本周观点：IC电子化学品国产化进程和差距

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芯片国产化的问题近期成了市场关注的重点。坦率的说，目前国内集成电路（IC）电子化学品行业生产规模和技术水平还远远落后国际水平。虽然我们与国际先进企业的差距还很远，但也要看到我们已经在不少产品上都在形成突破：第一、在湿电子化学品领域，如晶瑞股份的双氧水已经达到了G5等级、电子级硫酸项目正在规划建设；达诺尔的氨水和巨化股份的氢氟酸等等；第二、大硅片领域，上海新阳参股的上海新昇12英寸硅片一期15万片/月已经投产；第三、在抛光垫和抛光液领域，鼎龙股份的抛光垫一起10万片/月已经投产，安集微电子抛光液的产品已经进入45、40nm及以下节点；第四、在靶材领域，江丰电子的高纯靶材已经进入主流晶圆厂；第五、在电子特气领域，国产化程度已经达到了30%以上，目前国内在高纯硅烷、高纯氨、高纯笑气、氖气等已经突破，高纯CL2、高纯砷烷和高纯锗烷等也突破在即。如南大光电的高纯磷烷、砷烷已经在送样测试。目前差距特别显著的是在光刻胶领域。虽然前进的道路比较曲折，建议重点关注晶瑞股份、江化微、上海新阳、南大光电、鼎龙股份、江丰电子、雅克科技和强力新材等IC电子化学品生产企业。

近期中美贸易战摩擦以及中兴的被制裁引发了社会各界对国内集成电路行业发展的高度关注，悲观者认为如果缺少了进口芯片，国内电子行业的大厦将顷刻倾覆，诚然我们国家的集成电路产业基础薄弱，长期严重依靠进口，但我们也要看到在一系列的产业政策以及“大基金”的支持下，我们的集成电路产业已经有了长足的进步。冰冻三尺非一日之寒，集成电路产业的发展需要从材料、设备到人才等等的全面储备，我们对目前国内集成电路电子化学品的现状进行了梳理，只有看清了自己的差距才能有的放矢。

电子化学品属于专用化学产品制造行业，具有纯度高、品种多、单品种用量小的特点，需要较强的技术支撑。按着下游应用领域可以分为PCB用化学品、平板显示用化学品、集成电路用化学品、锂离子电池用化学品等，其中集成电路用化学品主要包括硅片、掩模版、电子气体、湿电子化学品、光刻胶、抛光垫和抛光液、靶材等品种，其中硅片的市场空间最大。

根据国际半导体协会（SEMI）发布的预测报告，预计2017-2020年间投产的半导体晶圆厂约62座，其中26座位于中国，占42%。随着晶圆厂向国内转移，本土化配套相关IC电子化学品将成为趋势，国内市场将迎来快速的增长。

虽然我们与国际先进企业的差距还很远，但也要看到我们已经在不少产品上都在形成突破：第一、在湿电子化学品领域，如晶瑞股份的双氧水已经达到了G5等级、电子级硫酸项目正在规划建设；达诺尔的氨水和巨化股份的氢氟酸等等；第二、大硅片领域，上海新阳参股的上海新昇12英寸硅片一期15万片/月已经投产；第三、在抛光垫和抛光液领域，鼎龙股份的抛光垫一起10万片/月已经投产，安集微电子抛光液的产品已经进入45、40nm及以下节点；第四、在靶材领域，江丰电子的高纯靶材已经进入主流晶圆厂；第五、在电子特气领域，国产化程度已经达到了30%以上，目前国内在高纯硅烷、高纯氨、高纯笑气、氖气等已经突破，高纯CL2、高纯砷烷和高纯锗烷等也突破在即。如南大光电的高纯磷烷、砷烷已经在送样测试。目前差距特别显著的是在光刻胶领域。

国内尿素市场经历了一个月的平稳之后本周末波澜再起，价格微涨，本周山东市场中小颗粒出厂价普遍上涨30-50元/吨至1950元/吨左右。企业开工方面目前全国日产量约15.5万吨，开工率约64.84%，环比略降1.26pct。成本端煤炭已转入需求淡季，港口电厂高库存选无烟煤到厂价相比月前下降6.75%至1310元/吨左右，气化煤价格保持平稳。需求端复合肥厂前期库存消耗较多，目前处于低位，在尿素价格向下调整空间较小的情况下开始入市采购，并带动此轮尿素价格上涨，胶合板厂开工转旺刺激下农业渠道商开始备肥，企业产销方面本周尿素产销率环比上涨10.81pct至107.25%，预计今年尿素春夏市场或将延续去年旺季不旺、淡季不淡的走势，夏季农需启动叠加工业需求下新一轮行情开始启动。

本周苯胺价格周环比上涨10.0%至12150元/吨，价差上涨16.7%至7418元/吨，MDI市场延续弱势，纯MDI价格周环比下跌0.9%至28250元/吨，价差下跌5.4%至18882元/吨，聚合MDI价格周环比维持稳定，目前华东万华报价21100元/吨，价差下跌5.9%至11732元/吨。本周苯胺价格大幅波动原因主要为：供应段南化和天脊等装置的降负和停产导致现货供应紧张，同时出口订单量价齐升下苯胺厂家库存压力的缓解；成本端纯苯挂牌价小幅上调，加氢苯供应减少下对苯胺支撑坚挺。预计后期苯胺市场将趋于稳定，以消耗本周过快涨幅为主。

供给端受前期山东厂家集中降负检修影响，本周华东环氧丙烷周环比继续上涨4.5%至12850元/吨，成本方面环丙工厂平均成本8603元/吨，平均利润3717元/吨，但周中之后检修装置陆续恢复运行，周开工率为91%，周产量周环比增加6500吨至57500吨，市场供应紧张局面有所缓解，但下游及终端需求跟进不足，且厂家原料库存情况好转，环丙价格预计后期将逐渐企稳。

目前单体企业开工充足，但企业自用比例较高，企业库存依旧低位，DMC本周小幅上涨，后市估计大幅上涨动力恐将不足，短期高位维稳为主：国内DMC厂家主流报价在31000-31500元/吨；D4国内品牌33000-34000元/吨；国外品牌D4市场持货商34000-35000元/吨；生胶主流商谈31500-32000元/吨；107胶主流商谈31000-31500元/吨。

本周涤纶长丝POY价格上涨200元/吨，FDY价格上涨105元，PTA价格上涨120元，MEG价格上涨90元，涤纶长丝POY价差扩大57元，FDY价差缩小24元，PTA价差扩大32元。本周长丝POY、FDY现金流在450-550元，PTA加工区间在800元左右。本周长丝产销率超过100%，江浙织机库存下降到7.5天，PTA库存下降到3天。预计二季度涤纶长丝盈利有望维持，PTA价差扩大，民营大炼化企业二季度业绩预计环比增长。 我们认为，PTA会是未来两年聚酯产业链供需格局改善最明显的环节，有望成为2018年相应公司业绩上最大的增量。建议二季度继续配置我们的中国化工崛起组合：恒力股份、桐昆股份、荣盛石化和恒逸石化。