更多一手调研纪要和研报数据，点击上面图片小程序
摘要
•
英伟达最新的业绩表现非常积极，尤其是在亚洲
AI产业链的股市反应上。
•
近期内的需求是否会暂停，英伟达的
H100产品在本季度的出货量将继续增长，且H系列的需求在明年仍将比供给紧张。
•
长期需求的可持续性备受关注，特斯拉逐渐成为英伟达的重要客户，多个国家的
AI数据中心项目也在积极推进。
•
英伟达的业绩对亚洲
AI产业链产生了积极影响，日本的迪斯科尔德曼特斯和台湾的KY一在设备方面表现突出，台积电和HiMax在芯片方面表现突出，微创、红海和FII在硬件方面表现突出。
•
英伟达在第二季度和第三季度的业绩预期仍然乐观，第四季度的表现取决于
GB200的量产速度。
•
英伟达的客户结构正在发生变化，特斯拉逐渐成为其重要客户，
Google、Meta和Oracle等公司也出现在客户名单中。
Q&A
英伟达最新的业绩表现如何？市场对其短期和长期需求有何看法？
英伟达最新的业绩表现非常积极，尤其是在亚洲
AI产业链的股市反应上。主要有两个关键点：首先，近期内的需求是否会暂停。根据我们的信息，英伟达的H100产品在本季度的出货量将继续增长，且H系列的需求在明年仍将比供给紧张，这对短期需求波动是利好的消息。其次，长期需求的可持续性也备受关注。特斯拉逐渐成为英伟达的重要客户，此外，多个国家的AI数据中心项目也在积极推进，包括日本、欧洲和东南亚等地。因此，无论是短期还是中长期需求，整体前景都非常积极。
英伟达的业绩对亚洲
AI
产业链有何影响？哪些公司在这一领域表现突出？
英伟达的业绩对亚洲
AI产业链产生了积极影响。我们将相关公司分为四个指标进行衡量：AI相关收入贡献、PB百瑞盛占10年的机会、年初至今的PS增长幅度以及前五个季度的业绩表现。基于这些指标，我们筛选出了一些表现突出的公司。在设备方面，我们看好日本的迪斯科尔德曼特斯和台湾的KY一；在芯片方面，我们推荐台积电和HiMax；在硬件方面，我们看好微创、红海和FII。
英伟达在未来几个季度的业绩预期如何？是否存在需求下降的风险？
从目前的数据来看，英伟达在第二季度和第三季度的业绩预期仍然乐观。根据我们的分析，英伟达的
GPU出货量在第二季度表现亮眼，第三季度的出货量也将继续增长。关键在于第四季度的表现，这取决于GB200的量产速度。如果GB200能够顺利量产，英伟达的业绩将继续保持增长；否则，第四季度可能会面临一些挑战。目前来看，第二季度和第三季度的需求仍然强劲，不需要担心大幅下滑。
英伟达的客户结构有何变化？哪些新客户值得关注？
英伟达的客户结构正在发生变化，特斯拉逐渐成为其重要客户。此外，我们还看到
Google、Meta和Oracle等公司也出现在英伟达的客户名单中。特别值得关注的是，Oracle作为新客户的加入，显示出英伟达在企业级市场的拓展能力。此外，其他一些小型企业客户也在逐步增加，这些变化都为英伟达未来的业绩增长提供了支持。
英伟达的供应链情况如何？哪些供应商在其供应链中扮演重要角色？
英伟达的供应链情况总体良好。纬创是英伟达最主要的
GPU基板供应商之一，我们从纬创了解到，第二季度和第三季度的GPU基板需求将比第一季度更高。此外，英伟达的GB200产品预计将在今年年底或明年年初开始大规模量产，这也符合英伟达在电话会议上的预期。因此，供应链的稳定性和供应商的配合将继续支持英伟达的业绩增长。
目前市场上对
ODM
厂商的需求情况如何？未来的需求预期如何？
目前市场上，许多客户正在与
ODM厂商进行测试，但尚未看到明确的需求。预计这些测试将在今年7月或8月结束，届时会有更准确的订单数量。目前的假设是明年将有约30,000个机柜的需求，尽管有些预测高达50,000个。值得注意的是，本地市场对36U机柜的需求可能会超过72U机柜，主要因为客户希望满足一些定制化需求。此外，购买GB200机柜时，客户更倾向于选择NGS版本的PCDEST网版本。
在
AI
设备领域，您认为哪些公司值得关注？
在
AI设备领域，伟创是我们关注的重点之一。此外，我们还推荐台积电和新华这两家公司，特别是在AI服务器方面。值得注意的是，近期SB股价的波动可能会影响GB200的需求，我们将继续观察这一趋势。
您能否详细介绍一下最近发布的关于
AI PC
的报告及其主要结论？
我们在本周三发布了一份超过
