2.5. 投资建议:
A股上市公司中,经营业绩与大宗农产品价格直接的企业相对较少。结合我们对大宗农产品价格走势的判断,我们建议投资者重点关注
中粮生化(玉米深加工)、中国粮油控股(油脂价格有望反转)。
3. 2018年投资策略:通胀起,拥抱白马,挖掘二线蓝筹
农业属于上游原材料行业,通胀预期将有助于推升板块的估值水平。2018年,农业板块投资策略主要沿三条主线:
1、通胀预期下的畜禽养殖产业链的投资机会:重点推荐生猪养殖板块
我们预计,
2018年生猪价格中枢在14-14.5元/公斤之间
,降幅有限,行业仍处于盈利区间。生猪养殖企业产能的快速扩张,将使得净利润在2018年仍将实现增长。出栏规模的高成长性及养殖成本高低将成为影响企业估值及盈利的核心因素。
重点推荐养殖龙头温氏股份、牧原股份,其次高成长的正邦科技、天邦股份。
在生猪存栏持续增加,且养殖盈利周期延续的背景下,动保、饲料行业仍将保持较好的增长水平。
动保:
养殖产业结构变迁推动市场苗渗透率不断提升,动物疫苗市场规模进一步扩张;招采苗改革对动保企业收入的负面影响在2017年已经反映完毕,2018年轻装上阵;规模效应与品牌溢价推动产业集中度提升。
重点推荐生物股份,其次中牧股份、普莱柯。
饲料:
下游养殖规模化的快速发展,推动产业从养殖环节的外部利润中心内化为内部利润中心;2018年产业环境虽未发生根本性改变,但17年相对高的业绩基数意味着2018年行业整体盈利增速略有回落;ROE是饲料企业核心竞争力的综合体现,也是板块选股及估值的首要参照指标。
重点推荐海大集团、大北农、新希望,其次唐人神、禾丰牧业。
2、拥抱白马,挖掘二线蓝筹。
随着经济增长阶段、监管环境、投资者结构等多方面因素的改变,具备产业整合、运营管理等优势的细分子行业龙头,正逐步获得投资者重新定价。而其业绩增长的相对更是提供了估值溢价。我们认为,选股方向,一是2018年估值切换之后仍具估值优势的白马龙头,二是二线蓝筹也将成为2018年的布局重点。
重点推荐隆平高科、生物股份、海大集团、大北农。
3、把握政策趋势,迎接种植规模化经营新时代。
围绕“乡村振兴战略”的落地,不论是农村土地制度改革、农村集体产权改革还是农业供给侧改革,都绕不开关于农用地、宅基地、集体经营性建设用地三块地的改革。2018是国内土地改革顶层设计的关键年份。根据农业部信息,2018年底,农村土地确权登记、农村土地三项改革试点、土地管理法修订都将完成。农村土地改革的加速,将开启国内种植规模化经营黄金发展期。
重点推荐苏垦农发,其次新洋丰、金正大、象屿股份。
基于此,我们将逐步分析农业各个细分子版块2018年相关产业机会。
3.1. 生猪:通胀预期提估值,以量补价增业绩
3.1.1. 养殖规模化加速发展
2015年以来,受环保督查的影响,小散户因环保不达标,被大量关停,被迫淘汰母猪。这也是这轮猪周期中,即使猪价已经经历了高峰并开始回落,但能繁母猪存栏却一直持续下降的主要原因。根据《全国生猪生产发展规划(2016-2020年)》,全国以省为单位,划分为重点发展区、约束发展区、潜力增长区、适度发展区。京津沪等大城市以及南方水网地区被划定为约束发展区,加上其他省区靠近水源地的养殖场,均是此次环保督查的重点整治地区。