2025年1月16日，台积电发布了2024年四季度财报，这个财报推动台积电股价大涨，而财报后的电话会议则给了投资者非常强的定心丸。
尽管台积电的市值不
如苹果、英伟达、微软这样的三万亿美元巨头，但台积电对于整体市场和行业预期带来的影响完全不亚于上述任何一家公司，因为台积电几乎垄断了高端半导体制造，台积电强说明半导体强，半导体强代表科技股强，科技股强则美股就强。
我的原则是言行一致，我自己于去年3月第一次买入台积电，并且在市场下跌期间不断买入、只买不卖，到现在实现了超过40%的回报，而我当初选择台积电的原因，也发布在了往期主题：
三个月获利20+%，我为何看上这家公司？
今天，我会从2024四季度业绩、利润率、展望、新技术以及估值计算几个方面再次聊聊当下的台积电。
（1）业绩超预期
由于台积电每个月会公布一次单月销售额，因此四季度的营收是市场大概有数的，而利润数据和电话会议才是这次财报的重点之一。
台积电第四季度营收同比增长38.8%至8684.6亿新台币，净利润增长57%至3746.8亿新台币。
这样的增长速度使得台积电的估值快速下降，PEG指标也显得更加诱人。
在AI的不断发展和深入的背景下，算力就是能源和生产力，AI浪潮使得半导体变得不像过去那么有显著的周期性，而成为一个更长的成长赛道，
台积电以自身独有的高超工艺制造这些提供算力的芯片，
在相当长的一段时间里，都会有保持非常好的成长性。
（2）毛利率提升
在2024年四季度，台积电实现了59%的毛利率，43.1%的
净利率
。
这样的毛利和净利，让人难以相信这是一家重资产的制造业公司，这个利润率甚至超过谷歌、Meta这样的靠平台赚广告费的互联网服务企业，这绝对是工业奇迹+商业奇迹，也证明的是台积电深厚的护城河和强大的定价权。否则如果存在某个强大的竞争对手，稍微带来一点点内卷，台积电就不得不放弃利润去参与价格竞争。
美国投资者对于台积电作为制造业公司拥有超高净利率的感叹和讨论↑
台积电的高利润伴随技术的不断演进，在四季度的营收中，高达74%的营收来自7nm或以下的高工艺制式。
台积电还表示：
排除外汇汇率的影响，并考虑我们全球制造足迹的扩展计划，我们继续预测实现53%及更高的长期毛利率。
长期53%的毛利是非常惊人的数字，这也说明台积电对于其技术优势所带来护城河充满信心，其超高的毛利水平不只是短期的，而会是长期存在的。
在2024年四季度，台积电3nm制程占比持续提升，
晶圆出货量在
涨价18.5%
的背景下保持
大
幅增长↑
（3）展望极佳
一般来说，对于一家杰出的公司而言，一份好的财报并不足以推升股价，因为大家已经预期好公司会有好财报，所以只要财报中或对于未来一个季度的业绩指引出现一丁点可以挑剔的东西，都可能出现业绩超预期后的股价大跌。但这次台积电的财报确实是无可挑剔，对于下一季度的业绩指引也给了投资者惊喜。
台积电对于新的2025年一季度的营收指引为
250亿美元至258亿美元，明显好于市场预估的244.3亿美元，
台积电预计一季度毛利率将在57%至59%之间、营业利润率将在46.5%至48.5%之间，也都达到或好于市场预期。
另外，台积电在2024年全能资本支出297.6亿美元，同比增长34%，符合预期，并
预估2025年资本支出在380亿美元至420亿美元，市场预估351.5亿美元，资本支出显著超出预期
，这代表台积电对于高端半导体需求的信心强劲，意味着英伟达、苹果、博通等半导体公司的业绩会好于预期，
这不仅会带动光刻机巨头阿斯麦的业绩增长，也
间接表明微软、亚马逊、谷歌等公司在AI的应用上也会有更好表现。
另外
台积电预计2025年将是又一个强劲增长的年份，以美元计算，2025 年营收的增幅将接近20%区间的中段，也就是说接近25%的营收增长。
台积电CEO魏哲家表示，
无论是ASIC还是GPU，都需要前沿技术，且都与台积电合作，客户需求是强劲的。2025年AI相关需求持续强劲增加，2025年AI加速器营收可望翻倍，2024年至2029年AI加速器的营收年复合增长率接近45%。
（4）新技术新产品稳步推进
在财报后的电话会议中，台积电CEO魏哲家表示，公司计划在2025年下半年开始量产2nm芯片。
人类正式进入2nm时代就在眼前。
早在去年台积电就对2nm工艺进行了试产，在试产期间良品率就超过了60%，起步阶段就有这么高的良品率已超出外界预期，几乎可以肯定还有很大的上升空间，为2nm工艺大规模量产留出足够的时间。而作为对比，有消息称三星的2nm工艺良率仅在10%-20%之间，连第二代3nm的良率都只有20%，难以与台积电竞争，以至于很多韩国的半导体公司都放弃三星，寻求与台积电合作。
另外，台积电目前已知2纳米厂规划共达7座厂，远甩竞争对手三星、英特尔，象征台积电在先进制程的王者地位不断巩固。
这次
有投资人询问
CoWo
S
砍单而放慢扩
产
议题。
对此，台
积电董事长魏哲家进行了辟谣
，他表示公司将
持续扩
产满足客户需求。
业界也表示，台积电
CoWoS
整体仍供不应求，
就算客户从
CoWoS-S
转进 CoWoS-L
也不代表砍单，CoWoS-L
整体产能仍是不能满足客户群持续增加的需求。
（5）估值计算
面对基本面好、长期上升的优质公司，很多投资者做的确不是把握机会，而是在后悔中不断内耗：
为什么当时比现在低那么多的时候我没有买，我现在更下不去手...
这种心态的本质是不愿意承认自己犯的错
，但人无完人，我们不可能不犯错误，只要承认错误，并且调整心态面向未来，我们就可以抓住更多的好机会。
一个公司到底是贵还是便宜，不能只看价格，更要看估值。
这就是为什么英伟达两年涨了十倍，但估值仍然不贵的原因，因为它利润也涨了十倍，我也想起在2024年初，当时英伟达一年涨了三倍多，有读者恐高，但我还是以明确看好的态度回答了这个读者的提问↓
现在分析台积电，估值仍然是非常重要的参考依据
。
