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从预期的角度看，3月CPI和PPI均略不及市场一致预期；从绝对水平来看，3月CPI、PPI环比和同比表现均偏弱，
CPI回落至1%区间以内，PPI同比跌幅超过-2%，CPI中即使剔除偏低的猪价和油价来看，消费品和服务价格表现仍偏弱，但内部结构也有分化，我们重点关注3月CPI数据对消费形势的指引：
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消费偏弱的领域：（1）猪肉，
猪肉价格已连续5个月下行，尚无明显起色；
（2）汽车，
3月交通工具价格表现明显偏弱，和汽车降价促销现象形成补充，预计一季度汽车消费偏低迷；
（3）酒类，
一季度酒类价格环比-0.2%，创下了2016年以来同期最低值，酒类消费意愿同样不佳。
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消费偏积极的领域：（1）中药，
中药价格已连续4月环比涨幅在0.4%及以上，已是2020年以来的最强表现；
（2）旅游，
3月旅游价格虽环比为负，但季节性表现仍较强，结合统计局的解读来看，居民出行需求持续恢复，宾馆住宿和飞机票价格环比分别上涨3.5%和2.9%，接触性消费预计仍在修复之中。
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预计年内对通胀的关注仍集中在CPI上，2-3月CPI均弱于预期，上半年CPI同比读数整体无忧
，尤其是非食品价格涨幅偏弱，预计上半年CPI低位运行、通胀问题不大，对于CPI重点关注下半年，尤其是多重因素共振之下、重点关注下半年通胀风险。
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此外4月11日权益表现偏弱+通胀不及预期后，债市延续走强，
10Y国债活跃券收益率下破2.83%，国债期货同样突破关键点位，预计短期债市积极情绪仍有可能延续，但明显走强之后、债市边际风险点在于地产销售的恢复和海内外风险偏好的回升，关注经济预期的再修正。
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重点关注本次数据的以下几点特征：
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（1）3月食品价格价格季节性回落，环比走弱至-1.4%、仍在负区间，季节性表现中等。
春节后食品价格季节性走弱，已连续两个月环比下行，其中猪肉、鲜菜等价格表现偏弱，2-3月猪肉、鲜菜已累计环比下跌-15%、-11%，3月鲜果价格有一定韧性。
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（2）服务价格环比转正，消费品价格表现偏弱。
3月非食品价格表现好于食品价格，但与历史相比，非食品价格表现依旧偏疲软，3月非食品价格环比持平、弱于2021-2022年同期，其中服务价格（环比0.1%）表现好于消费品价格（环比-0.5%）。消费品方面，生活用品及服务、交通工具、交通工具用燃料等项目表现均较差，旅游等服务项季节性表现仍偏强。
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（3）3月受国内经济加快恢复及国际市场部分大宗商品价格走势影响，PPI环比持平，高基数影响之下同比明显下滑。
3月PPI、生产资料、生活资料等相比环比均持平，3月工业品价格变动不大，但结构仍有分化。生产资料方面，采掘、原材料价格表现偏弱，加工工业价格上行；下游生活资料方面，一般日用品和衣着类表现较强，其余表现较弱。分行业来看，黑有色金属矿采选、黑色金属冶炼及压延加工业环比表现较强。
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风险提示：
风险偏好回升明显超预期。