100页的报告，与全球14位分析师合作，得出结论认为AI PC将在未来两到三年内对整个PC行业产生重大积极影响。我们采用与微软相同的定义，即MPU需要具备40 TOPS以上的性能。尽管英特尔已经发布了数百万个AI PC CPU核心芯片，但这些芯片的性能尚未达到40 TOPS，因此不被视为真正的AI PC。 报告中提到的AI PC的主要优势包括：
成本效益：将
AI应用放在边缘端比放在云端更省钱，且延迟更短。
延迟：在
PC端进行AI处理可以显著减少数据传输的延迟，尤其对游戏等需要低延迟的应用非常重要。
个性化：
AI PC可以在边缘端学习用户行为，提供更个性化的服务。
安全性和隐私：企业可以将数据保存在本地
PC上，而不需要上传到云端，从而提高数据安全性和隐私保护。
我们预计今年
AI PC的销量不会超过500万台，大约为4.61百万台，但到2028年，这一数字可能会增长到约6,530万台。我们认为AI PC将推动整个PC市场的更新周期，从目前的5年缩短到未来的4年或更短。此外，AI PC的平均售价（ASP）将显著提升，目前大部分AI PC的售价至少为999美元，而整个PC市场的平均售价约为700-800美元。
AI PC
市场的供应链情况如何？有哪些公司在推动这一市场的发展？
目前，
AI PC市场的供应链呈现出供需两旺的局面。硬件公司、半导体公司和软件公司正在共同推动这一市场的发展。从半导体角度来看，除了英特尔和AMD，未来几个季度还会有更多的供应商进入市场。AMD预计在第三季度推出新产品，英特尔则在第四季度。此外，NVIDIA和联发科也将推出自己的AI PC解决方案。越来越多的CPU供应商进入市场将增加竞争，促使这些供应商更愿意与PC品牌厂商合作，推动AI PC市场的发展。
在当前
PC
市场的竞争格局中，英特尔和
AMD
面临哪些挑战和机遇？
过去，
PC品牌商主要依赖英特尔和AMD的产品。然而，随着越来越多的竞争对手进入市场，英特尔和AMD感受到了巨大的压力。为了应对这种竞争，他们开始提供更多的激励措施，鼓励PC品牌厂商推广他们的解决方案。这种策略对PC品牌厂的利润和毛利率都有一定的积极影响。
未来几年，
AI PC
市场的发展前景如何？
我们预计
AI PC市场将在未来几年显著增长。根据摩根士丹利的报告，AI PC的收益将在今年和明年逐步显现，并在2028年达到显著的营收贡献。我们建议投资者关注一些关键股票，包括美国的戴尔和惠普，亚洲的联想、华硕、SK海力士、联发科和台达电等。这些公司在未来几个季度中有望实现显著增长。
近期有哪些重要的行业活动和产品发布？
两周后，台湾将举办
Computex展会，许多PC品牌厂商将在展会上展示他们的AI PC产品。消费者可以在现场体验这些新产品。此外，许多AI PC已经可以预订，但要到6月18日才能正式发售。
PC OEM
厂商在硬件和软件方面有哪些新趋势？
除了硬件和外观的改进，
PC OEM厂商现在也在软件方面进行投资。例如，联想推出了一款名为“小天”的AI助手，可以学习用户的行为并提供个性化的服务，如推荐机票和酒店。这种个性化服务将使用户体验更加便捷。
联想在
AI
领域的布局如何？
联想在
AI领域的布局相对完善，尤其是在AI服务器方面。联想的H200和即将推出的GP200产品预计将在未来几个季度内出货。公司管理层在最近的发布会上透露，他们已经获得了1.5至2亿美元的AI订单，并预计今年的营收将达到100亿美元，比去年的90亿美元增长10亿美元。尽管公司目前的预期较为保守，但我们认为未来3到6个月内可能会有上调的空间。
半导体行业在
AI PC
市场中的角色是什么？
半导体行业在
AI PC市场中扮演着关键角色。除了英特尔，微软等公司也在积极推动基于ARM架构的解决方案。我们预计，随着技术的不断进步，半导体行业将在AI PC市场中发挥越来越重要的作用。
近年来，微软在推动软件原生化方面有哪些具体举措？这些举措对市场有何影响？
微软近年来在推动软件原生化方面采取了多项举措，尤其是在推动各个软件厂商开发原生应用程序方面表现突出。微软通过不断优化其操作系统和开发工具，鼓励开发者为其平台开发原生应用。这一策略不仅提升了应用程序的性能和用户体验，还使得微软生态系统更加紧密和多样化。例如，微软在过去几年中显著增加了对开发者的支持力度，推出了多种开发工具和资源，帮助开发者更轻松地创建高效的原生应用程序。这些举措使得微软在软件市场中的竞争力显著提升，进一步巩固了其在操作系统和应用软件市场中的领导地位。
英伟达（
NVIDIA
）在
PC
市场中的策略和合作伙伴关系有何变化？
