国泰君安策略首席乔永远的副手，今年的表现也让乔博在已经沉寂的朋友圈中分享祝贺，说明师傅也是肯定了他的成绩。

二、招商张夏：周期股判断更胜一筹

招商张夏团队在6月开始坚定推“钢水锌稀”，并且一直维持推荐整个周期主升阶段。在周期股的判断上比较准确，几个板块推荐的时点也算准确，在周期股的判断上的确可以说更胜一筹。

在6月的第一周策略周报中认为：抱团“漂亮50”会逐渐瓦解，存量资金将会分流至各个景气改善的超跌板块中。今年施工增速仍保持20%以上增长，大宗商品需求不存在问题，部分供给受限的品种价格将会保持高位甚至不排除继续上涨的可能。而由于去年半年度业绩基数较低，业绩同比将会继续大幅增长，同时估值水平较低。推荐供给受限的周期品。建议关注钢铁、锌、稀土、水泥。

三、广发陈杰：周末5分钟，好口碑

是比较奇特的一位，虽然这次新财富策略组投票名录中广发依然有陈杰的名录，但从策略周报中署名来看，陈杰在6月份就已经离职去了一家沪上知名买方入职。陈杰算是这两年稳步上升的策略分析师，而此次从卖方选择去了买方，也是侧面的一种能力证明吧。

广发策略今年的周末5分钟一直维持着比较高的水准，但是从形式上来看周末五分钟更像是一种对当下市场现象的一种理论解释，辅以对未来的一种预判，在投资者的口碑中较好。但对于A股“看长做短”的持续判断，并未体现出政策改变对整体A股风格变化的影响。

从陈杰离职后，周末五分钟对于市场的跟踪较之以往似乎失之敏锐，对于每周都会看的细心读者来说可能会有这么一种微妙的感受。

四、平安魏伟：对监管影响预判准确

今年总体也看的不错，主要突出的特点是强调监管带来的A股风格转换上。对于上半年政策打压中小创高送转带来的投资风格转向，对整体A股风格转换判断准确。

例如在4.16日的策略周报中魏伟写道：市场无需再去怀疑监管的持续性的问题，这个问题就像“八项规定”刚刚颁布，时隔数年才发现原来这次真的不一样。我们需要深刻的去考虑资本市场可能的变化以及监管对于市场交易行为的影响。过往的市场，高送转年年是主题，新股时不时是游资围猎的良好对象，在从证券法到监管条例尚未完善之前（未来仍将进一步完善），监管之剑已经开始显现威力，有一些市场的玩法可能真的要发生变化了。

最终魏伟也是强调业绩为主，短期由于过度的抱团市场定价甚至会产生扭曲，但随着时间的推移这些问题终会解决。

五、华创王君：传承周期天王衣钵

华创王君今年从中信建投到了华创当了首席策略。王君绝对算得上美男子，被称为师奶杀手，而且本人吸引力更高。另外，主题类快评速度的确很快，从团队成员组成来看，上月海外内容部分来了一位“网红”（是谁大家自己搜索了）。

今年他的报告总体还是当时在中信建投是的风格和框架，周期框架对于普通人来说依旧十分难懂。这种偏重宏观叙事型的报告可能对于策略分析师并不十分讨好。去年在中信建投参评的时候，周期天王周金涛最后出来站台的“人生发财靠康波”的论调今年仍然被很多人拿来津津乐道，而王君的风格也继承了周期天王的衣钵。

六、海通荀玉根：老牌劲旅，小级别拐点预判精准

应该是目前各家策略首席里资历最老的，作为去年的新财富第一，看来今年仍旧有很高的几率卫冕。今年两个大的主题中规中矩，推荐也不算晚。荀玉根总体上数据统计对比类报告较多，在几次小级别拐点上的判断都较准确。

9月中旬，经济数据滑落，荀玉根独树一帜鲜明提出：经济数据回落正在催化市场结构渐变，四季度异动行情已渐渐开启。今年的幺蛾子最大可能是地产、建筑、券商。次日市场行情果然精准应验。

七、天风徐彪：主题投资独特号召力

天风徐彪在主题投资上有独特的见地，每周周报都会重点聊一个近期热点，而且语言没有报告八股体，清晰易懂，颇受好评。此外，徐彪比其他分析师在观点传播上也厉害，每次推新主题都能有独特号召力，这点也是徐彪多年来的特色优势了。

