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题图：达晨创投董事总经理 高洪庆先生
本期我们邀请到了达晨创投董事总经理、上海财经大学商学院兼职教授高洪庆先生。他拥有20多年企业管理和创业经历，在高科技、新消费服务、TMT、产业互联网等领域有深刻洞察和投资经验，主投或参与投资了杭州缇苏PBLAB、娱加娱乐、洛可可LKK、蓝海创意云、网鱼网咖、艾佳生活、新榜、爱回收、卓然影业等多个明星企业。他被誉为最懂创业者的投资人，并在2016年全球创业周被评为「最受创客青睐投资人」。
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我喜欢简单的生活方式，崇尚「人间最美是寻常」。在投资领域，我崇尚「重度垂直、独立思考、守住自己的能力圈」的投资哲学。
影响当前投资市场的最大因素就是IPO发行的提速。预计今年的上市企业家数将创历史新高。2017年也是达晨IPO的大年，至今达晨已有14家企业成功挂牌上市。
今年IPO审核理念发生了变化，从去年上市的230多家企业的行业分布来看，相当一部分都是主营业务清晰、有一定规模体量、进口替代的实体公司，而一些炫酷、性感、完全轻资产的公司还是比较难通过。反映了监管层面「脱虚入实」的审核思路。
IPO常态化，审核加快，投资市场的各种乱象就出来了，大量资本进入Pre-IPO项目，导致投资行业成本泡沫，鱼龙混杂。同时，我们也看到，投资行业一九现象非常明显。未来，一定是顶尖的机构才能拿到顶尖的机会，赢得超额回报。
我觉得今年才是真正的资本寒冬，因为今年虽然IPO加速，但很多项目被包装成Pre-IPO，估值不合理，有非常多的泡沫，专业投资人反而更加谨慎。有些人觉得今年没什么风口，其实好的项目一直在那里，不多不少，不增不减。只是很多非专业投资人都在追风，跟风、造风。
当今的资本市场现状：投资必须有自己的独立思考，资本市场永远是10%的优秀机构拿到了90%的优秀项目，10%的项目贡献了90%的回报，投资其实是非常小众、非常专业的事情。
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投资本质是独立思考，在能力圈内重度垂直
投资的本质是独立思考，不跟风、不追风、不造风，练好内功等风来。
我非常认可龚虹嘉的三不投资观：别人不想做、不愿做、不敢做的事情，我们才可以去做。龚总10年前一笔245万的投资，如今获得超过一万倍回报，源于他看透了行业发展趋势，而不是跟风追风，这种独立思考才是投资的本质。
今年被人为造了三个风：共享单车，共享充电宝还有无人便利店。我们都看过这些项目，但最后都没敢下手，最纠结的时候，我在朋友圈里写下了这样一段话：虽然错过了将来可能会有遗憾，但不会后悔，因为看不透看不懂的钱超过了我的能力圈。
你能够真正做到独立思考必须要守住你的能力圈，一定要重度垂直。
投资行业里人云亦云的人太多，没有独立思考就很难赚到钱。投资人要学会抑制自己的欲望，在一个高度细分的行业里，要像一根针一样扎进去，看的多、看的深，才能判断一个行业的前世今生。
所谓「能力圈」，就是知道自己知道什么和知道自己不知道什么，要永远只在自己熟悉的领域内投资，不管你的能力圈有多小。坚持自己能够理解的范围，只做自己理解的企业。在投资外扩展你的能力圈，在投资中守住你的能力圈。
如果你不了解这个行业，你有两个选择：学会了解，或者回避投资。如果你对这个行业的了解还处在学习过程中，也请不要涉足。
能力圈原则的副产品是减少了投资的次数，也就减少了犯错误的机会。
像巴菲特欣赏的棒球手泰德·威廉那样，通过只击能力圈内的球来击出更多的好球。坚守能力圈的原则需要有纪律与耐心的品格。查理·芒格说，「我能有今天，靠的是不去追逐平庸的机会。」
当有人对你说，资本市场遍地是金子的时候，你更要小心，因为许多金子落在你的能力圈之外。要能够克制自己不去捡能力圈之外的钱，哪怕它散落得遍地都是。守住能力圈还有一个隐蔽的好处，就是能够有效地避免成为见钱就捡的机会主义者。而机会主义是保守主义价值投资的大敌。一个人不能驾驭所有事情，要在自己的能力圈里做到极致。守住自己的领域，而不是有些投资人赚了钱以后，觉得自己是万能的，是大神，在任何行业都无所不能。
中国的投资机会很多，所以要站在一个大行业里，选一个细分行业。
我是研究消费者出身的，我的所有投资都是与消费者相关的——衣食住行、吃喝玩乐。当你聚焦在消费服务这个行业，你会发现，你越聚焦找你的人越多，找你的项目越多，你就越能够成为专家，从而形成正向循环。
比如我曾经是化妆品行业的创业者，所以我在美容行业相对专业，我在零售和大家居行业浸淫多年，所以我在零售行业和家居领域也是比较专业的。这就是我的能力圈。如果发现不能发挥自己行业比较优势的项目，我就不会去看。
