路透中文新闻部
吴芳
适逢缴税高峰期，尽管降准置换MLF于今日正式实施第一步，中国央行仍在公开市场再度进行1,800亿元人民币逆回购操作，投放力度明显加码。在熨平缴税周期资金波动同时，亦稳定跨春节流动性预期多管齐下，早盘资金面一度显紧随后则明显改善。
业内人士称，开年经济数据显示经济下行压力加大，央行亦反复强调逆周期调控保持货币政策松紧适度，预计除了熨平特殊时点资金波动多举措综合出手外，未来若经济下行压力减缓有限，不排除继续实施降准甚至降息可能性。
“央行降准叠加大规模净投放，应对资金时点冲击，”财通基金固定收益分析师郑良海表示，央行之所以在降准外、还进行大规模操作和重启28天逆回购，主要是应对缴税时点、MLF到期、地方政府债发行缴款和春节效应等带来短期资金冲击，保证资金市场稳定。
他并指出，此次28天期资金的投放，恰好跨过春节假期，释放了央行提前布局跨年资金面、维稳春节流动性的信号。今天有3,900亿MLF到期，春节后还将有3,930亿MLF回笼。此外，今年地方债也发行提前，发行规模增加也将对资金添加扰动。
央行于周一重启28天逆回购操作，为自去年6月19日以来近七个月后重启。央行今日公告称，目前已进入1月份税收高峰期，预计未来几日银行体系流动性总量下降较快。为维护银行体系流动性合理充裕，在下调存准率置换部分MLF的同时,今日开展1,800亿元逆回购操作。
上海一券商分析师亦认为，总理强调年初力争经济好起步，因为担心经济下行，央行也只能继续投放保证流动性充沛，而且地方债也要在1月底启动发行，赶上春节时点，适度加大投放力度也在情理之中。
“怕钱投得迟了经济下滑，一定要年初投下去，不知道经济有多差，先上猛药，有备无患呗，”他称。
国务院总理李克强称，今年中国发展环境更加复杂，困难挑战更多，经济下行压力加大，要统筹做好稳增长促改革，调结构，惠民生，防风险工作，创新和完善宏观调控，坚持不搞大水漫灌，力争一季度起好步。
新疆维吾尔自治区财政厅周一稍晚公告称，将于下周一(21日)招标发行总额100亿元人民币一般地方债，全部为新增债券。此为今年首个公开招标的地方债发行公告。
中国央行周二称，初步统计，2018年全年新增人民币贷款16.17万亿元，同比多增2.64万亿元，多增量是上年同期的三倍；年末贷款余额同比增长13.5%，较上年末提升0.8个百分点。路透根据央行提供的数据测算，2018年12月新增人民币贷款为1.083万亿元，低于11月的1.25万亿元。
降准实施日中国银行间市场周二资金面盘初依旧偏紧，因年度缴税影响持续，不过随后央行公开市场逆回购明显放量，市场流动性趋于缓和。银行间债市早盘主要现券收益率继续上行，国债期货主力合约亦续跌。虽说今日首次实施降准资金面有所改善，但根据央行数据推算出，12月新增信贷规模逾万亿元依旧对市场增压。
**熨平时点波动，逆回购料还将查漏补缺**
业内人士认为，短期春节临近多因素扰动下逆回购仍继续查漏补缺熨平波动，TMLF（定向中期借贷便利）亦将实施操作，尽管机构对央行未来继续降准普遍预期仍在，包括下调基准利率在内的降息可能性亦不完全排除，但具体落地时间仍待内外局势包括中美贸易战等进展综合而定。
国家金融与发展实验室特聘研究员蔡浩认为，未来预计央行会持续通过OMO和TMLF的方式为市场注入流动性，保持资金合理充裕，同时也避免了资金过度宽松的局面出现。
郑良海亦表示，虽然1月中下旬还有TMLF和全面降准第二批资金；但TMLF和普惠金融定向降准动态考核所释放的5,000亿元资金最早也要1月下旬才会释放，并且央行一季度不会再做MLF操作，叠加税期和春节，因此央行的逆回购操作短期仍需要“查漏补缺”。
央行1月4日稍晚宣布降准1个百分点置换部分中期借贷便利（MLF），其中，1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点；同时一季度到期的MLF不再续做。央行行长易纲日前表示，将于1月下旬实施首次定向中期借贷便利（TMLF）操作。
他还指出，2019年开年伊始，PMI、工业企业利润、进出口数据，以及高频数据显示，经济下行压力加大。央行行长易纲也指出，稳健货币政策松紧适度的“度”，主要体现为总量要合理，结构要优化，实施精准滴灌，增强微观市场主体活力上。在防止信用过快收缩冲击实体经济，也要避免“大水漫灌”影响结构性去杠杆。
“如果经济下行压力没有减缓，政策会持续加大发力，继续实施降准，甚至降息，”他称。
尽管中国2018年全年外贸进出口规模首次突破30万亿元再创新高，但12月以美元计价出口同比创两年来最大降幅，表明抢出口效应已经基本消失；2019年全球经济增长放缓已得到验证，叠加中美贸易冲突的长期性特征，意味着今年中国外贸形势不容乐观。