八、国金李立峰：实用派

国金李立峰算是比较稳定的一位了。不过他的报告里印象最深的还是每周的策略最后的“重要事件前瞻”，基本上按照这个事件前瞻选择性潜伏一下之后都能吃到肉。这对于潜伏事件类投资者的确是个比较有用的栏目。

九、Z券商分析师：最孤独的坚守者

说到最后，来看看今年孤独地在坚守的Z策略分析师。这里不点名了。

大盘在5月开始的双底显然是一个不错的买入位置，这位分析师在5月-6月期间的策略周报都重点强调了反弹即减仓，而后期走势看5月后期正式开始一波升势。

不过一个拐点看错其实也不能算什么大错误，但今年几乎完全坚定地不推荐周期股，在4.27的周报中如此写道：“最后，如果我们的“不再积极推荐周期股”，如果我们被称为所谓的“A股第一大空头”，为大家前瞻提示了风险，减少了损失。那么，请朋友们在2017年10月新财富投票时，投“中银国际策略”一票。感谢！”

7月仍然坚持“周期反弹了，我们为什么不推荐”，理由是宏观下行中的反弹。

九、兴业张忆东：A股之外，王牌之风

虽然这是一篇A股策略分析师的内容，但兴业张忆东还是不能不在最后提一句。作为少有的从看A股策略转型看海外港股策略的分析师，不得不说张忆东宏观水平的确了得，毕竟无论股市如何，大牛市才是赚钱的基础，在A股大牛市结束时急流勇退转去看港股牛市起点，这功夫才是真正的策略大牛。一整年的港股“核心资产论”，伴随着港股大牛，尤其是以内房股为代表的翻倍收益率足以让大家竖起大拇指。而这是当年巅峰时的王牌分析师们的十足功力，也希望年轻一代分析师尽快接受市场洗礼最终长江后浪推前浪。

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【20170902】《非金融A股资产负债表显著修复—2017年中报分析系列之三》

【20170901】《并购重组新时代CALL“以龙为首”——2017年中报分析系列之二》

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"水”主沉浮，制造为王：

【20170826】  华泰全行业100页深度《行业集中度：格局重塑，以龙为首》（上）

【20170826】  华泰全行业100页深度《行业集中度：格局重塑，以龙为首》（中）

【20170826】  华泰全行业100页深度《行业集中度：格局重塑，以龙为首》（下）

【20170820】《坚定盈利能力改善主线 —信号与噪声系列之三十八：第33周A股策略周报》

【20170806】《战场转移，制造为王——信号与噪声系列之三十六：第31周A股策略周报》

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【20170802】《“3+2”视角掘金制造业——制造为王系列之三》

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大势及风格研判：

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【20170610】《将“以龙为首”进行到底！（附股）——格物致知系列之八》

【20170419】《三问A股龙头估值——格物致知系列之七》

【20170107】《重磅！【华泰策略】补库遇上产能拐点继续配周期（附股）——盈利牵牛系列十》

【20161221】《利率拐点，风格逆转，周期为王——华泰策略格物致知系列之二》

【20161113】《2017年度A股策略：慢牛换芯，盈利牵牛》

【20160825】《供给侧慢牛启动--供给侧慢牛系列之一》

行业比较：

【20170810】《人均产出回升支持“制造为王”—行业比较中观“显微镜”系列—双周报第18期》

【20170809】《环保限产，供给侧新格局——华泰全行业解析环保限产投资机会》

【20170614】《把握稀有金属投资机会（电话会议纪要）》

【20170506】《全视角:库存、产能、现金流—2016年报及2017一季报系列之四》

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【20161026】《一个策略研究员爱上煤炭的心路历程》

研究框架及心路历程：

【20170916】《华泰策略戴康：致敬专业时代！精诚所至，金石为开》

【20170811】《PPT—从微观财报读懂宏观经济》

【20170808】《从微观财报读懂宏观经济—格物致知系列之十四》

【20170807】《80页A股策略研究框架PPT》

【20170723】 《君记否，那个卖“拐”的华泰策略？》

【20170709】 《“以龙为首”才刚刚启动-香港一周路演心水》

【20170225】 《周期股后续怎么看？—香港一周路演心水》

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主题投资：

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