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技术升级、消费升级、政策红利、中国机遇
达晨创投成为上半年IPO数量唯一破十的创投机构，独揽13家IPO。
达晨创投一直很低调，但是回报率是最高的，目前有近70家公司在A股IPO，截止发稿日，市值最高的是分众传媒，价值1000多亿。达晨17年看过100万个企业，我们有自己的大数据库，我们也将成功企业家的头像做了比对，发现成功的人其实长得差不多。一个很阳光的人，成功的概率会更高，一个成功的人一定是热爱家庭的，把家里搞得鸡犬不宁的人，肯定也不是好的创业者。
对于中国的投资市场，我们的观点是：执着的专业化，做自己擅长的事；不迷信热点，坚持独立思考；信奉长期价值投资，谨慎短线简单套利投机。
达晨看好的领域包括：技术升级、消费升级、政策红利、中国机遇。
具体到项目判断，我们会看企业的成长性和可持续性，也非常关注项目的性价比。达晨会一直踏踏实实地盯紧中国市场和机会，继续在专业深度上努力，提高投资效率。为投资人带来更多的收益。商业模式的创新时代已经过去，今年已经进入技术创新和设计创新的时代，很多创新不一定是颠覆性的创新，而是渐变式的创新，我们都把他列为技术创新领域。工业设计从本质上还是出于消费者需求变化的考量，把以前并不炫的技术通过设计发展来呈现，这也是另外一个层次的技术升级。
消费升级集中在90后，他们不在乎天长地久，只在乎曾经拥有，时代变迁促成了消费升级。
60后的消费只为拥有，他们生活在高度动荡的社会，极其没有安全感；70后是理想主义者，又非常想赚钱；80后是悲催的一代，他们经历了中国最剧烈的变革；90后是消费升级的典型，喜欢尝鲜，他们的父辈已经有财富积累，所以他们对自己有信心，愿意尝试，自黑自嘲自信，爱美怕死缺爱，好的就买来试试看，他们其实是品牌忠诚者，共享经济的兴起也是基于这群消费群体。
政策红利源于资本市场的开放。中国的资本市场企业IPO速度越来越快、对中小企业中国是全世界最好的资本市场，这几年来从全民天使到全民PE，今年又变成全民Pre-IPO。在这个时候，我们反而更冷静，现在我们反而会看更早一点的项目——我们称之为PrePre–IPO，也更喜欢看高成长性的项目，因为投资的灵魂是成长性。
一带一路政策红利，我们要把握机遇。以前中国给人的印象是copy to China，现在是copy from China。近两年，中国创造出很多新的模式，中国有四大发明，现在有新的四大发明——支付宝、网购、高铁、共享单车，这些商业模式都可以出海发展。比如我们投资的执御电商专注于中东市场，发展很好。
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投产品：内容优质、有趣社交，不投机
关于媒体，以前的媒体是中心化的，现在的媒体是去中心化的。
优质内容是通往中产阶级消费升级的唯一道路。现在人们获取信息的方法很多，但实际越来越集中在手机上，所以只要能够创造真正的优质的内容，这个市场就是有机会的。
达晨投资了给自媒体做赋能的项目新榜，投资逻辑基于对平台和内容的坚定判断。以前自媒体红利期，可以很快沉淀粉丝来赚钱，现在很多自媒体打开率降低，所以必须有优质原创内容才能吸引粉丝来变现，是需要靠智慧赚钱。以往变现方法是打赏、广告、电商，将来一定会为优质内容付费，这也是消费升级的体现。
基于对消费升级的深度研究，产品要兼具社交属性、娱乐属性。有趣是生产力，产品一定要做到好看、好玩、好用；有趣、有爱、有品。
「创业者要洞察人性，千万不要用战术的勤奋来掩饰你对战略的懒惰。不要披着坚持的外衣来掩饰你对战略判断的谬误。」这个时代会变得越来越个性化，个性化是最大的消费升级。在这个年代，以前的大众消费品在年轻人看来是大叔、大妈用的，LV包包没有变化年轻人就不会使用，YSL口红会火都是基于人性的本质，人性需要新的东西，做任何产品不能反人性，真正洞察人性才能投出好项目。
我们投资尚品宅配，可能是我们历史上最赚钱的项目。7年以前，我们投了6000万，当时，它只是一个软件公司，还没有完全确定商业模式，我们投资后就再也没有融过下一轮，直到IPO。我们为什么在那个时候重仓一个商业模式还未确定的公司，我们判断是在家居这样一个大市场，定制家居领域一定会出现伟大的公司。
投资就像《冈仁波齐》电影所讲，是一次长远的修行，上坡有时，滑行有时，艰难有时，得意有时，时刻要记得为什么出发，每一刻，都是自己的信仰，每一步，都算数。
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